谁害怕做空？不是怪兽 - 彭博社

最近，卖空交易引起了很多关注。互联网零售商Overstock.com（OSTK）和制药公司Biovail（BVF）最近将其股价下跌归咎于对冲基金和股票分析师策划的抹黑活动。这些指控在60分钟节目中得到了积极的关注，并促使证券交易委员会对此事进行调查。

然而，抛出指控并不是对抗卖空者的唯一方式。考虑一下新兴饮料制造商Hansen Natural Corp.（HANS），其Monster能量饮料从无到有，抢占了市场领导者红牛的市场份额。卖空者控制着Hansen近三分之一的公开可用股票，他们坚信Monster只是一个时尚。即使不是，他们也表示，可口可乐公司（KO）和百事可乐（PEP）拥有足够的营销和分销实力，如果他们自己的能量饮料最终流行起来，就能压垮Hansen。“消费者最终会醒来，意识到这些东西不过是同样的糖水，”一位卖空者说。

这还没有发生。相反，自2003年以来，Hansen的股价从2美元飙升至130美元，预计今年每股收益从28美分增加到3.92美元。Hansen的市场价值高达29亿美元。该公司通过向零售商大量供应其能量饮料的巨型罐装产品，成功触及其核心受众，即18至30岁的男性——这是对娇小红牛的超大号回应。

短期卖空表现如此糟糕本身就很显著。考虑到汉森在华尔街的有限覆盖以及管理层拒绝参与投资者关系游戏以吸引股东的态度，“聪明资金”的失误程度令人震惊。位于加利福尼亚州科罗纳的汉森通过做它最擅长的事情：销售饮料，正在超越专业人士。

卖空一只股票涉及借入股票并出售，期望其价格随后下跌。如果价格确实下跌，卖空者可以以较低的价格回购股票，归还并 pocket 差价。但如果价格上涨，卖空者只能以亏损的方式平仓。价格上涨越快，他们试图平仓的速度就越快，这种情况被称为短期挤压。这类似于恐慌性购买。

随着汉森的股票不断上涨，卖空者正急于购买股票。与此同时，他们越来越相信股票会下跌，然后再次进行卖空——这是一个令人沮丧的模式。

“那些卖空汉森的人对它的故事了解得不够，”来自克利夫兰独立研究公司 Longbow 的阿尔顿·斯坦普说，他是仅有的三位覆盖该公司的分析师之一。“这是一个永恒的循环：你进来，吸取教训，退出，然后其他人卖空，直到他们吸取教训。”

股东们自然对股票的上涨感到非常高兴。位于宾夕法尼亚州伯温的 Turner Investment Partners 的投资组合经理杰森·D·施罗特伯格表示，该公司拥有约 4% 的汉森流通股。他说，在过去两年中，汉森已经从 Turner 的微型股投资组合毕业到小型股名单，距离中型股宇宙仅一步之遥。他表示，卖空者对汉森的判断长期错误，因为他们根本无法理解一个在缓慢发展的巨头行业中处于超高速增长的公司。

做空者指出汉森在与华尔街打交道时明显缺乏复杂性是卖出的理由。“他们绝对不是投资者精明，”斯坦普承认。汉森拒绝提供盈利预测，甚至没有投资者关系部门。首席执行官罗德尼·C·萨克斯毫不歉意地表示：“股东不是我们的目标，”他说。“我并不是想说服一位60岁的基金经理[购买股票]。”相反，花旗集团（C）分析师格雷戈里·巴迪什卡尼安表示，“他们真的只是专注于运营。”

管理层没有缺乏继续这样做的动力。在接管汉森14年后，萨克斯和首席运营官希尔顿·H·施洛斯伯格仍然拥有公司25%的股份，这一股份价值超过五亿美元。“他们在游戏中有利益，”斯坦普说。“你会认为这会对做空者构成威慑。”

萨克斯认为没有必要通过公关活动来讨好分析师和投资者。他表示，汉森的雅虎股票（YHOO）留言板提供了“可以进行的最佳研究”，包括用户访问商店检查怪兽饮料货架存在的分析。“公关，”萨克斯说，“不是我们在做的。我依靠罐装饮料的销售。”

作者：罗本·法尔扎德