2006年的好消息 - 彭博社

美国在三月下旬和四月初发布的数据在很大程度上确认经济将在第一季度表现强劲。国内生产总值应受到我们在 行动经济学 估计的5%到5.5%的实际消费第一季度增长速度的推动。强劲的名义销售（即未调整通胀）——由飙升的净资产、上升的信心、下降的储蓄率和高能源价格推动——将推动投资、收入和就业的增长。

随着三月份汽车销售数据的发布，以及最近个人收入报告中截至二月份的消费数据，现在很明显，我们对实际消费（调整通胀）的5%到5.5%的第一季度估计是准确的。随着季度的强劲收尾，零售销售可能增长0.5%，个人消费支出可能增长0.6%，我们对第二季度实际消费4%的增长预测也显得相当有利。这两季度的强劲增长将标志着此次扩张的特别强劲组合。

消费支出大方的消费者似乎对他们的储蓄罐没有太多用处。消费者支出的持续强劲与个人储蓄率的稳步下降趋势相关。尽管经济学家们一直在期待储蓄率反弹，但在未来几个月几乎没有任何好运逆转的证据。实际上，来自会议委员会的三月份消费者信心数据的强劲轮次表明，消费者对经济的乐观情绪正在增强，尽管预期指数显示出通常的中期疲软。

财富增长。

尽管程度较低，但在密歇根大学本月的最终情绪数据中也显现出强劲的迹象，同时每周的ABC-华盛顿邮报数据的上升趋势也为四月份的月度数据带来了良好的前景。

第一季度的消费强劲可能得益于持续的财富增长。飙升的股价将弥补第一季度房价增长缓慢所带来的任何抑制效应，这一点可以通过美联储的美国家庭净资产数据来衡量。家庭财富的增长将继续推动消费，正如一些市场经济学家将关注上升的抵押贷款支付对家庭现金流的影响一样。

最终，消费的强劲在很大程度上反映了我们进入第一季度时就业和收入增长的激增，这得益于飓风后的重建效应和第一季度相关的干扰效应的消退。固定投资因三月份建筑支出报告的重大上调而获得了可观的提振。

抑制因素。

最后，三月份的名义消费将因本月汽油价格的反弹而受到提振，这对信心几乎没有产生负面影响。上涨的汽油价格抑制了“实际”增长，但提升了名义消费数据——尤其是当这些增长似乎并未引发对经济受损的恐惧时。三月份汽油价格的上涨似乎特别隐蔽，因为它在媒体报道或消费者调查中的反应很少，与第四季度的情况形成对比。

在所有积极因素中，有一些因素限制了消费者。税收就是其中之一。随着我们接近四月的报税日期，财政收入飙升，这对可支配收入的消耗可能对消费产生比经济增长对退税支付的积极影响更大的负面影响。

退税与去年的强劲数据非常接近，但季节性因素可能最终会赶上强劲的增长以及近年来退税支付在二月份的“提前支付”，尤其是在今年缺乏增长的情况下。

汽车崩溃。

财政收入在这一周期中的强劲表现，尤其是自2004年实际增长加速以来，导致“税收和非税收支付”与个人收入的比率稳步上升，这定义了个人收入和可支配收入之间的差异。这个比率在2005年初大幅跃升，并且有望在四月达到新的高峰，因为财政部的税收在四月15日的报税日期前激增。这一税收的强劲表现对预算赤字是个好消息，预算赤字应该远低于去年的3140亿美元，但对家庭来说却是坏消息。

另一个对消费者的不利因素反映了通用汽车（GM）和福特（F）的商业失误，因为这些主要的美国汽车制造商不再传递“免费午餐”——即不可持续的低车辆价格。尽管最近年同比车辆价格增长略有修正，但汽车制造商已经成功地在价格上“保持底线”两年了——以牺牲销量为代价。三月份的汽车销售数据在很大程度上延续了这一行业转变的影响，因为福特，尤其是通用汽车，继续在失去销售给竞争对手方面付出惨重代价，而竞争对手在三月份的销售表现强劲。

如果我们查看零售销售增长的细分情况，我们会看到建筑材料的需求，以及汽油，在过去一年中对消费者支出强度发挥了重要作用。在这里的巨大增长可能在反映之前资产重建的负面背景下被看到。

但从消费者支出的角度来看，它们暗示了对增长的积极影响。实际上，建筑支出通常会促使后续的设备和家具支出。总体而言，第一季度的可用数据锁定了消费者的一个大季度。