中国踩下刹车 - 彭博社

中国在4月26日意外提高利率的举动迅速震动了全球商品、货币和股票市场。交易员们担心大陆上更昂贵的贷款可能会冷却世界上最重要的增长引擎之一。

不过，有些人认为这种担忧是错位的。“市场反应过度，”高盛国际副董事长鲍勃·霍尔马茨说。“中国正试图将增长从10.2%（第一季度）放缓到9%的范围，这仍然很高。”这不足以对全球对石油、钢铁和其他商品的需求产生太大影响。

中国的固定投资现在平均占国内生产总值的近一半，这是一个极高的比例，表明任何国家都存在极端过热的迹象。因此，通过将利率提高27个基点至5.85%，中国可能能够实现适度、健康的放缓。“这会有一些影响，但不会是巨大的影响，”霍尔马茨说。

罕见的举动。

利率上调的真正意义可能在于它作为北京承诺使用市场机制——而不是行政命令——来微调其经济的指标。直到最近，中国领导人一直不愿意对利率进行任何调整。2004年的最后一次大幅加息是九年来的第一次。

如果北京的政策制定者愿意让银行利率更自由地波动，霍尔马茨说，他们也可能愿意让人民币更自由地波动。中国去年7月宣布将允许人民币在与其他货币的交易中保持狭窄的波动区间。但中央银行仅让人民币升值了3%——这远远不足以对其与美国的贸易顺差造成影响，2005年该顺差为2020亿美元。“他们也可以利用更高的货币来抑制可能的通货膨胀，”他说。

北京没有干预的一个方面是储蓄存款的利率，仍然保持在2.25%。霍尔马茨说：“这表明他们担心消费。”中国已声明希望提升国内消费，作为减少其巨额经常账户盈余的战略的一部分。

过剩投资。

中国消费者在银行账户中存有约2万亿美元的储蓄，因此更高的利率将鼓励他们储蓄更多。因此，利率上调并不是旨在显著减缓实际经济，而是为了减缓过剩投资。霍尔马茨说，这一举措的净影响是，中国银行将享受更高的利润率，因为它们为储蓄存款支付的利率与它们对贷款收取的利率之间的差距将扩大。

然而，仅靠市场激励可能不足以阻止过度投资。他说：“这并不意味着北京不会使用道德劝说。”实际上，北京已经采取了一系列措施来阻止新资本投资的激增——从限制钢铁厂的信贷到提高使用国有土地的费用。中国还公布了“结构调整目标”，以减少水泥、焦炭和钢合金行业的过剩产能。

蒙特利尔投资策略公司BCA Research同意中国的加息将对整体影响不大。在4月26日的报告中，BCA表示，它并不认为此次加息是“新一轮信贷打压”的一部分，而是微调。“因此，”BCA总结道，“中国出现广泛、显著的增长放缓并不在计划之内。”