对冲冬季石油账单 - 彭博社

新的石油ETF之一（符号：USO）今天开始交易，让投资者可以购买一桶石油的股份，而无需使用期货市场的复杂性和风险。你已经可以看到一些歇斯底里的人说不要用十英尺长的杆子碰这个基金。

在某些方面，他们是对的。我不确定任何人仅凭猜测油价短期内的走势会有多大的成功。而根据最近与基金经理的对话，比如黑石全球自然资源基金（SSGRX）的丹·赖斯，聪明的做法可能是购买市场估值远低于当前油价和煤炭价格的能源生产商的股份。赖斯的基金在2005年12月31日的主要持股中拥有像皮博迪能源（BTU）和阿奇煤业（ACI）这样的煤炭公司。也就是说，可能有时候情况正好相反，直接拥有石油而不是生产商可能更有意义。现在这是一种简单的交换。

我还可以想到至少一种方式，ETF的存在为个人投资者创造了新的对冲机会，尤其是在8美元的在线交易佣金的世界里。例如，这个冬天我们花了几千美元购买取暖油，甚至这并不是一个特别寒冷的冬天。住在一栋老旧、透风的房子里，我们面临着更高油价的巨大风险。如果像2004年那么冷，我们的油费将会非常可怕。

如果在温暖的季节，我把那几千美元投资于石油ETF会怎样？然后在接下来的冬天，我收到每月的石油账单时，卖掉一些持股来支付取暖费。如果石油价格下跌，我在ETF上会亏损，但这可以通过冬季账单的节省来抵消。如果石油价格上涨，我就有保障，即使价格上涨很多。首先要检查的一个数据点是家庭取暖油与用于ETF的原油价格之间的相关性。我猜它们应该非常接近。我也没有对天气进行对冲。石油价格下跌和温暖的冬天（自然的组合）会让我在对冲上损失更大，而在取暖账单上的节省则较少。这表明只设置部分对冲。

我的成本将是交易佣金，大约一个百分点，以及不把钱放在银行账户或货币市场基金中的机会成本，损失的也就几个百分点。由于石油价格可能翻倍，这似乎是一个小代价。一些取暖油公司允许客户提前锁定未来季节的价格，这也是另一种可能的选择。不过，这样做就没有与天气相关的消费风险，尽管根据锁定报价的日期和价格，可能会大大减少对冲效果。