特别快递：日本邮政将被私有化 - 彭博社

在日本，一笔个人储蓄的宝藏即将被开启。从2007年10月开始，超过200万亿日元（1.7万亿美元）将从邮政系统的政府赞助和政府担保的储蓄计划中移除，并置入准私有账户。这一即将到来的洪流让许多资产管理者渴望获得潜在的新业务。

考虑到涉及的金额，以及邮政系统最近开放了稍微更具投机性的投资工具，预期非常高。2005年10月，日本邮政选择了三家资产管理公司开始在其近25,000个精选分支机构中的575个分支分发共同基金产品。到4月，它将选择另外四个基金，从6月开始分发。

东京标准普尔基金服务的主任外川秀树指出，日本邮政的储蓄从1999年的259万亿日元下降到2006年1月的203万亿日元。他认为，邮局开始提供共同基金是为了留住储户。从长远来看，外川表示，日本储户将把越来越大比例的这些资金导向除日本政府债券以外的资产类别，包括股票、全球固定收益证券以及投资于这些资产类别的共同基金。

逐步私有化。

政府债券（JGBs）长期以来一直是日本邮政的主要持有资产。由于国家勤奋的储户习惯于感到他们的本金是安全的，尽管回报微薄，许多人相信这种对债券的关注将继续。事实上，74%的邮政储蓄存放在必须投资于政府、地方政府和政府担保债券的定期存款中，摩根士丹利在2005年9月的一份报告中指出（GS）。

公众储蓄向私人监管的转移在过去几年中逐渐酝酿。放松管制的政策允许银行在1998年开始销售共同基金，而确定缴款的养老金计划在2001年引入。2005年9月11日，在邮政改革法案被否决后，首相小泉纯一郎召集提前的议会选举，并以压倒性优势连任。10月，他借此机会推动改革。

日本邮政实际上是世界上最大的储蓄银行，积累了个人日本储户持有的私人资金。它还分发保险以及国家的邮件。（日本政府维持一个单独的养老金系统，个人需要缴纳。）总的来说，它持有大约330万亿日元（2.8万亿美元），这超过了国家国内生产总值的一半。

相同的模式。

根据小泉的立法，邮政部门将在2007年成为由政府控制的控股公司的独立实体。在2017年过渡期结束时，国家在控股公司日本邮政公司的股份将降至至少三分之一，其余股份将出售给公众。储蓄将不再由政府担保，而是由存款保险公司担保，新公司将向其缴纳费用。

高盛预测，到2010年底，通过邮局持有的共同基金总余额可能超过600亿美元，如果销售遵循解除银行共同基金销售禁令后的相同模式。然而，它预计每年只有600亿美元的日本储蓄流入股票市场，假设邮政储蓄存款资产每年增加1%进入股市。

接近13万亿美元的日本家庭资产（1,509万亿日元）中， mutual funds在2005年底占资产的约3.4%，即4360亿美元。根据日本银行2005年的初步数据，股票占另11.4%（1.5万亿美元）。

挑选的少数。

许多观察人士预计，日本投资公司将因进入日益扩大的日本市场而享有优势。尽管如此，总部位于美国的高盛是日本邮政选择的三家公司之一，将通过邮局分支机构开始分销共同基金产品，另外两家是国内公司大和证券集团和野村控股的资产管理部门（NMR）。

日本邮政从31个寻求该职位的管理集团中做出了选择，基于定量和定性标准的混合，Sotokawa说，他作为标准普尔团队的一部分参与了这一过程。

就其而言，野村为邮政服务管理约5.78亿美元的资产，投资于结合股票、债券和房地产投资信托的“混合”基金，野村发言人铃木义仁说。尽管这只是该公司1160亿美元日本零售业务的一小部分，并且目前尚未盈利，但该公司预计将从邮政业务中获得“实质性收益”，铃木说。

家庭投资。

日本共同基金持有的微小规模为该业务的增长留出了显著空间。过去几年，日本和国际上的强劲股市，加上日本与其他国家之间的利率差异，奖励了那些冒险走出国内银行存款的零售投资者，标准普尔的Sotokawa说。

他相信，这种经历可能会鼓励日本人进行更多这样的投资。野村的铃木预计股票的角色将不断增长，未来可能会超过债券，这得益于政府鼓励家庭资产“从储蓄转向投资”。

富兰克林资源（BEN），美国第四大资产管理公司，也在寻求在日本扩大业务。到2005年底，该公司管理的资产为45亿美元，目前运营着四只日本基金，包括其32亿美元的梅花基金，这是一个以日元计价的美国政府证券投资组合。

过去的挫折。

富兰克林在日本已经待了十年，2001年1月获得了销售零售基金的政府许可证，全球顾问服务执行副总裁维贾伊·阿德瓦尼表示。“日本全面进入共同基金业务可能会推动共同基金市场的扩张，”他说。

非本土资金管理者过去试图渗透世界第二大经济体的努力遭遇了失望。“我用一个词来形容：徒劳，”波士顿金融服务研究公司Dalbar Inc.的首席执行官卢·哈维打趣道。“许多人尝试过，但都感到沮丧。”像富达和美林（MER）这样的公司遇到了迫使他们“重新考虑对市场的承诺并寻找替代方案”的障碍，”他说。

美林在日本的发言人杰森·肯迪表示，尽管该公司在40年前进入日本并从未离开，但为了专注于高净值个人和中小型组织，它已经“大幅缩减了我们在2001年推出的零售经纪业务”。然而，美林的资产管理部门仍通过第三方分销共同基金。

更严格的控制。

富达的一位发言人表示，自1969年进入日本以来，该公司一直专注于非日本投资者，直到1995年获得销售共同基金的许可证。另一个障碍是满足监管要求。在12月底，华尔街日报报道，高盛因未能满足监管机构的要求以加强其合规和内部控制系统而被取消参与2006年4月扩展基金名单的资格。

根据日报的报道，指控涉及将一个客户账户的资产转移到另一个账户，以及两个投资信托之间的非法交叉交易以减少费用。该裁决不影响由日本邮政分发的公司现有基金。

“街头智慧”。

标准普尔的Sotokawa表示，高盛的案例在日本并不罕见，国内和外资公司都受到日本金融服务局（FSA）的监控。“如果FSA发现非法交易，他们会公开宣布，公司被迫放弃一些公共招标，例如日本邮政的案例，”他说。母公司确认，州街信托银行有限公司（State Street Trust and Banking Co. Ltd.）是目前正面临FSA审查的另一家公司。高盛未对此请求作出回应。

尽管面临障碍，资产管理者仍将继续争取邮政储蓄的份额，富达监测的编辑Jim Lowell表示。“有可能重新进入这一领域的公司已经走过这条路，并将以显著的街头智慧装备自己，”他总结道。这一次，部分公司将获得似乎是政府的授权。