让乙醇流动 - 彭博社

安德森（ANDE）曾经管理粮仓，租赁铁路货车，并在其位于俄亥俄州的乡村总部经营几家家居商店。现在它是一家乙醇公司。在过去的一年里，它投资了3600万美元，获得了三家生产这种燃料的工厂的少数股权，这种燃料可以由包括玉米在内的多种植物材料制成，而玉米正是安德森的专长。在此期间，其股价从30飙升至122，为公司的市值增加了超过6亿美元。

欢迎来到乙醇热潮，这是美国农民可能接近投资泡沫的最近一次机会。自从一月份支持乙醇的国情咨文以来，总部位于弗雷斯诺的太平洋乙醇（PEIX）的股价翻了一番，达到了37。绿色平原可再生能源（GPRE）自三月份开始交易以来上涨了40%，达到了46。

但乙醇远不是其支持者所说的可靠赚钱项目。事实上，推动这一热潮的一些力量可能会在未来几年削弱乙醇作为投资的前景。

未来有盈余吗？

这种燃料是可再生的，比汽油更环保，已经被用作汽油添加剂，取代了另一种被发现会污染地下水的添加剂。结果是：供应紧张，导致乙醇的批发价格翻倍，达到了每加仑2.75美元，约等于汽油的批发价格。由于玉米价格低，汽油价格高，乙醇每加仑的利润率创下了超过1美元的纪录。“你不需要威利·尼尔森为这些农民组织音乐会，”油价信息服务的分析师汤姆·克洛扎开玩笑说。

去年的能源法案要求天然气营销商在今年销售至少40亿加仑的乙醇混合燃料，到2012年这一数字将上升至75亿加仑。这引发了一波投资热潮。今年4月，高盛（GS）在加拿大公司Iogen中投资了2680万美元。与此同时，阿彻丹尼尔斯米德兰（ADM）则任命了职业石油女性帕特里夏·沃尔茨为新任首席执行官。两家美国公司最近申请了首次公开募股，以融资更多工厂，而西班牙能源公司阿本戈亚和康涅狄格州的私募股权公司J.H.惠特尼则筹集了近3亿美元来实现这一目标。

但所有的新资金可能会造成乙醇过剩。加州在4月11日预测，到2009年所需的美国产能将在不到一年内上线。自那次预测以来，至少还有四家公司宣布了建厂计划。这是因为一座典型的年产5000万加仑的工厂建造成本仅约7500万美元，银行愿意贷款高达70%的成本，德国银行WestLB的贷款和债务资本市场联席负责人汤姆·穆雷表示。一座新的汽油精炼厂的成本则在10亿美元以上。

成长的烦恼。

投资乙醇工厂的投资者将面临两种商品周期的影响：玉米和天然气。根据密苏里大学食品与农业政策研究所的模拟，未来六年玉米价格可能会上涨，而乙醇价格可能会下跌，导致生产者利润下降25%或更多。“这个行业超出了我们的预期，增长速度远远超过了我们的想法，”该研究所项目主任帕特里克·韦斯托夫说。

乙醇替代汽油的承诺如何？别指望它。通用汽车（GM）和福特汽车（F）今年推动能够使用汽油或E85的车辆，E85是一种85%乙醇和15%汽油的燃料。但E85的油耗比汽油差，如果乙醇更贵，这就是个问题。而现在全国只有大约600个E85加油站。

乙醇的支持者说，在高油价和全球变暖的时代，这种燃料是一个福音。但能源是一个周期性行业。在玉米田中勘探可能和在油田中勘探一样冒险。