业主出售：通用汽车筹集现金 - 彭博社

资金紧张的通用汽车（GM）正在抛弃又一个日本联盟。在去年十月剥离了对富士重工业的股份，并在本月初出售了大部分对铃木汽车的持股后，GM开始了看似又一次的筹资活动，这可能会导致其出售对东京卡车制造商五十铃汽车的股份。

3月29日晚，GM发布了一份简短声明，表示正在寻找私人买家以出售其7.9%的股份。如果交易达成，这将结束——或至少大幅减少——GM与这家日本公司之间长达35年的股权关系。

《日经经济新闻》报道，买家可能是日本贸易公司三菱（MSBHY）和伊藤忠（ITOCY），这两家公司已经是这家卡车制造商的股东。瑞穗金融，一家银行，也可能会获得少量股份。五十铃确认已知晓GM的决定。

明智之举。

“五十铃理解GM正在采取措施加强其资产负债表和流动性状况，以应对北美转型的关键阶段，”五十铃在一份声明中指出。“基于这一理解，五十铃同意研究提议的可能性。”伊藤忠和三菱均确认他们已被GM接洽有关五十铃的股份，该股份的估值约为3.4亿美元。

虽然这远低于GM通过之前的销售所筹集的资金——铃木和富士重工业的交易为GM带来了约27亿美元——但分析师表示这一举动是明智的。毫无疑问，GM急需现金。3月29日，穆迪投资服务公司再次下调了其债务评级，原因是担心GM需要比之前预期更快地偿还30亿美元的债务。

穆迪现在将通用汽车的信用评级定为B3——比投资级低六个档次。与此同时，美国汽车工人联合会周三表示，工会领导人拒绝了通用汽车最大供应商德尔福上周提出的合同报价。罢工对通用汽车来说将是灾难性的，该公司希望在2008年前裁员30,000人并关闭12个美国工厂，这将使全球第一大汽车制造商更接近破产。

提前发布。

出售五十铃的公告虽然并不令人震惊，但突显了通用汽车对现金的迫切需求。五十铃与通用汽车的联盟可以说比与铃木和控制斯巴鲁的富士重工的合作更为成功。通用汽车和五十铃在美国和波兰共同生产柴油发动机，并相互供应卡车。

一些观察者认为通用汽车可能会再坚持一段时间。“在这三个[联盟]中，与五十铃的合作是最强的，”东京野村证券的分析师成田信也表示。“他们出售并不令人惊讶，但确实比预期的要早。”

尽管没有股权关系，但东京日兴西部证券的分析师松岛纪之表示，两家公司仍然可以继续紧密合作。“假设通用汽车和五十铃在柴油发动机和其他领域继续保持联盟，就像什么都没有改变一样，那么我们不会预期会有任何影响，”松岛在一份研究报告中说。铃木提供了一个范例。自从这家小型汽车制造商本月初回购了通用汽车的股份以来，他们的联盟运营条款没有改变。

良好的合作伙伴。

随着五十铃预计在强劲销售的支持下，记录截至三月的年度营业利润，现在是出售的好时机。五十铃的股价在2002年跌至25美分，现在交易价格为3.60美元。（在宣布可能出售后，五十铃的股票在东京收盘上涨了2.5%。）

分析师们也欢迎伊藤忠和三菱作为潜在买家。这两家贸易公司都是五十铃的股东，并且在卡车业务中有利益。野村的成濑表示，通过收购通用汽车，他们可以与五十铃在分销和营销方面更紧密地合作。这应该对五十铃有利，因为五十铃在亚洲的需求不断增长，但没有足够的规模来重金投资于分销渠道。

然而，最终，这笔交易突显了通用汽车的问题，而不是其达成交易的能力。毫无疑问，在六个月内抛弃在日本的三项联盟，否定了通用汽车董事长G. Richard Wagoner Jr.在2000年接手时继承的全球战略。

无关紧要的观点。

虽然一些联盟为通用汽车提供了急需的技术，但在许多情况下，通用汽车花了很多钱却没有获得太多投资回报（见BW在线，2006年3月7日，“通用汽车：兑现铃木的投资”）。

随着时间的推移，这笔交易也可能给五十铃带来不确定性。通用汽车在与日本卡车制造商的合作中以高点退出，但五十铃是否足够大以保持独立——五十铃的年销售额仅为127亿美元——是一个无关紧要的问题。正如丰田（TM）在通用汽车出售其股份时介入富士重工，竞争对手汽车制造商现在可能正在考虑对这家卡车制造商的投资。可以肯定的是：通用汽车在日本不会很快形成新的联盟（见BW在线，2005年10月5日，“富士重工用丰田换取通用汽车”）。