西海岸风险投资，东海岸规则 - 彭博社

即使在硅谷风险投资家的亲密世界中，许多人也没有听说过Azure Capital Partners。即便听说过，通常也是因为这家旧金山公司的创始人与硅谷一些臭名昭著的人物有联系。Azure的四位创始人在为前瑞士信贷第一波士顿（CSR）的雨人Frank Quattrone工作时都崭露头角，他因妨碍司法公正的定罪于3月20日被推翻。（创始人们都没有在调查中被牵连。）

现在，Azure似乎准备以更积极的理由为自己赢得名声。在最近几年经历了一些挫折后，它至少有四家公司在其投资组合中，可能在明年迎来丰厚的回报。这些公司包括软件开发商Zend Technologies Ltd.，该公司正在与软件巨头甲骨文公司（ORCL）进行收购谈判，以及Calix Networks Inc.，该公司可能会进行首次公开募股。快速增长的Calix，年收入超过1亿美元，为希望提供电视和其他服务的电信公司制造设备。“这将是一次火热的IPO，”JMP Securities LLC的分析师Sam Wilson说。

Azure并不是典型的风险投资公司。它并不依赖于合伙人的直觉，而是高度依赖合伙人在华尔街学到的严谨研究。他们的做法是进行深入研究，通常需要一年或更长时间，以调查投资可能性。这使得Azure将许多赌注押在不为人知的公司和不受欢迎的市场上。“他们是风险投资界的量化分析师，”Calix的首席执行官Carl Russo说。“他们要么在为风险投资公司创造一种非常不同的模式，要么就是会造成巨大的资金浪费。Azure不会是平常的公司。”

事情并不总是这样。Azure于2000年4月由第一波士顿投资银行家保罗·费里斯和卡梅伦·莱斯特，以及研究分析师迈克尔·克瓦蒂内茨和保罗·温斯坦创立。他们轻松筹集了5.3亿美元，并将其中大部分投入到20家初创公司，包括一些估值极高的知名企业。当网络崩溃来临时，他们遭受了重创。“我们的错误是做了大家都在做的事情，”克瓦蒂内茨说。

合伙人们迅速改变了战术。他们将自己的研究作为投资策略的核心，专注于早期阶段的交易，并且只有在能够获得至少25%的股份和董事会席位时才会投资。他们还放慢了速度，每年仅进行四到六笔交易，而不是第一年的20笔交易。

这种方法使他们能够在几个有前景的科技领域进行早期投资。2001年，他们开始对开源软件进行研究，包括对该领域50家公司进行访谈。结果是在2002年进行了三项投资，当时很少有投资者看到免费提供软件的潜力。这个行业今天非常火热。如果Zend被甲骨文或其他公司收购，可能会获得2亿美元。“通过进行主动的初步研究，它增强了你进行反直觉投资的信心，”温斯坦说。

现在有哪些有前景的行业？Azure正在押注与微软公司（MSFT）合作的公司生态系统，近年来由于巨头的缓慢增长而被冷落。Azure进行了一些研究，决定投资于SourceCode Technology Holdings Inc.，该公司的收入不足100万美元。现在该公司有望在今年销售超过5000万美元，成为一个强有力的IPO候选者。

Azure 方法并不会取代像 Kleiner Perkins Caufield & Byers 这样的传统风险投资领导者的做法。但目前，Azure 的华尔街难民们相信他们的投资方式有其存在的空间。“在1990年代，一切都围绕着市场时机和获取关注，”Ferris 说。“现在，更重要的是找到成功的经济基础——这只会变得更加重要。”

彼得·伯罗斯，贾斯廷·希巴德