评论：将其视为回归正常 - 彭博社

住房崩溃即将到来吗？这个问题听起来很熟悉。自2001年以来，经济学家和记者们定期预测房地产价格即将崩溃，包括2004年《纽约时报》的一篇报道，标题为“住房崩溃：不会好看”。然而，尽管有这些预测，房价仍然持续上涨，在过去两年中实现了两位数的增长。

现在轮到我来对住房市场进行一番分析。我相信房地产有很大可能会遵循与股票和科技市场类似的路径：经历一段长时间的繁荣，随后是几年的下滑，逐渐将价值带回长期趋势。

如果住房市场重复这一模式，结果将是全国房价缓慢下降约10%，相当于回吐一两年的涨幅。当然，一些地区将受到重创。这种程度的下跌完全值得被称为“崩溃”。

尤其受到重创的是最近购房的高负债买家，因为价格下跌将他们悲惨地送入负资产的境地。其他房主也会感受到巨大的财务和心理压力，因为纸面上的收益消失殆尽。即使是那些真正的赢家——曾经无法负担购房的人——也会在房价下跌时感到焦虑和无助。

不过，把房地产崩溃视为回归正常而不是世界末日更好。这是股市和科技崩溃的教训。一方面，在经历了十年的繁荣、崩溃和复苏后，标准普尔（MHP）500指数今天比1995年调整通胀后高出83%。因此，过去十年股票价格以每年6.3%的实际增长率上升，略低于前15年的增长率。

或者看看企业的信息技术支出。尽管在2000年后的科技崩溃，这类采购比1995年高出50%，考虑到整体经济的通胀。这转化为每年平均销售增长4.3%，大致与1985年至1995年的增长率相同，略低于15年的平均水平。

如果房地产回归其长期趋势线，这对价格意味着什么？在过去五年中，经过通胀调整的房价以每年6.8%的惊人速度上涨，远高于历史上的1%。要使价值回到长期轨道，意味着到2010年全国房价需要在实际意义上下降20%。这相当于买家实际需要支付的美元数量大约下降10%。

房地产崩溃并不是必然的。资产市场——而你的房子无疑是一个资产——是 notoriously 不可预测的。但无论你是买家还是卖家，都值得认真考虑这种可能性。

迈克尔·曼德尔