电信的合并热潮 - 彭博社

在电信行业，合并是当前的趋势。尽管大型国家和地区电信服务提供商之间出现了一系列组合，但像CenturyTel（CTL）和Commonwealth Telephone（CTCO）这样的农村运营商可能准备与较小的公司达成一些交易，标准普尔股票研究的Todd Rosenbluth表示，他关注电信服务股票。“我们认为下一波整合可能更集中于较小的农村资产，并且将像CenturyTel这样的独立大型农村提供商视为收购方之一，”他说。

Rosenbluth对电信服务股票持中性投资展望，考虑到来自有线电视的激烈竞争以及无线替代。然而，他基于对农村运营商CenturyTel和Commonwealth的看好，认为它们在比大型提供商更强大、更稳定的环境中运营。

《商业周刊在线》的Karyn McCormack最近与Rosenbluth谈论了这些公司和应避免的股票，以及Lucent Technologies（LU）与Alcatel（ALA）之间的最新合并公告（见BW在线，06年4月5日，“阿尔卡特效应”）。以下是他们对话的编辑摘录。

注意：Todd Rosenbluth是标准普尔股票研究的分析师。他对他所撰写研究的任何公司没有所有权利益或关联。这里表达的所有观点准确反映了分析师对任何和所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本故事中表达的具体建议或观点相关。

计划中的Lucent-Alcatel合并会改变电信服务提供商购买设备的方式吗？

在此公告之前，电信服务提供商如Verizon（VZ）和AT&T（T）在我们看来，已经对其供应商获得了显著的购买力。这种力量帮助降低了他们在光纤项目、宽带推广和其他项目上的定价。虽然我们认为像合并后的Lucent-Alcatel这样的大型供应商可以在一定程度上抵消当前的定价格局，但我们相信电信服务提供商在短期内仍然有能力设定需求。

你认为会有更多的整合吗？

今年早些时候宣布的AT&T-BellSouth交易是在电信提供商中最大的几家之间最近合并的后续。我们预计合并公司的整合问题将相当重大，并对AT&T和BellSouth（BLS）的股票持卖出建议。我们认为下一波整合可能会更集中于较小的农村资产，并认为像CenturyTel这样的独立大型农村提供商将是收购者之一。

关于AT&T可能恢复垄断的担忧呢？

AT&T-BellSouth交易将把另一个地方资产纳入一个屋檐下。然而，我们认为新成立的AT&T并不像旧的Ma Bell那样主导，因为我们看到有强大的竞争对手在有线和无线公司中。

你对电信服务公司的前景怎么看？

我们对电信服务子行业持中性投资展望。我们认为，2006年有线竞争和无线替代将保持激烈。然而，最近合并带来的成本协同效应以及服务套餐的扩展应该有助于该行业产生足够的现金流，以支持股息和股票回购。

你最喜欢该组中的哪些股票？

我们对CenturyTel和Commonwealth Telephone这两家农村电信提供商给予强烈买入推荐，我们认为它们在比大型提供商更强、更稳定的环境中运营。由于它们服务的市场人口密度较低，并且得到了联邦强制的普遍服务基金的支持，我们认为客户忠诚度和EBITDA利润率比行业中的大多数公司更强，因此这些股票应该以高于同行的溢价交易。在这两家公司服务的大多数市场中，有线竞争极为有限，无线替代也相对较弱。

有没有股票需要避免？

除了之前提到的AT&T和BellSouth的卖出推荐外，我们对Qwest Communications（Q）持有强烈卖出意见。我们认为，考虑到Qwest持续的客户流失、仍然负债累累的资产负债表、无线业务缺乏增长以及EBITDA利润率低于同行，Qwest的估值过高。我们对Qwest股票的目标价为4.50美元，并认为在没有股息的情况下，其下行支撑低于同行。