顶级前景 - 彭博社

商周50的股票是否和这些公司一样有趣？在许多情况下，是的——至少对于勇敢的投资者来说。BW50公司的股票往往波动异常且价格昂贵。

例如，NVIDIA公司（NVDA ）是无工厂的高性能计算机图形芯片制造商，其股票在标准普尔500指数中是最波动的股票之一。而BW50的市盈率为18.6，比该指数高出两个点。另一家BW50成员雅虎公司（YHOO ）的股票最近交易时的预期2006年收益的市盈率高达60倍，尽管该股票在前两个月已经下跌了20%。

高估值和波动性在BW50的公司中并不令人惊讶。许多公司都是知名的，广泛持有，且其市值中位数为330亿美元，几乎是标准普尔500公司中位数的三倍。它们的潜在增长吸引了大量关注。汤森路透First Call调查的股票分析师预计，BW50公司的中位数每股收益在未来五年将年均增长15%，而标准普尔500为11%。

股息提供线索

尽管如此，BW50仍然值得挖掘投资理念。考虑一下保诚金融公司（PRU），这家保险和投资巨头。其股票波动适中，市盈率为14，低于市场水平。分析师预计未来三到五年内，收益将每年增长13%。保诚的股息收益率为1%，并且有足够的资源在去年减少了6%的股份后，继续回购股票。

对于厌恶股票波动的投资者来说，铁路运输公司伯灵顿北方圣菲公司（BNI）值得更仔细地关注。该股票的波动性低于整体市场，公司正在通过装载因经济增长而增加的货车而赚取现金。它将一大部分现金通过股息和股票回购返还给投资者。尽管德州仪器公司（TXN）的高波动性可能会让神经质的投资者却步，但其每股收益预计在未来三到五年内将异常增长20%。更好的是，该股票最近的市盈率相对适中，为20倍。

为了寻找潜在赢家，我们使用标准普尔（MHP）研究部门的数据，以多种方式筛选了BW50的股票。首先，我们通过仅包括标准普尔股票研究服务评定为四星和五星买入的股票，将名单缩减至36只。根据标准普尔的数据和分析，这些股票预计将在未来一年内盈利，并超过市场的总回报。

我们还根据股票的风险性进行了筛选。由于没有真正的方法来知道一只股票亏损的几率，我们使用了衡量风险的下一个最佳工具：贝塔系数，这是华尔街的标准工具。贝塔系数衡量的是一只股票价格相对于整个市场的变化程度。如果你在寻找那些波动不超过市场的股票，你需要一只贝塔系数为1或更低的股票。

只有12只BW50股票符合这一标准，其中大多数仅仅勉强达标。我们使用的贝塔系数是基于过去两年由Capital IQ编制的每周价格变化数据，这是一个为机构投资者、投资银行家和私募股权基金提供服务的标准普尔研究服务。（华尔街通常使用五年的时间段来衡量贝塔系数，但在发现五年期的测量将能源生产商的股票分类为极低风险后，我们缩短了这个时间段，显然是因为在2004年油价飙升之前，它们几乎没有波动。）对于中等风险，我们发现有九只股票的贝塔系数在1到1.2之间。然后我们将12只贝塔系数为1.6及以上的股票标记为高风险。

分享财富

然后我们进一步细化了每个列表。我们寻找与预期收益相比价格较低的股票。可惜，BW50中的公司很少具有低市盈率的安全边际。因此，我们查看了股息收益率——这是未来股票回报的更可靠组成部分之一——由标准普尔的Compustat统计。只有六家BW50公司提供超过标准普尔500指数的1.9%的收益率。然而，许多公司通过回购股票向股东返还了大量资金。为了剔除那些仅仅为了吸收他们为员工股票期权发行的股份而进行的回购，我们根据公司实际减少的流通股比例给予了公司信用。然后我们将其添加到他们的股息收益率中，得出了我们所称的股东支付。我们发现BW50中有17家公司的支付超过2%。

我们发现了三只波动性低且派息高的股票，值得进一步关注，包括伯灵顿北方铁路。另一家公司，微软公司（MSFT ），去年减少了4.5%的流通股，收益率为1.4%。分析师预计每年盈利增长12%。第三家，银行巨头摩根大通公司（JPM ），收益率为3.3%，以相对较低的12倍预期2006年盈利交易。

愿意接受更大股票波动的投资者有更多机会。在考虑的中等风险股票中，有几只现在提供了合理价格的增长前景。包括保诚金融和高盛公司（GS ）在内的五只股票，截至2月28日的市盈率低于其预期盈利增长的1.1倍——即所谓的市盈率与增长比率（PEG）。油田服务公司韦德福国际有限公司（SFT ）在BW50中拥有最高的每股收益增长预测，达到25%。另一家油田公司哈里伯顿公司（HAL ）预计每年盈利增长16%，因为全球对能源的需求依然强劲。

波动性最大的股票包括一些预期增长率异常高的股票。并非所有股票都值得承担额外的风险，但有四只股票的每股收益增长预计在20%或以上。芯片制造商德州仪器（TXN ）最具潜力。其市盈率为20，低于其历史平均水平，并且不超过该股票的增长率。回购使公司的流通股数量去年减少了7%。NVIDIA的市盈率也大致等于其20%的增长率。但该股票从4月到2月上涨了115%，而德州仪器在同一时期的涨幅为20%。

NVIDIA和德州仪器股票之间的对比表明，量化筛选器只能在一定程度上指导投资者。买家必须四处寻找以了解其余的故事。在如此多的股票可供选择而时间又如此有限的情况下，BW50是一个不错的起点。

作者：大卫·亨利