牛市艰难上行 - 彭博社

来自 标准普尔股票研究

股票市场继续以阶梯式的方式上涨，丝毫不受飙升的商品价格和上升的利率影响。市场让我们想起一位在冠军赛后期的重量级拳击手，接连遭受重击，却从未倒下。现在的问题是这位拳手还有多少耐力，他会不会迎来第二次风头。

标准普尔500指数在2004年1月、2005年3月和2006年1月的高点所绘制的趋势线阻力位上升至1318，并在2006年4月20日和21日的两天中都回落。这条趋势线的阻力位在1318，而周四和周五的盘中高点正好在1318。这一阻力位最近代表了市场的真正天花板。自3月16日以来，标准普尔500指数已经接近或触及这条趋势线十一次。换句话说，该指数似乎正在沿着这条趋势线向上攀升。

虽然这条线的斜率相对平坦，但每年上升约6.3%。为了说明，如果标准普尔500指数继续沿着这条趋势线上涨到2006年底，那么年底的目标将是1375。然而，预测股市从来都不是那么简单。

有趣的是，标准普尔500指数在短期和中期内都被两个向上趋势的通道所限制。这些看涨通道在顶部有重叠的趋势线，但底部有明显的趋势线。

中期通道始于2004年12月的价格高点和2005年4月的价格低点。该通道的底部，或重要的中期支撑，位于1225，向前投射几个月。短期通道始于2006年1月的次要底部和顶部。该通道下趋势线的价格支撑大约在1280，向前投射约一个月。

基于标准普尔500指数的价格走势，动量指标在我们看来保持良好状态。14天相对强弱指数（RSI）尚未超买，我们认为这为市场提供了更多的上行空间。14天RSI也回升至50以上，在我们看来这是另一个积极信号。14周RSI也没有超买，并且也在50以上，目前在68区域。

我们认为，日移动平均收敛/发散（MACD）在本周初回调并保持在零线之上后，处于积极配置中。周MACD仍在正区间，远高于零，并试图重新攀升至其信号线之上。

当前牛市的一个非常一致的特征是纽约证券交易所的上涨/下跌线能够不断上升，形成一系列更高的高点和更高的低点。A/D线最近的恢复高点发生在4月5日。有时，A/D线会与股票价格同时见顶，而其他时候，A/D线会在股票价格之前就达到峰值。自1970年以来，在主要市场低点时，A/D线往往与价格一起见底。

关于这个市场广度指标可以做一些有趣的长期观察。追溯到1970年，每当A/D线在价格之前达到峰值时，随后的下跌往往相当剧烈。这发生在最近的熊市之前，当时A/D线在1998年4月达到峰值。其他主要的负背离也发生在1998年、1990年、1987年、1982年和1974年的主要修正或熊市之前。

其次，在牛市期间，A/D线的斜率存在差异。人们会期望在牛市的每个阶段，A/D线的斜率会随着牛市的延续而减弱。然而，自1970年以来情况并非如此。有时，随着牛市的延续，斜率减弱，而有时，A/D线的斜率却随着牛市的延续而加 steep。

第三，自2003年初以来，纽约证券交易所的A/D线一直保持在其200日指数移动平均线之上。2004年5月和2005年10月对这一关键平均线进行了测试，每次这条长期支撑线都保持住了。

A/D线最后一次在2000年10月触底，远早于主要指数在2002年和2003年触底。自2003年3月以来的最后一个主要低点，我们可以将A/D线分为四个上升阶段。第一个阶段从2003年3月持续到2004年4月。这是四个阶段中最长和最陡峭的。在A/D线的每次后续运行中，斜率逐渐减小，这可能表明牛市正在疲软。然而，如果A/D线在当前牛市结束之前达到峰值，股票可能在最终峰值之前还有许多个月的时间。

原油价格连续第六周上涨，收于每桶75.25美元的历史新高。本周价格上涨了8.5%，是自2005年6月以来最大的周涨幅。上周原油价格出现了显著的突破，突破了69到70美元区间的关键图表阻力。我们对原油价格的下一个目标是在76到80美元的范围内。这是基于斐波那契分析，该分析根据之前回调的宽度预测价格。

如果原油价格继续过热，我们认为价格可能会涨到长期通道的顶部。这将相当于接近每桶85美元的上涨。

然而，我们认为在当前的上涨过程中这不太可能发生，原因有几个。每日动量指标非常超买。14天相对强弱指数在4月19日达到了75。在过去两年中，14天相对强弱指数在价格回调之前的峰值在73到79之间。每日MACD也非常超买。

此外，来自交易者承诺报告的数据，衡量原油期货市场的短期和长期头寸，发出了警告信号。大型投机者对市场非常看涨，而商业对冲者对市场的看法则越来越看跌。我们上一次看到类似的数据是在8月中旬，就在卡特里娜飙升的几周前。