100年后：旧金山准备好了吗？ - 彭博社

来自 标准普尔评级服务

在美国，飓风季节从六月持续到十一月。但地震季节总是存在——尤其是在旧金山湾区。4月18日标志着毁灭性旧金山地震的100周年，该地震摧毁了城市的广泛区域。

在那天早上5点过后不久，被称为“大地震”的地震在湾区肆虐。地震的涟漪效应从南俄勒冈州一直感受到洛杉矶南部，内陆甚至远至内华达州中部。根据美国地质调查局（USGS）的估计，1906年7.9级地震造成至少3000人死亡，超过200,000人无家可归，并在随后的旧金山大火中摧毁了超过28,000栋建筑。

尽管现代科学很难准确预测飓风，但预测地震要困难得多。地震学家所能做的最好事情是计算未来地震的大致概率。在接下来的30年中，USGS估计旧金山湾区和南加州发生重大地震的几率分别为67%和60%。即使是这个不确定的预测也令人感到震惊。

信用问题。

随着100周年的到来，我们在标准普尔评级服务公司关注两个关键问题：旧金山是否为下一个“大地震”做好准备，以及1906年级别的地震将对该市的信用评级产生什么影响？

第一个问题的答案是一个响亮的“否”。根据州的研究，包括旧金山综合医院在内的几家医院和该地区的学校将无法承受一次重大地震。许多老建筑的加固不足，面临倒塌的风险。

“没有哪个城市能够真正为一场毁灭性的地震做好准备——有太多未知因素，”标准普尔评级服务公司的信用分析师伊恩·卡罗尔说。“尽管已经花费数百亿美元来加固全地区的建筑、道路和桥梁，但许多建筑和关键基础设施仍需符合规范。”

桥梁加固。

作为一个例子，卡罗尔指出了1989年6.9级洛马普列塔地震的影响。大多数重大财产损失发生在城市的填埋区。“在半岛北缘的海滨区，许多建在填土上的房屋倒塌，造成了广泛的损坏，”卡罗尔说。

但那场地震成为了改变旧金山湾区交通基础设施和建筑要求的催化剂。尽管湾区的某些高速公路系统不得不被拆除，洛马普列塔地震促使该地区所有桥梁进行了加固，以更好地抵御地震。湾桥项目正在进行中，但由于东跨替换仍在建设中，距离完成还有很长的路要走。此外，城市的湾区快速交通系统（BART）也正在进行升级，以增强其抗震能力。

上述第二个问题的答案更复杂，并且依赖于许多因素。尽管最近重大飓风频频登上头条，但严重地震的经济影响和人道悲剧可能同样严重。房屋和企业可能会被摧毁，不仅是由于地面的震动，还有其他因素，例如因破裂的天然气管道引发的火灾。

卡特里娜效应。

这样一场灾难会对旧金山的信用评级产生什么影响？标准普尔目前对旧金山的一般义务（GO）债券给予双A评级。该评级反映了广泛而多样的经济基础和良好的财政储备，普通基金和水基金之间的储备约为3.25亿美元。但即使是一个拥有AA评级和良好财政储备的城市，也很难应对像1906年那样的灾难。在这种最坏的情况下，城市的一般义务评级将面临严重的负面压力。

卡罗尔指出，在卡特里娜飓风之后，新奥尔良的GO债务评级从BBB降至B-。“一次重大地震可能导致人口流离失所和经济损失，企业迁出城市，”他解释道。“如果所有这些事情同时发生并让城市措手不及，可能会导致包括城市水债、学校债、交通债和其他市政债券在内的债券评级普遍下降，”他补充道。“降级的程度将反映损失的严重性。考虑到未知因素，实际上很难更精确地判断。”

在地震的情况下，标准普尔将试图评估灾难对城市税基及后续预算、资本改善计划、储备边际和债务结构的影响。在短期内，可能会动用储备来应对紧急需求，例如紧急服务和公用设施的恢复，以及清理废墟。“城市将发挥领导作用，同时寻求其他机构的支持，包括联邦应急管理局（FEMA），以帮助旧金山恢复正常，”卡罗尔说。

旅游景点。

旧金山的人口接近80万，面积为49平方英里，是加利福尼亚州第四大城市，其声誉远大于实际规模。作为美国主要的旅游目的地，其标志性景点包括金门大桥、渔人码头、39号码头、阿尔卡特拉斯、吉拉德利广场、中国城、缆车、联合广场、伦巴第街和金门公园。作为一个旅游和商务旅行的目的地，每年约有1500万游客，酒店和服务行业是经济的支柱。

“如果一场毁灭性的地震袭击旧金山，至少会暂时影响这座城市作为旅游和商务目的地的地位，可能需要数年才能恢复到原来的样子，”卡罗尔补充道。

旧金山的其他主要就业部门包括地方政府、高等教育、金融和法律服务、医疗保健、零售和生物技术。旧金山加州大学雇佣了18600人。包括Gap Inc.（GPS）和李维斯在内的零售巨头在该市设有总部，并拥有庞大的员工队伍。“如果大量公司未能从灾难中恢复，甚至永久迁移，这可能会损害城市的就业基础、零售销售和收入水平，”卡罗尔说。“这可能会对长期的债券评级产生负面影响。”

水务问题。

当然，旧金山并没有停滞不前。除了改善交通基础设施外，它还在积极采取措施，以更好地为地震做好水系统的准备。然而，城市45亿美元的水系统升级项目要到2015年才能完成。“如果在项目完成之前发生重大地震，可能会对水系统基础设施造成重大破坏，”卡罗尔说。城市将有五天的水供应储存在已经在城市中的水库中，这些水是从内华达山脉的赫奇赫奇水库进口的。“项目完成后，”卡罗尔先生补充道，“系统在地震后可以在24小时内恢复运行。”

计划的一个重要组成部分是增强从Hetch Hetchy到湾区的供水基础设施的可靠性和冗余性，以及增加Tuolomne河的产量。

无论自然灾害如何，购买市政债券的投资者都会关注他们是否会获得支付。因此，投资者对债券保险非常重视。在旧金山发生灾难性地震的情况下，债券保险公司预计将按时支付本金和利息。

没有债券血洗。

标准普尔的董事总经理理查德·史密斯表示：“债券保险公司面临的情况有多糟，取决于城市何时重新开始产生收入。”他补充道：“在没有完全毁灭的情况下，债券保险公司应该不会太糟，因为他们采用了多种风险管理工具，包括单一发行人和区域限制以及自然灾害暴露标准，所有这些都是为了分散风险并最小化对任何单一信用或事件的暴露。”

卡特里娜飓风并没有成为一些人预测的债券保险公司的末日。“实际上，恢复工作的进展并不均匀，”史密斯说。“一些信用恢复得比其他信用快，但保险公司的风险管理机制在限制风暴的整体影响方面证明是成功的。”他补充道：“如果旧金山因地震而遭受完全毁灭，保险公司的风险水平取决于一个问题：城市是否会重建？”

住房受打击。

那么城市的房地产行业呢？旧金山强劲的住房市场，住宅（包括公寓、单元房和独立住宅）的中位销售价格约为75万美元，为城市的财政收入通过物业税提供了必要的资金。如果发生重大地震，湾区政府协会估计该地区约有155,000个住房单位，旧金山 alone 约有37,000个可能会被摧毁。造成如此破坏的一个原因是，旧金山的住房存量大多相当老旧，并且没有按照今天的抗震规范要求建造。

“如果房屋被摧毁，可能会导致城市的物业税收入减少，这反过来又会对城市的GO债券产生负面影响，”卡罗尔说。“在过去几年中，房地产的买卖提供了额外的收入，”他补充道。“尽管有重建努力，但一次重大地震可能会让一些人至少暂时不愿意在这里居住。”

美国地质调查局估计，全球每年发生超过100万次地震，但许多地震未被检测到，因为它们发生在偏远地区或震级非常小。但估计只是估计。现实是，没有人能预测下一个大地震何时会袭击旧金山。问题不是是否，而是地球何时会裂开。卡罗尔说：“尽管旧金山湾区经济稳健，信用前景稳定，但没有人能知道下一个大地震会是什么样子。”