通用汽车的转型是暂时的吗？ - 彭博社

两个月前，瑞克·瓦戈纳正处于风口浪尖。通用汽车（GM）的董事长兼首席执行官看到公司的股票在每股20美元左右停滞不前，其主要零部件供应商破产，亿万富翁投资者柯克·凯尔科里安正在施压，销售持续低迷。曾经不可想象的通用汽车可能面临破产的想法让底特律观察者们认为，瓦戈纳离下台只是时间问题。

但到目前为止，五月对瓦戈纳来说还不错。在修正第一季度的会计后，原本报告的3.23亿美元亏损转为4.45亿美元的利润。这使得股票在过去一周上涨了约每股3美元，或13%，自四月初以来上涨了32%，达到每股约25美元。

“重要的里程碑。”

问题是：这种势头能持续吗？通用汽车和瓦戈纳的情况真的在好转，还是在事情变得非常糟糕之前的暂时反弹？好消息是，公司正在取得实质性进展。尽管第一季度的利润在一定程度上是通过会计工作产生的，但这仍然是管理层止住亏损的一个合理迹象。更好的是，第一季度的大部分改善来自于更好的收入，而不仅仅是削减成本。

瓦戈纳在接受 商业周刊 采访时谨慎乐观，但尚未准备好称之为扭转局面。他只是重申了他的观点，即第一季度是修复公司的“重要里程碑”。“这并不是尽快赚钱，”他说。“而是要将公司结构化为未来能够稳健盈利。”

对瓦戈纳来说，这不仅意味着重组。它还涉及新车。他表示，萨特Aura因其造型而获得好评，预计在今年晚些时候上市时会吸引买家。他还提到别克Lucerne轿车的销售成功以及凯迪拉克最近推出的许多车型。瓦戈纳说：“我们在跨界车市场的份额增长速度超过任何人。”

坏消息。

公平地说，瓦戈纳的一些新车型确实在成功。“我们可以通过每一款新车的推出在市场上建立势头，”他说。但加州圣安娜的CarLab总裁埃里克·诺布尔表示，其乘用车、厢式车和豪华车都不是顶级产品。该公司在大型SUV领域确实是一个细分市场的领导者。它将在今年秋季推出的新皮卡可能轻松挑战福特F-150成为同类最佳。诺布尔表示，雪佛兰Equinox小型SUV也是一个顶级参与者。“通用汽车在它一直擅长的细分市场中仍然是同类最佳，”他说。“这不是一家准备扭转局面的公司。”

这是因为前方的道路上仍然有很多坑洼。燃油价格正在影响大型车辆的销售，这对通用汽车来说是个麻烦。在通用汽车完成51% GMAC的出售后，通用汽车将失去一半的融资收入，这一直支撑着公司。通用汽车破产供应商德尔福的罢工可能会导致公司停产。分析师表示，烧钱仍然是一个问题。

瓦戈纳表示，德尔福的罢工将在几周内使通用汽车停产。这将是一次重大现金消耗。即使没有这一点，公司也必须在现在到2011年之间为工会投入30亿美元用于医疗保健基金。

此外，通用汽车在第一季度的资本支出较低。年内将会有更多支出。总体而言，保诚（PRU）的分析师迈克尔·布鲁伊斯坦表示，通用汽车今年和明年的自由现金流将为负620亿美元。瓦戈纳表示，通用汽车金融的出售将产生140亿美元的收入，其中包括100亿美元的预付款，这应该能让公司保持充裕。

燃油痛苦。

就收益而言，汽油价格是一个主要问题。在年初，通用汽车全新全尺寸SUV的销售情况良好。它们为公司增加了10亿美元的收入，并为经销商提供了急需的动力。

摩根士丹利（MS）的分析师乔纳森·斯坦梅茨指出，雪佛兰塔霍（通用汽车最畅销的大型SUV）的库存增长到经销商库存中相当于115天的车辆，较3月底的85天有所增加。汽车制造商通常希望保持约75天的供应。

还有更多。在本周与分析师的晚宴上，通用汽车副董事长兼首席财务官弗雷德里克“弗里茨”亨德森表示，持续高企的汽油价格对通用汽车构成了另一个风险。其卡车车主的忠诚度高于轿车车主。因此，如果燃油价格使卡车买家转向乘用车市场，通用汽车可能会失去更多的客户，布鲁伊斯坦在一份研究报告中表示。

多年来，通用汽车一直将主要重点放在卡车和SUV上。因此，其轿车系列受到了影响。该公司在轿车方面的信誉远不如在基于卡车的车辆方面的信誉。“毫无疑问，我们的卡车品牌的实力强于我们的轿车品牌的实力，”瓦戈纳承认。“我们需要继续提高质量和可靠性。”

关键时刻。

但是时间不多了。如果GMAC的销售在计划的第四季度完成，GM将失去大约25亿美元中一半的收益，这通常是贷款部门的利润。如果交易已经完成，GM在这一季度只会赚到大约1.2亿美元。丰田在第一季度大约三天内就赚到了这么多。“失去51%的GMAC利润无疑是一个打击，”瓦戈纳说。“这确实突显了我们需要让汽车业务盈利。”

这很有可能会发生。大约45亿美元的GM成本削减将在今年晚些时候影响底线。只要销售不崩溃，GM应该能够稳步走向持续盈利的艰难道路。