建筑产品的库存 - 彭博社
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来自标准普尔股票研究
仅仅因为S&P住宅建筑指数可能终于走到了尽头,这是否意味着建筑产品组也经历了更好的日子?根据其年初至今的表现 -- 截至5月5日上涨14.3%,而S&P综合1500指数上涨7.0% -- 或者根据我们认为的其滚动12个月的相对表现,并非如此。
与住宅建筑指数不同,住宅建筑指数由从事住宅建筑的公司组成,这些公司位于消费品可选部门,而建筑产品公司则位于炙手可热的工业部门,并服务于住宅和商业市场。标准普尔工业与材料部门负责人Mike Jaffe以及我们的建筑产品分析师认为,该组的基本面依然稳健。
Jaffe对建筑产品子行业的投资前景持积极态度。建筑产品的需求集中在房屋销售和翻新上。低抵押贷款利率在过去几年推动了住房需求。在2003年6月达到45年来的最低点5.3%后,利率在2006年4月底上升至6.6%,我们仍然认为这是宽松的。标准普尔预测30年期抵押贷款利率将继续上升,但在2007年全年平均保持在7.2%或以下。我们预测2008年的平均利率为7.7%。
信心下降。
因此,不确定性已经渗入住房市场,未来的销售水平似乎可能低于过去几年的记录。然而,根据标准普尔的抵押贷款利率预测,如果房屋销售能够保持相对稳定,我们也不会感到惊讶。翻新工作也受到高再融资水平资金的推动。
虽然利率上升可能会减少再融资,但过去几年房屋价值急剧上升,因此房屋净值贷款已成为主要资金来源。我们还认为,经济的持续增长将导致商业方开始长期延迟的项目。
在贾菲看来,2005年秋季标志着几年以来建筑产品需求首次出现软化迹象。他将此归因于消费者信心指数的大幅下降,他认为这与人们对卡特里娜飓风对能源价格影响的担忧有关。这也导致美国就业增长暂时大幅下降。
老化库存。
因此,他认为某些消费者开始推迟家庭改善工作,因为似乎即将到来的冬季取暖费用非常高。然而,在2006年11月至3月期间,随着就业数字保持在更稳固的水平,消费者信心指数也有所增强。基于这些趋势,他认为建筑产品的需求在2006年将保持相对稳定。
贾菲还认为,各个细分市场的表现将受到行业特定因素的驱动。例如,尽管稍微高一些的利率可能会导致一些人重新考虑翻新计划,但他仍然看到修复老化住房库存的需求保持翻新工作的良好步伐。这将有助于对浴室和厨房橱柜、瓦片和屋顶产品等产品的需求。
此外,基于标准普尔对未来几年持续经济强劲的预测,他认为制造用于商业应用的气候控制系统的公司将看到过去几年的温和复苏达到更为重要的步伐。
顶级推荐。
所以你看到了。从基本面和动量的角度来看,标准普尔认为标准普尔建筑产品子行业指数的投资前景继续看好。标准普尔在该组中的顶级推荐包括美国标准(ASD),一家全球制造商业和住宅空调系统以及浴室和厨房设备的公司;以及马斯科(MAS),生产水龙头、橱柜、涂料和其他消费者品牌的家居改善和建筑产品。这两只股票的评级为4星,或买入。
行业动量列表更新
对于《行业观察》专栏的常规读者,以下是截至2006年5月5日,标准普尔1500中相对强度排名为“5”的行业列表(过去12个月的价格表现位于标准普尔1500行业的前10%)。