更像是“奥马哈的鸵鸟” - 彭博社

坦率地说，我有点厌倦沃伦·巴菲特对美国经济的悲观态度。这位所谓的奥马哈先知，世界第二富翁，在1990年代对新经济持反对态度。现在他对美元持悲观态度（见《商业周刊在线》，2006年5月8日，“在沃伦·巴菲特的大帐篷下”）。

在他给伯克希尔·哈撒韦（BERK.B）股东的最新信中，巴菲特写道：“影响美国经常账户赤字的基本因素继续恶化，且没有缓解的迹象……要么美国人尽快以我们选择的方式解决这个问题，要么在某个时刻，这个问题可能会以不愉快的方式来解决我们。”

我们不需要这位身价超过400亿美元的人的“谨慎之声”。但在同一封信中，巴菲特说了一些我觉得有趣的事情：

“……内在价值的计算，虽然至关重要，但必然是不精确的，且往往严重错误。企业未来的不确定性越大，计算结果偏离实际的可能性就越大。”

希望如此。

让我们把美国视为一项业务：如果我们是像巴菲特那样的长期投资者，我们会如何评估它？一家公司的基本市场价值是基于预期的未来利润流减去其当前的债务和其他义务的总和。例如，IBM（IBM）的基本市场价值是公司所有预期利润的总和，适当地折现，以便未来收益的价值降低，减去其债务。这是任何一年级商科学生都知道如何做的计算，使用净现值的概念。

同样，美国经济的基本市场价值取决于未来产出的预期流量减去美国人——个人、企业和政府——欠世界其他地方的债务（美国人之间相互欠的债务不被扣除）。因此，我们需要的第一件事是对国内生产总值的长期预测。

幸运的是，社会保障局发布了一系列长期预测，直到2080年，这些预测考虑了关于人口统计和生产力的各种假设。他们最悲观的预测预计长期增长率为1%，而他们的乐观预测则预计长期增长将平均为2.8%。

这是产出。

根据我们是采取悲观还是乐观的未来增长估计，美国经济今天的基本市场价值可能低至225万亿美元或高达255万亿美元，以2005年的美元计算。这考虑了美国目前欠世界其他地方的4万亿美元债务。（这个数字是基于仅观察未来20年的增长，但如果我们采取更长的时间范围，结论不会改变。）

为什么美国经济的基本市场价值这个数字远高于美国家庭大约50万亿美元的净资产？家庭净资产仅基于美国人拥有的金融和实物资本的价值，例如住宅房地产和公司股票。美国经济的基本市场价值还包括未来劳动所产生的产出——也就是说，美国人在未来几年将付出的所有熟练劳动和辛勤工作。

事实证明，美国经济的市场价值每年增加的幅度在4万亿到7万亿之间。用金融术语来说，这是整个美国企业的年度资本收益。相比之下，我们的贸易赤字意味着美国每年大约增加1万亿美元的外债。这是一个很大的数字，但远低于经济市场价值的增长。从这个角度来看，我们可以永远保持这种状态。

美国！美国！

其他工业化国家就没有这么幸运了。预计日本、德国和法国的适龄劳动人口将很快开始减少。因此，目前大多数预测认为这些国家在20年后将面临非常缓慢的经济增长。这意味着这些国家的基本市场价值正在非常缓慢地上升，甚至没有上升。

我对巴菲特的建议是，对国家进行与他对自己持有的股票相同的基本分析。他可能会发现，美国才是更好的交易。