ETF：切片、切丁和超薄 - 彭博社

城里有新的交易所交易基金。巴克莱的iShares银信托（SLV）追踪一种热门商品，而First Trust Advisors IPOX-100指数基金（FPX）则是最新首次公开募股的集合。最新的ETF进入了以前未被触及的细分市场，并使普通投资者能够进行异国投资（见《商业周刊在线》，2006年3月27日，“覆盖每个角度的基金”）。虽然它们可以为投资组合增添活力，但大多数投资者在购买之前应该三思而后行。

ETF是一篮子证券，像股票一样全天交易，已不再是获取广泛指数的低成本方式。根据投资公司协会（ICI）的数据，这些基金的资产在3月底达到了3213亿美元，而2003年底为1510亿美元。虽然更广泛的共同基金行业越来越倾向于简单和多样化，但ETF的趋势则是向更高的复杂性和更小的行业发展。

赢得巨大，失去巨大。

两个特定行业的ETF是今年表现最好的基金之一。PowerShares WilderHill清洁能源（PBW）投资于促进清洁能源的公司，截至4月30日，今年的表现超过标准普尔500指数36.81%。PowerShares水资源（PHO）的表现也超过了该指数15.9%。但这两者的费用比率为0.6%——对于ETF来说是相当高的。“如果你是对的，你会赚很多钱，”ETFGuide.com的出版商Ron DeLegge谈到细分ETF时说。“但如果你错了，你可能会损失很多钱。”

随着对1990年代末互联网基金不幸爆炸的记忆仍然鲜活，一些分析师不推荐专门的ETF。“从长期来看，记录显示更昂贵、更波动、更狭窄的基金在服务股东利益方面表现不佳，”晨星（MORN）ETF分析师丹·卡洛顿说。与传统的无负担共同基金不同，ETF在投资者每次交易时都要收取经纪佣金，因此如果你是逐渐存钱的话，它们就没有意义。

与此同时，基金经理们正在提供更小的蛋糕切片。作为仅次于巴克莱全球顾问的第二大ETF公司，州街全球顾问最近发布了一组三个专注于个别行业的ETF：SPDR生物技术（XBI）、SPDR建筑商（XHB）和SPDR半导体（XSD）。“许多投资者正在寻找行业特定的投资机会，逐渐从行业投资转向更具体的领域，”摩根士丹利ETF研究主管保罗·马齐利说。

基金公司并没有止步于此。今年2月，一个名为Ferghana-Wellspring的新合资企业向SEC提交申请，计划推出12只ETF。这些ETF被称为“DAISies”，代表“D”排列投资证券，每只ETF将跟踪一个集中于医疗行业不同子行业的指数。将会有一只心脏病学的ETF，另一只眼科学的ETF，还有两只癌症的ETF，等等。Ferghana-Wellspring是生物技术专注的投资银行Ferghana Partners与金融服务创业集团Wellspring Partners的合资企业。

‘肥胖中心.’

费尔干纳-泉源方法为投资者提供了更高的精准度，费尔干纳合伙公司的执行主席兼创始人比尔·克里德尔表示。与其投资于像安进（AMGN）、基因科技（GENZ）、默克（MRK）和辉瑞（PFE）这样的巨头，DAISies更应该关注“创新和增长的肥胖中心，”克里德尔说。“这意味着作为投资者，你可以非常细致地切割和分析，”他说。

允许普通投资者接触令人兴奋的新兴技术的ETF并不是全新的概念。去年底推出的PowerShares Lux Nanotech Portfolio（PXN）投资于纳米技术股票，如Biosante Pharmaceuticals（BPA）和Veeco Instruments（VECO）（见BW在线，2006年4月17日，“如何投资纳米技术”）。截至4月30日，该基金以11.5%的优势超越了标准普尔500指数。

与此同时，其他基金正在寻找投资最新上市公司的利基市场。于4月13日启动的First Trust Advisors IPOX-100指数基金（FPX）旨在反映美国首次公开募股的市场，紧随Chipotle Mexican Grill（CMG）和甜甜圈销售商Tim Hortons（THI）等备受关注的IPO之后。

你的风格。

该基金投资于按市值计算的100大IPO，在IPO后的第七天购买新股票，并在其第1000个交易日出售。该基金在Van Kampen更为狭窄的IPOX-30指数投资组合推出不到一年，该投资组合是单位投资信托，而不是ETF。

然后还有专注于风格的ETF。位于马里兰州洛克维尔的Rydex Investments在3月7日推出了六只纯风格ETF，这些ETF专注于小型、中型和大型股票中的增长或价值。这些基金跟踪筛选出同时具有价值和增长统计数据的股票的指数，这可能会增加波动性。

ETF还跟上了商品热潮。4月28日，巴克莱全球投资推出了首个专注于白银的ETF。巴克莱的iShares白银信托在交易的第一天上涨了7%，收于138.12美元，成交量为234.2万股。其0.5%的费用高于现有黄金ETF iShares Comex黄金信托（IAU）和竞争对手State Street的streetTracks黄金（GLD）的0.4%费用比率。尽管如此，包括PIMCO首席投资官比尔·格罗斯在内的一些分析师警告说，现在购买金属可能不明智，因为价格已经飙升。

现在带有杠杆。

对于寻求更一般商品基金的投资者，德意志银行（DB）的DB商品指数跟踪基金（DBC）于2月开盘。它是首个投资于原油、取暖油、黄金、铝、玉米和小麦期货组合的ETF。但其费用高达1.3%。另一只投资于原油期货的ETF，维多利亚湾资产管理公司的美国石油基金（USO），于4月10日开盘。其费用比率为0.5%。

ETF的最大新变化可能是使用杠杆，或对冲基金常用的更复杂的衍生品、期权和债务证券。根据加利福尼亚州Tiburon金融服务咨询公司Tiburon Strategic Advisors在4月发布的一份报告，预计使用杠杆的ETF将在今年获得SEC的批准。

多年来，总部位于马里兰州贝塞斯达的ProFunds一直在等待监管机构对长期和短期杠杆ETF的批准。这些ETF的费用比ProFunds相应的传统共同基金可能更低。ProFunds在去年年底引发了对这些基金的猜测，因为该公司聘请了前State Street ETF创新者Gus Fleites担任首席投资官。ProFunds的一位发言人表示，公司在注册期间无法对这些基金发表评论。

谨慎选择。

最后，行业观察人士表示，ETF可能很快会进入最后的边界：主动管理。目前所有ETF都跟踪指数，但根据Tiburon报告，SEC可能会在今年早些时候批准主动管理的ETF。“不是它们会来，而是何时会来，”金融顾问公司Global Trends Investments的总裁Tom Lydon说。不过，关于这些ETF如何解决透明度等问题仍然存在疑问。

投资者有很多ETF可供选择。根据ICI的数据，截至3月，市场上的ETF数量激增至212个，而2003年底为119个。虽然还有更多在筹备中，但一些专家认为许多投资者应该避免那些高度专业化且费用高于平均指数基金的ETF。Morningstar的Culloton表示：“大多数人可以过上长久而快乐的生活，并成为成功的投资者，而不需要很多这些非常小众的基金。”