航空公司的更光明前景 - 彭博社

如果2005年是美国航空公司破产的一年，那么2006年可能是这个长期受困行业的天空终于放晴的一年。

在2005年的某个时刻，11家主要美国航空公司中的五家——UAL公司（联合航空，UAUA）、美国航空集团（LCC）、ATA控股、达美航空和西北航空（NWACQ）——同时在第11章保护下运营。美国航空、联合航空和ATA自那时起已走出破产。与此同时，这些和其他航空公司正在重组，许多行业基本面似乎正在改善，这可能会在经历了五年的巨大亏损后，推动2006年和2007年行业收入的急剧复苏和增长。

然而，由于高油价、许多主要航空公司持续亏损以及仍在破产中的两家主要航空公司可能面临的大额重组费用，可能还为时尚早说这个行业完全走出了困境。标准普尔认为，行业基本面的改善将导致2006年亏损缩小，但仍预计美国航空业将连续第六年亏损。

领先于竞争对手。

在2005年，10家最大的美国航空公司中有七家亏损——只有西南航空（LUV）、阿拉斯加航空集团（ALK）和AirTran控股（AAI）实现了盈利。我们估计，2005年10家最大的美国航空公司合计亏损272亿美元，收入为965亿美元。这个总额包括联合航空的212亿美元亏损——这是美国航空历史上单一航空公司最大的亏损。这些净亏损数字包括了在破产中的航空公司的重大重组项目。例如，在联合航空的212亿美元亏损中，除了5.79亿美元外，全部都是与破产相关的重组项目。排除重组项目后，2005年美国前10大航空公司亏损约40亿美元。

在这一点上，标准普尔预计今年美国前10大航空公司将出现30亿美元的亏损。预计在2006年，少数航空公司将实现盈利：AirTran Holdings、阿拉斯加航空集团、美国航空（AMR）、大陆航空（CAL）、西南航空和美国航空公司。然而，这些航空公司的盈利可能会被达美航空和西北航空的巨额亏损和重组费用所抵消。

明年看起来要光明得多，因为标准普尔认为整个行业有可能恢复盈利。标准普尔预计，美国前10大航空公司将在2007年实现40亿美元的利润。

我们的预测反映出预计油价将适度上涨，2006年平均油价将达到每桶58到60美元，而2005年的平均油价为56.48美元。我们预计2007年将略微回落至每桶55到58美元。当然，这些预测远非确定，油价可能会由于地缘政治不确定性和其他因素继续大幅上涨，正如过去几年所见。

旅行热。

此外，我们的预测还包括我们对平均机票价格持续上涨和更高的乘客载客率将导致行业收入增加的预期。更高的燃油价格应该部分被更高效的机队所抵消，因为航空公司已经退役了他们最老、最耗油的飞机。

此外，一些财务状况较强的航空公司至少在一定程度上通过在价格较低时签订的对冲合同来保护自己免受价格上涨的影响。然而，即便如此，这也远远不足以完全保护他们免受喷气燃料成本上涨的影响。此外，许多最大的航空公司在抵消高油价方面的对冲头寸较差或根本没有。

从积极的角度来看，旅行在过去两年中恢复了，部分原因是低票价的刺激，加上被压抑的需求和强劲的美国经济。标准普尔预测2006年国内航空交通将增长5%。

然而，国内运力却下降了。到2006年3月，国内运力比去年同期下降了1.8%。标准普尔预测2006年运力持平，因为破产的西北航空和达美航空预计将大幅削减运力，而西南航空、捷蓝航空（JBLU）以及其他希望利用达美和西北航空情况的成长型低成本航空公司将增加运力。

准备起飞。

由于旅行增加和运力下降，2006年3月之前的平均国内乘客载客率为77.5%，比去年同期的75.6%增加了1.9个百分点。

一般来说，标准普尔认为，受限的行业运力水平、创纪录的平均座位填充率、强劲的乘客需求和上涨的价格应推动2006年和2007年的强劲收入增长。尽管油价仍然是一个重大担忧，但油价的任何稳定或缓和都可能导致行业在许多年中首次实现强劲的利润水平。

标准普尔目前对美国航空和大陆航空给予5星（强烈买入）推荐，对AirTran控股、阿拉斯加航空、西南航空和美国航空给予4星（买入）评级。标准普尔对捷蓝航空持有3星（持有）意见。