就业增长触及上限，工作周大幅上升 - 彭博社

美国的就业机器是否在劳动市场最近强劲扩张后开始减速？政府于5月5日发布的4月份就业报告中的非农就业人数似乎证实了这一点。

4月份的就业人数增长到138,000，低于经济学家对200,000个新工作的中位数预期。而且，前两个月的强劲报告也被修正，2月份的增幅从225,000调整为200,000，3月份的增幅从211,000调整为200,000。失业率保持在4.7%（中位数4.7%）。

尽管华尔街最初对4月份的头条数字反应积极——股指期货上涨，国债收益率下降，市场认为进一步加息的风险降低，超出预期的5月10日加息25个基点——但投资者可能希望退一步思考。报告的其余部分非常强劲，并促使 Action Economics’ 其他4月份预测的上调。尽管非农就业人数意外偏低，这些数据仍将使美联储关注进一步加息的必要性。

稳定的就业。

当然，就业人数的不足是意料之外的。有趣的是，尽管各种劳动市场数据表明2006年初就业市场更强劲，但经过季节调整的就业增长显示出2006年相较于过去两年的情况几乎没有明显的改善。看起来就业增长似乎不愿意在其166,000的两年平均水平之上停留太久，尽管自11月以来我们已经看到飓风后的就业创造出现了良好的反弹。

如果我们查看季度平均增长数据，月度增长率已经达到了约200,000的上限，自2004年初扩张加速以来，增长仅有温和的上升趋势。工资在上涨，工作周在增长，但就业人数的变化更像是“稳步前进”的轨迹。

但是，如果四月的就业增长数字疲软，报告的其他关键组成部分却完全不是这样。平均工作周改善至33.9小时（与中位数预测的33.8小时相比），从33.8小时上升。四月的工作小时指数大幅上升0.5%，工作周的广泛增长，使得第二季度的增长速度接近第一季度的3%。

良好的建筑。

更引人注目的是，小时工资大幅上涨0.5%（中位数为0.3%），使得同比增长率飙升至4.2%（从三月的3.5%上升）——这是自2001年三月以来的最高水平。四月工作周的增长和工资的激增，使得报告中出现了意外强劲的生产和收入影响，尽管就业人数未能达到预期。

报告中还有一件突出的事情：建筑业就业依然强劲，暗示这一密切关注的行业持续的生产强度。此外，批发工作小时也很强劲，这也支持了对贸易持续强劲的预测，由于汽油、石油和其他商品价格飙升，行业的名义（即未调整通胀）数据也得到了额外的推动。

稳健的工作周增长支持我们对第二季度4.6%的国内生产总值估计，预计第一季度的增长将被向上修正至5.1%。工业生产指数预计在四月将大幅增长0.7%，第二季度的增长可能达到6%，这将标志着扩张期的最强季度。

市场动态。

四月份个人收入报告应该显示出超出预期的0.8%的增长，同时消费也将出现同样的0.8%的激增，收入受到强劲的0.5%工资增长的推动，而消费则受到飙升的汽油和建筑材料价格的推动。收入增长在第二季度应该超过7%的增速。

在5月5日东部时间上午8:30发布报告后，市场行动中，10年期国债收益率骤降4个基点，降至5.11%。股票指数期货显示开盘强劲。美元对欧元和英镑大幅下跌，创下了一年来的新低。联邦基金期货，作为市场专业人士押注利率变动的交易工具，完全进入了上涨模式，忽视了就业数据中更为悲观的方面。七月合约的交易水平表明，6月加息至5.25%的风险略高于30%。

我们现在需要等待5月10日的FOMC政策声明，以及接下来几周的众多美联储官员讲话，还有零售销售和通胀数据，以更好地把握美联储在夏季前的轨迹。