油价达到100美元？这不再是一个幻想 - 彭博社
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去年五月，高盛（GS）通过发布一份报告引起了华尔街的关注，警告原油可能会出现“超级峰值”，价格可能达到每桶105美元。那么现在呢？截至目前，纽约商业交易所的前月原油合约价格平均超过每桶65美元，在4月21日创下75.35美元的历史新高后，尽管原油价格自那时以来有所回落，但高盛的警告似乎并非离现实太远。
早期的预测认为，严重的供应中断是将价格推升至当前高位所必需的。然而，市场价格通过一些对全球供应影响不大的因素达到了近75美元：关于伊朗核计划的地缘政治争斗、伊拉克安全和产量的持续波动，以及尼日利亚特别严重的民兵暴力事件。
简而言之，市场在没有灾难性供应事件的情况下达到了近每桶75美元。与去年下半年由于真实的供应中断而导致的价格飙升形成对比：2005年美国墨 Gulf飓风季节造成的巨大混乱。
实际的石油物理供应在当前价格方程中似乎并不重要，这反映在OPEC调节价格行为的能力丧失上。此外，国际基准布伦特原油的价格结构出现了奇怪的变化：远期交付（即未来几个月）的价格高于当前交付的价格。
市场覆盖。
这对于一种传统上高产量、低价格的商品来说是不自然的，这种商品存储成本高昂，并且再次表明没有原油的短缺。此外，美国及主要工业化国家的原油和石油产品库存仍然保持在健康水平。
期货反映了由对主要金融合约的需求决定的油价。在生产成本或资本回报方面，没有任何基本因素决定油价在某一天是定在70美元、80美元，还是100美元每桶。这取决于市场参与者愿意用多少资金来支持多头和空头头寸。
鉴于储存中没有原油短缺，目前价格飙升的唯一解释是，实体市场对价格的杠杆作用暂时被暂停，或者被一个由大量资本涌入驱动的期货市场所覆盖。这些投资者关注的是未来供应风险的水平，而不是即时的供需平衡。
尽管原油价格以及其他商品的上涨超出了许多观察者的预期，但同样令人惊讶的是高能源价格对世界经济增长的影响缺乏。如此规模的石油冲击应该导致广泛的通货膨胀，进而导致更高的利率，这又会抑制世界贸易。在以前的时期，这本应作为一种自我调节机制来影响对原油的需求。
通货膨胀预期。
相反，发达国家和发展中国家的通货膨胀几乎一直保持在可控范围内。制造商无法将上涨的能源价格转嫁给消费者，而不得不接受降低的利润率，这主要是通过控制劳动力成本来实现的。这得益于制造业基础向中国等国家的转移。
此外，最近上涨之前的油价在通货膨胀调整后历史上是便宜的，这意味着在当前的油价冲击中，受到油价上涨影响的消费者可支配收入比例比以前要小。
然而，有迹象表明，之前的松动现在已经耗尽。基于原材料加工的行业和经济最终将不得不将上涨的能源成本转嫁给消费者。在美国，关于平均通货膨胀率的预期从一月份的2.3%上升到五月份的2.8%，而且已经从2003年初的1.6%的低点上升。预期的通货膨胀率处于美联储能够接受的区间的最高点。
波动的未来。
消费者对未来通货膨胀的预期也在上升，因为价格持续上涨的速度快于官方公布的通货膨胀率。官方价格指数剔除了能源成本，并进行了其他调整，这意味着测量的通货膨胀低于家庭所经历的生活成本上涨。当能源价格迅速上涨时，这种异常变得更加明显，并开始影响对未来通货膨胀的预期。
从基本面来看，有两个关键过程正在进行中，可能会影响价格：重建过剩的原油产能和需求增长的逐渐放缓。后者不仅可能是因为消费者转向其他燃料来源，还可能是由于中央银行为了抑制通货膨胀而采取的超出预期的货币紧缩导致的全球经济增长放缓。这些都是缓慢的过程，将在两到五年的时间内演变，在此期间，实体世界的原油市场将保持微妙的平衡。
在接下来的几年里，价格将受到任何供应中断的影响，而价格波动将被放大，因为期货市场的价格变动与实际物理市场的供应状况之间的关系变得越来越弹性和不稳定。简而言之，石油价格将面临一些令人畏惧的变数——不仅在地缘政治形势方面，还有期货市场动态的变化。因此，100美元的石油前景不再是一个幻想的声明——这是一个现实的可能性。