为那场巨大的首次公开募股达到公允价值 - 彭博社

回到二月份，考虑到公司业绩下滑（改善放缓）以及对杠杆收购买家的巨额支付导致公司资产负债表上额外债务，我对汉堡王计划中的首次公开募股持相当怀疑的态度。随后，首席执行官无缘无故离职，公司更新了财务结果。今天，汉堡王 提交了其股价范围和估值，通常这是定价接近的明确迹象。情况如何？我们就说我不建议在这笔交易上涂抹太多的番茄酱和芥末。

根据提交的文件，汉堡王计划以每股15到17美元的价格出售2500万股。发行后，流通在外的股份为1.326亿股，这在区间中点的市值为21亿美元。考虑到预估现金为6600万美元，债务为11亿美元，企业价值约为31亿美元。他们在现金线上从首次公开募股中获得的预估收益非常少，因为他们正在偿还大约3.5亿美元的贷款，这些贷款是为了支付当前所有者的费用。哎呀。

截至3月31日的最近12个月，收入为20亿美元，净收入为3900万美元，或每股37美分（首次公开募股的预估数据），EBITDA为2.64亿美元。所以——来看一下可比公司。在每股16美元的情况下，市盈率约为43，企业价值为收入的1.6倍，EBITDA的11.7倍。

麦当劳（MCD）的运营情况要好得多。随着公司股价为34.40美元，市场对麦当劳的企业价值评估为490亿美元。从 雅虎财经 获取的基本比率显示，市盈率为17，企业价值为收入的2.4倍，企业价值为EBITDA的9.1倍。如果汉堡王是小麦当劳，它的市盈率仅值每股6美元，或基于收入每股29美元，或基于EBITDA每股11美元。

当前的所有者是杠杆收购的家伙，所以毫无疑问他们在关注企业价值与EBITDA的比率。虽然BK完全是杠杆化的，哦，我是说负债累累，股市可能也会如此。那么麦当劳的比率是9.1，温迪（WEN）是11.6，而汉堡王想要11.7？这怎么可能？在IPO买家试图翻转这个湿漉漉的汉堡后，看看二级市场的下滑。