重建安进的骨架 - 彭博社

经营全球最大的生物技术公司的一个风险是，你很容易成为自己成功的受害者，这一教训安进公司（AMGN）首席执行官凯文·W·沙尔尔深知其意。4月18日，安进以14%的销售增长让华尔街失望。大多数生物技术公司都渴望14%的销售增长。但对安进来说，这一消息加剧了股价下跌：今年股价下跌约17%。

安进过去几年的增长已经建立了期望。2005年，得益于阿那普（Aranesp）等治疗贫血的热门药物，这家位于加利福尼亚州千橡市的公司将利润提高了55%，达到37亿美元，销售额增长18%，达到124亿美元。安进在商业周刊50强排名中位列第9。现在，急躁的投资者在想接下来会发生什么。

沙尔尔的一个关键答案并不容易说出口：那就是地诺单抗，这是一种可以防止因骨质疏松症和其他疾病引起的骨骼流失的分子。全球骨质疏松症市场目前年销售额为60亿美元，随着人口迅速老龄化，每年增长25%。因此，考虑到销售额的紧迫性，安进将在生物技术领域迈出艰难的一步，在这里公司通常服务于专业市场。安进的骨质疏松药物将使其超越肿瘤学和皮肤病学等细分市场，进入一个已经被默克公司（MRK）的福善美（Fosamax）等巨头服务的大众市场。

在第一季度财报发布期间，安进进一步让华尔街失望，表示其科学家需要分析完整的三年晚期试验数据，然后才能寻求食品和药物管理局对地诺单抗的批准。一些投资者希望安进在两年后可能会有足够的数据。现在，这种备受期待的骨质疏松症治疗药物不太可能在2009年之前上市。Sharer既不感到惊讶，也不感到抱歉。“对于一种可能被数百万人使用多年的药物，我们最好确保它是安全和有效的，”他说。考虑到默克的Vioxx丑闻，这一点尤其重要。

安进毫不犹豫地对默克发起攻击，后者是骨质疏松症市场的主导者。在今年早些时候的一次分析师会议上，安进展示了研究结果，显示70%的患者在接受默克的Fosamax等畅销骨质疏松药物的治疗第一年内因胃灼热、溃疡和其他副作用而中断治疗。安进的研发执行副总裁Roger Perlmutter提到，像Fosamax这样的药物可能会导致下颌骨的恶化。Perlmutter表示，地诺单抗模仿了身体自然阻止骨破坏细胞形成的机制。另一方面，Fosamax则减缓了已经形成的细胞的活动。安进的药物可能只需要每年服用两次，而Fosamax则需要每周一次。此外，Perlmutter表示，安进的药物不会像Fosamax那样在骨骼中深埋多年。基于所有这些原因，他补充道，“我们认为不良反应的风险会小得多。”

没那么快，默克反驳道。“我们有关于17,000名患者的临床试验数据和对福萨麦的丰富经验，”默克研究实验室内分泌临床研究副总裁阿纳斯塔西娅·戴福提斯说。“在我们没有看到那么多关于地诺单抗的数据时，[安进]做出比较是自以为是的。”戴福提斯指出，在安进于二月份发布的一项研究中，2%的地诺单抗患者因副作用严重而提前退出试验，而福萨麦的患者则没有人退出。

注意力缺陷

显然，安进反对福萨麦的立场部分是由于投资者对公司历史上稀薄的产品线的不耐烦。但公开攻击也可能帮助生物技术公司吸引开处方骨质疏松药物的一般医生的注意。安进最终需要建立一支新的销售团队，以赢得忙碌的初级保健医生的忠诚，这些医生不断受到大型制药公司的销售宣传的轰炸。尽管公司在FDA批准之前无法正式营销该药物，但一些观察人士表示，提前宣传是一种聪明的策略。“最糟糕的情况是，他们在教育市场。最好的情况是，他们在创造一种热情，”拉扎德资本市场的分析师乔尔·森德克说（LAZ ）。

与此同时，安进的另一个可盈利的业务正在受到攻击。罗氏正在寻求批准一种药物，该药物将直接与安进的贫血治疗药物Aranesp和Epogen竞争，这两者占其收入的一半。4月11日，安进请求国际贸易委员会禁止罗氏药物的进口，声称其侵犯了安进的专利。关于结果的不确定性可能会无限期拖累股价。安进可能在今年晚些时候获得一种新的结肠癌药物的批准，但这比骨质疏松症的机会要小。T. Rowe Price的副总裁兼投资组合经理克里斯·H·詹纳观察到（TROW ），该公司拥有安进1%的股份：“安进处于一个困难的境地。”走出这个困境的一种方法是将地诺单抗变成一款畅销药。

作者：阿琳·温特劳布