在线特别报道：钢铁购物 - 彭博社

作者：迈克尔·阿恩特

多大才算足够大？在过去五年中，纽柯（NUE ）收购了六家其他钢铁制造商的资产，而美国钢铁（X ）也进行了自己的收购狂潮，包括收购了国家钢铁，这家公司的产量在行业中排名第四。现在，两者合计占据了全国钢铁吨位的40%，是十年前市场份额的两倍。然而，它们可能还不够大，无法持续。钢铁行业正在迅速全球化，这使得纽柯和美国钢铁的交易显得缓慢。

最具胆略的整合者是米塔尔钢铁（MT ）。这家总部位于伦敦的公司始于1989年，在特立尼达和多巴哥租赁工厂，现已成长为全球最大的钢铁制造商，在四大洲设有设施。继2005年收购国际钢铁集团后，它在美国与纽柯并驾齐驱。

现在，米塔尔正在对其欧洲死敌阿塞洛尔发起敌意收购，该公司通过合并已成为全球产量第二的钢铁制造商。这次收购将使米塔尔的规模几乎是纽柯的五倍，并成为首个年产能力超过一亿吨的公司。

全球影响力。

钢铁高管们认为，他们的公司必须变得更大。一个原因是汽车制造商和其他重要客户正在全球扩张，他们希望拥有跨洲供应商。此外，由于钢铁制造商与买家和供应商相比规模较小——例如，全球前三大铁矿石生产商控制了70%的销售——他们在谈判合同时缺乏杠杆。通过扩大规模，他们希望获得更多的影响力。

随着参与者的减少，行业也应该不太倾向于在价格下跌时涌入市场，因为大公司比小公司更容易调整生产。此外，较大的生产商可以在更广泛的基础上分摊成本。每一次收购都给其他人施加了更多压力，促使他们也达成交易——否则就会被抛在后面。

美国钢铁公司通过收购斯洛伐克和塞尔维亚的设施加入了国际潮流。但这家总部位于匹兹堡的公司在波兰和乌克兰被米塔尔和阿塞洛尔出价击败。另一方面，纽柯仍然完全是一家国内生产商。米塔尔的高管承认，由于反垄断问题，他们无法收购美国钢铁或纽柯。但许多分析师表示，如果总部位于卢森堡的阿塞洛尔能够抵御米塔尔的竞争，它可能会收购，因为它在北美没有业务，需要在那里建立存在以完善其投资组合。

依赖中国。

虽然美国钢铁可能非常合适，但收购可能会威胁到纽柯备受赞誉的团队文化。因此，纽柯的高管表示，他们希望保持公司的独立。此外，利基玩家已经证明他们可以在其他整合行业中生存。

“我认为像我们这样的人还有空间：杰克要灵活，杰克要迅速，”钢铁动力公司的首席执行官基思·布斯（STLD），在1993年创办自己的迷你钢厂之前在纽柯工作了21年。

然而，尽管钢铁制造商今天热情高涨，他们高价的收购可能最终看起来很愚蠢。该行业的复苏在很大程度上归功于中国的巨大需求，这吸收了全球的过剩产量。如果中国的消费下降，或者其钢铁厂开始出口大量钢材，分析师警告说，价格可能会暴跌，新收购的资产可能会变得不再需要。

目前，资产负债表和钢铁价格足够强劲，以维持并购热潮。

阿恩特是 商业周刊 在芝加哥的记者