银行：让竞标开始 - 彭博社

华盛顿互惠银行（WB）以255亿美元收购加州的金西金融（GDW）的提议让市场热议：长期以来期待的银行合并浪潮终于来了吗？

直到现在，住房繁荣和乐观的经济一直让行业保持充裕。但持续平坦的收益曲线——使得借贷成本之间的差距令人沮丧地狭窄——正在压缩利润空间。支付和存款的激烈竞争正在深深侵蚀利润。为了保持收益，银行一直在降低准备金并承销更多风险较高的抵押贷款。

这种局面不会永远持续下去。芝加哥罗伯特·W·贝尔德公司（Robert W. Baird & Co.）的高级研究分析师杨·林（Young Im）表示：“我们经历了一个银行收益驱动因素开始消失的时期。在此之前，他们试图熬过这一阶段。但现在他们更愿意出售。”

“增长受限”的行业。

银行高管们常常通过收购作为增长和新收益的来源。大型银行，如花旗集团（C）、摩根大通（JPM）和美国银行（BAC）预计不会进行大型转型交易，而是进行小型的战略收购。例如，华盛顿互惠银行收购金西金融为夏洛特银行在加州提供了新的分支机构，以及在替代抵押贷款行业的专业知识。

大型综合银行也渴望增加新分支机构，并在全国范围内扩大其影响力。因此，他们预计将在快速增长的社区中收购盈利的小型（市值低于20亿美元）和中型银行（市值在20亿到100亿美元之间），例如佛罗里达州、加利福尼亚州、德克萨斯州和东北部地区。“这个行业面临增长挑战，”位于旧金山的Keefe, Bruyette & Woods的银行分析师Frederick Cannon表示，他认为并购活动将从这里开始增加。他认为华盛顿互助银行（WM）、道尼金融（DSL）和FirstFed金融（FED）可能是最早考虑交易的银行之一。

然而，小型和地区性银行也在寻找合作伙伴，以抵御来自大银行的收购和竞争。因此，他们可能会在自己之间推动并购活动。“他们在购买增长和关键规模，以避免成为目标，”乔治亚州立大学罗宾逊商学院的企业金融教授James Owers解释道，他是银行业并购方面的专家。

选择他们的合作伙伴。

杰基·里夫斯（Jackie Reeves），Ryan Beck & Co.的高级分析师，这是一家专注于金融服务的纽泽西州利文斯顿投资银行和经纪公司，表示同意：“他们宁愿选择自己的合作伙伴，而不是被出售，”她说。她认为市场上的潜在合作伙伴包括：阿斯托里亚金融（AF）、华盛顿互助银行、西美银行（WABC）和联合银行（ASBC）。她还认为区域金融（RF）和阿姆南银行（ASO）是不错的合并伙伴。

更高的价格预示着市场正在升温。Wachovia的出价使Golden West的股东获得了比5月5日收盘价70.51美元高出15%的溢价。今年到目前为止，合并和收购的数量与去年持平。然而，截至5月8日的112笔交易（相比去年的107笔）吸引了六倍的资金，总额达到500亿美元，而去年的金额为80亿美元。根据汤森金融的数据，去年共有331笔银行交易，总价值为823.9亿美元。

2005年，高调的金融服务合并相对稀少。美国银行在6月以350亿美元收购信用卡公司MBNA——这是近期最大的金融行业交易之一——引起了媒体的关注。然而，最终2005年成为涉及至少5亿美元资产的银行交易中最慢的一年之一。

等待确定性。

除了Wachovia的最新公告，没有一笔银行交易让华尔街感到惊艳。事实上，作为美国第四大银行的Wachovia在Golden West收购消息公布后股价下跌，因为投资者对这笔交易将如何影响未来收益表示担忧。

其他公告则被平静对待：4月8日，摩根大通同意以约31亿美元的交易将其企业信托部门与纽约银行的消费者和小企业银行部门进行交换。摩根大通将获得338个分行，主要位于纽约地区，以及80亿美元的商业贷款。上个月，总部位于纽约布法罗的M&T银行同意收购纽约州北部的21个花旗银行分行。此外，信用卡发行商Capital One Financial（COF）正在以近150亿美元的股票和现金交易收购North Fork Bancorp（NFB）。

一些观察者表示，直到对利率和房地产市场有更多确定性之前，大规模的银行并购不会真正开始。“我们不期待在利率稳定下来、模式变得更清晰之前会有任何银行活动的浪潮，”独立研究公司华尔街通的研究主任托马斯·伯内特说。伯内特表示，房地产在银行高管中引发了特别的焦虑。随着库存上升和销售放缓，银行担心“市场可能会冻结，这可能迫使他们更加仔细地关注自己的资产负债表，”他说。这确实会对交易产生抑制作用。