股票：全球思考 - 彭博社

过去一周，七大工业国集团引发了很多头条新闻，因为该国际组织敦促拥有大量经常账户盈余的新兴市场国家不要抑制其货币升值。

七国集团由日本、德国、英国、意大利、加拿大、法国和美国的财政部长组成，特别提到了中国，许多美国政策制定者认为中国通过严格控制其货币使其出口保持人为的低价。较弱的货币往往通过使其在外国出口市场的价格更具吸引力来促进出口。

由于亚洲经济体严重依赖出口，货币升值被视为对整体经济增长和出口商收益的负面影响。因此，七国集团的呼吁导致该地区股市下跌，因为亚洲货币在回应声明时对美元升值。卖盘广泛，涵盖了日本、台湾、韩国、香港和印度尼西亚的股市。

S&P股票策略认为这些担忧被夸大了，因为我们的分析表明，强劲的全球增长将超过适度货币升值对亚洲出口和企业利润的负面影响。尽管与七国集团相关的抛售让我们感到惊讶，但截至4月24日，S&P亚洲50指数在美元计价下仍上涨了12%。

此外，我们认为美国投资者重要的是要记住，美元贬值会增加他们外国投资的价值。

截至4月24日，今年美元对欧元贬值4.9%，对日元贬值2.8%。标准普尔预测，到2006年底，美元将对欧元贬值10%，对日元贬值7%。欧洲和日本的股票大约占美国以外股市市值的80%。

在欧洲和日本，我们对欧元和日元的看涨主要基于利率差异的扩大（去年这对美元有利），而这种差异正在缩小，因为美国加息的结束似乎在地平线上。标准普尔经济学预计联邦基金利率将在5月达到峰值。我们认为，结合欧洲中央银行（ECB）和日本银行（BOJ）的适度收紧，联邦储备加息的结束应该使欧元和日元对全球投资者更具吸引力，因为利率差距缩小。标准普尔预计，美元的疲软将在2006年下半年加速，当时我们预计ECB和BOJ的收紧将进一步推进，从而增强资本市场对中央银行收紧意图的信心。

我们认为，美元的贬值验证了标准普尔投资政策委员会对外国股票20%资产配置的建议。我们配置的基准要求对外国问题进行15%的配置，但我们认为，显著的超配头寸已经为投资者带来了回报，并将继续带来回报。

例如，标准普尔欧洲350指数今年迄今在美元计价下上涨了13.8%。如果不考虑货币转换，该指数的涨幅仅约为9%。同样，标准普尔Topix 150指数，作为日本股市强度的衡量标准，在美元计价下上涨了9.8%，但在不考虑货币转换的情况下仅上涨了7%。我们继续支持对外国股票的超配建议。