道奇与考克斯收益基金 - 彭博社

与普遍看法相反，股票基金经理并不是唯一进行疯狂交易的人。中期债券基金的平均换手率为194%，这意味着它们的整个投资组合几乎每年更换两次。相比之下，拥有98亿美元资产的道奇与考克斯收益基金，曾多次获得标准普尔/商业周刊基金管理卓越奖，换手率仅为24%。

“我们希望在投资组合中持有每只债券三到五年，”共同经理汤姆·杜根说。“这种长期视角影响着我们做出的每一个决定——从我们拥有的债券类型到投资组合的信用质量和到期时间。”

不寻常的债券。

这种长期关注使得该基金在其他投资者感到恐慌时能够大胆出击，而在他们过于乐观时则保持谨慎。在2002年和2003年，当许多债券经理因安然丑闻而避开企业债务时，该基金却在大量购入。最近，该基金一直在收购福特汽车信贷和通用汽车接受公司的金融子公司的债务。

尽管这些公司最近被降级，杜根表示这些公司在长期内会生存下来。在拥抱这些受挫的金融机构的同时，他却在回避受欢迎的长期国债，因为它们的收益率仅为4.7%。杜根说：“我们看着30年期国债，问自己10年或20年后相对于通货膨胀我们能获得什么回报。对于长期投资者来说，这根本没有意义。”目前，该基金没有持有任何到期时间超过四年的美国国债。

资深经理。

在该基金的众多其他优势中，有一个广泛且经验丰富的管理团队。该基金有九位共同经理，平均在公司的任期为16年，还有10名债券交易员和分析师以及20名覆盖股票和债券的行业分析师。每位首席经理必须达成一致，才能让任何新头寸进入投资组合。

这种彻底性得到了回报：该基金的五年年化回报率为5.9%，超过了90%的同行。该基金的费用比率为0.44%，也不到1.01%类别平均水平的一半。在低收益的债券市场中，拥有如此低的费用使该基金能够在不承担过多风险的情况下，产生目前为4.39%的合理收益。

“我们正处于大多数债券并未被低估的时期，”杜根说。“选择性投资是有益的。”考虑到其管理团队的谨慎性，该基金比大多数基金更具选择性。