高盛 - 彭博社

高盛（GS）集团公司最近以其毫不留情的进攻方式让华尔街眼花缭乱。其投资银行、交易和资产管理业务都非常火热。它们的联合努力使净收入在2005年增长了24%，达到了56亿美元，收入增长了45%，达到了434亿美元。随着这家成立137年的公司超越同行，似乎几乎不可阻挡。

全力以赴推动高盛跃升至《商业周刊》50强的第15位，较一年前在标准普尔500指数中排名第116位大幅跃升。其股票在2005年上涨了23%，约为128美元，此后已超过150美元。大多数分析师仍然热情洋溢。CIBC世界市场（BCM）的梅雷迪斯·惠特尼表示：“今年的增长将加速，”她预计股价将达到190美元。“你有一个极好的环境来[进行]和收获投资。”

不那么透明

高盛最强大的引擎主要是在幕后轰鸣。其交易和主要投资业务，商品、固定收益和股票交易员使用专有策略进行市场操作，产生了163亿美元，占其收入的66%，扣除利息等费用后。该业务进行了一些聪明的投资，在需求旺盛时投资于美国发电厂和其他能源企业。在全球范围内，高盛也进行了明智的投资：2003年以13亿美元收购的住友三井金融集团股份现在价值超过40亿美元。

如此大比例的利润来自于一个在如何实现收益方面保持沉默的业务，使得一些分析师感到紧张。根据CreditSights Ltd.分析师David H. Hendler的说法，高盛“是一辆高性能的赛车，但我们不知道引擎到底是如何运作的。”华尔街上常说的一句话是：投资对冲基金的最佳方式是购买高盛的股票。

高盛的风险状况部分上升是因为它与客户一起投资。今年，例如，它与客户安联（AZ）和美国运通（AXP）公司合作，提供了38亿美元投入中国工商银行的主要资金。该公司将帮助这家巨型中国银行升级技术和流程，然后预计在其进行巨额首次公开募股后获利。

高盛到底有多风险？其“风险价值”（VAR），即它在任何特定交易日可能损失的金额，在第一季度跃升了15%，达到了9200万美元。标准普尔（MHP）分析师Robert Hansen认为，作为收入的一个比例，风险金额随着收入的增长而下降。他并不担心，因为今年的净收入应该达到290亿美元，增长14%。然而，CreditSights分析师Hendler担心，“上涨的东西也可能下跌。”如果市场损失累积，他警告，收入也会下降。高盛首席财务官David A. Viniar表示：“我们承担与我们看到的机会相称的风险。”VAR数字是它有史以来最高的，但不是它将达到的最高水平，他补充道。“随着业务的增长，我们在更多地方看到更多机会。”

如果市场押注真的转向，高盛还有其他，尽管规模较小的利润引擎。去年它在并购方面排名第一，在全球十大交易中担任了6个的顾问角色。它帮助宝洁公司（PG）以572亿美元的交易吞并吉列；在国外，它协助了如Gas Natural SDG以512亿美元收购另一家西班牙公用事业公司Endesa（ELE）等交易。在一项有争议的举动中，它还同时为纽约证券交易所与Archipelago Holdings之间的合并提供了咨询。投资银行收入达到了四年来的最高水平，达到37亿美元。而其资产管理部门也贡献了48亿美元的收益。

随着高盛的扩张，其风险也将随之扩大。当然，它的一个主要专长领域是管理风险。现在，高盛最大的挑战可能只是超越自身的表现。

作者：约瑟夫·韦伯