库存：橱柜仍然太空荡荡 - 彭博社

随着对制造商品的需求增加，生产商尚未相应调整他们的库存。因此，库存与销售比率的下降——一个衡量库存水平充足性的指标——在最近几个月加速下降。这一趋势是工厂活动增加的有利迹象。

在一月份，整体商业库存同比仅增长4%，是19个月以来最慢的增速，远低于同期出货量8.5%的增长。二月份耐用商品的库存水平下降了0.5%。这只是商业库存的一小部分，占总量的约22%，但这是一个早期迹象，表明二月份的库存增长可能继续放缓。

商业库存与销售的比率降至历史低点1.24个月的供应。确实，这一比率多年来一直在下降，因为企业利用更好的技术来简化生产和供应链。但自2005年6月以来，这一比率的下降速度超过了自2000年以来的平均下降速度。

库存数据很有用，因为它们“给你一个信号，告诉你需求是否高于或低于预期，”高盛（GS）经济学家安德鲁·蒂尔顿表示。最近比率的下降可能是需求强于制造商预期的迹象。实际上，库存与销售比率的年度百分比变化是供应管理协会工厂活动指数的良好领先指标，蒂尔顿指出。

经济学家认为ISM的三月活动指数将进一步上升。此外，二月份的工厂调查显示，受访者继续认为客户库存水平仍然过低。ISM跟踪库存水平的指数也显示，制造商在过去11个月中让库存下降。

制造商可能还会感到需要提高生产，以使库存达到更舒适的水平。尽管企业努力保持供应链精简，但这也是有限度的。如果库存变得过于稀少，企业可能会面临昂贵的生产中断——甚至可能导致销售损失。

作者：詹姆斯·梅林，纽约