胡的艰难归途 - 彭博社

除去协议失误，中国国家主席胡锦涛在四月中旬的美国之行进展顺利：与比尔·盖茨在家共进晚餐，受到美国商界对一系列贸易协议的赞扬，以及在国会山的礼貌听证。

烟花在他4月21日离开后开始绽放。七国集团首次对中国的货币政策提出批评，敦促北京让人民币升值，以帮助缓解全球金融中的严重“失衡”。市场将此视为对美国8000亿美元的国际收支赤字的警告，并表示中国在其中占四分之一的赤字中负有很大责任。美元对欧元和日元贬值。

胡锦涛不会找到一个容易的方式来满足白宫或七国集团。中国人知道他们必须做什么。中央银行行长周小川已经提出了一项计划，计划在2005年实现1020亿美元的贸易顺差后，在“两到三年”内与世界实现贸易平衡。它打算增加国内消费和进口，减少8540亿美元的外汇储备，降低国内储蓄，并将让人民币更多地响应市场信号。如果北京付诸实践，乔治·W·布什总统的经济政策助理艾伦·B·哈伯德表示，“这将是一个非常重要的举措。”

但现实正在将北京困住。以货币为例。从玩具到纺织品的制造商已经因为燃料和原材料成本上升而看到利润缩水。自七月以来人民币上涨3%甚至对一些生产商造成了伤害。“利润率要么必须停止缩水，要么我们将不得不关闭我们的业务，”来自广东番禺的耐克公司（NKE ）和匡威公司供应商智桥服装有限公司的总经理彼得·王说。（NKE ）更大幅度的升值可能会得到经济基本面的支持。然而，这可能会摧毁许多工厂并引发大规模裁员。

有限的选择

使增长不那么依赖出口也将是艰难的。摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·S·罗奇指出，去年国内消费占国内生产总值的比例略低于51%，而大多数发达经济体为65%。而且，消费者的购买集中在城市，城市的收入增长了9.6%，而8亿农村中国人的收入仅增长了6.2%。这表明中国的财富并没有惠及大众。与此同时，由于对健康和退休计划的担忧，中国人正在增加近2万亿美元的储蓄，这些储蓄被转化为对工业的贷款。

由于对制造商的过度贷款，北京无法控制出口或整体增长。中国的出口在第一季度猛增27%，而经济以10.2%的速度快速扩张。人民币大幅升值将会抑制失控的增长，尽管后果将是可怕的。胡掌管着世界上最具活力的经济体。但他的选择出乎意料地有限。

作者：德克斯特·罗伯茨，纽约的皮特·恩加尔迪奥