日本百货公司的更高日元 - 彭博社

在日本，消费的冲动终于回来了。在5月中旬，42岁的东京西部家庭主妇松井时子在东京站附近的大丸百货进行购物时，完全进入了消费模式。而且理由充分：她丈夫的薪水和福利在过去一年中上涨了20%，这让她在高端商店如大丸购物时感到更加舒适。

松井最近为母亲和岳母购买了两套午餐垫和杯垫，作为母亲节礼物，每套大约65美元。这是她去年花费的两倍，去年她只买了两束花，每束大约30美元。“我觉得经济形势在好转，”她说。“我们外出就餐的次数也增加了。”

随着日本企业在最近几周创下记录利润，高端零售商的盈利改善可能并未引起太多投资者的关注，更不用说购物者了。但对于百货商店运营商来说，2006年可能是他们的业务在经历了十多年销售下滑后，终于开始朝着正确方向发展的年份。

终极奢华。

对于游客和日本人来说，大丸、高岛屋和三越等百货商店一直是高端消费的终极目的地。在这里，你可以购买价值2万美元的和服或价值1万美元的雏祭娃娃套装，以庆祝日本的节日，如女孩节——而你为这种乐趣支付了相当多的日元。

但在日本战后时代的很长一段时间里，这些商店提供了国内外品牌的最佳选择，雇佣了大量员工来满足消费者的每一个需求，甚至在商店电梯中配备了吸引人的年轻女性或“电梯小姐”。这些商店还提供了如换尿布站和儿童中心等便利设施，并维护着美食商店，在那里可以找到最好的海苔卷、生鱼片和清酒。

当日本经济在上个十年遭遇困境时，这些高成本的百货公司连锁店的收益大幅下滑。投资者通常不愿意碰它们的股票。然而，随着日本现在正处于战后较长的经济扩张期，消费者正在回归，这些连锁店的利润也在上升。不，这并不是80年代末奢侈消费泡沫时代的重演，但高端零售在日本确实正在卷土重来。

趋势向上。

例如，日本最大的百货公司运营商高岛屋的收益在截至2月份的一年中增长了51%，达到1.92亿美元，而竞争对手三越的收益为1.82亿美元，增长了18%。其他商店的情况也大致相同——伊势丹的利润增长了48%，达到1.7亿美元——随着经济的改善和迟来的重组计划终于开始见效。

高岛屋总裁铃木浩二在4月13日的新闻发布会上表示：“日本的商业复苏是不争的事实。”但在18个月前，这一现象刚刚开始在零售行业显现，而今天“它已经扩展到消费者支出，并形成了百货公司的上升趋势。”

根据日本百货商店协会的数据，在1月至3月之间，百货商店的销售额微增0.7%。这听起来可能不算太多，但考虑到在1993年至2005年间，协会成员的综合销售额每年都在下降——总共下降了12.8%，这就显得意义重大。

瘦身时期的债务。

为什么会出现下滑？日本奢华的多层百货商店在1980年代的繁荣时期迅速扩张，是挥霍奖金的好地方——但随着经济在1990年代初期出现问题，日本消费者越来越倾向于选择便宜的替代品，而不是昂贵的百货商店。

在经济萧条时期，完全新的零售类别，如100日元商店，出现了，而其他推出实惠自有品牌或从中国采购的折扣零售店则蓬勃发展。另一个问题是：在繁荣时期制定的重大扩张项目使经营者背负了巨额债务。

不过，改善的近期业绩显示，日本复苏的经济——国际货币基金组织在4月19日将日本的GDP增长预测从2%上调至2.8%——终于开始对百货商店产生影响。高岛屋的铃木将这一上升趋势归因于去年夏天日本股市的反弹。随着日经指数的上涨，顾客在消费上变得更加自信。

消费增加。

自那时以来，良好的经济消息不断传来。2005年，日本的土地价格在15年来首次上涨，而日本雇主支付的夏季奖金预计今年也将上涨1%，达到7400美元——创历史新高。而失业率在上一个财政年度下降了0.3%，降至4.3%。

更重要的是，尽管当前全球股市动荡——这一趋势似乎将继续。5月16日，政府内阁办公室指出，消费者信心水平已达到自1990年6月以来的最高水平，而今年百货商店的总销售额预计将是自1993年以来首次增长。这有助于提高盈利能力，尽管进入商店的新顾客寥寥无几，而日本的人口正在减少。“百货商店复苏的驱动力是每位顾客消费的增加，”东京野村证券的分析师庄田雅文说。

分析师补充说，重组也是使百货公司利润回归正轨的重要因素之一。一个例子是：商店运营商更愿意将店内投资留给他们的租户——在商店内租赁空间的品牌运营商。另一个例子是，员工人数已被削减到更现实的水平。

债务削减。

“电梯小姐已经不存在了，”东京顾问公司A.T. Kearney的零售专家大卫·马拉补充道。“通过合理化成本结构和减少店员数量，他们已经变得更具竞争力。”事实上，当评级机构标准普尔在5月22日将高岛屋的信用评级提高一个档次时，承认管理层对财务的掌控更加稳健。

“[高岛屋]通过重组其业务组合、集中管理资源和减少运营费用来改善其盈利能力，”标准普尔分析师天野真知子指出。这帮助公司将其债务资本比率从2002年的峰值57.7%削减至2月份的41.7%。

A.T. Kearney的马拉警告说，百货公司老板仍需努力吸引新的年轻顾客——40和50岁的女性仍然是典型顾客——并与奢侈品牌自营店的日益竞争作斗争。商店还必须继续增加利润。

新油漆。

尽管最近有所改善，运营利润率仍然微薄——高岛屋为3.1%，三越为1.8%。包括高岛屋、伊势丹和大丸在内的几家商店运营商的股价在1月份达到了10年来的最高点，但此后已下跌。

新的投资应该会有所帮助。在接下来的五年里，前五大商店运营商将花费23亿美元来提升商店形象——是他们过去五年支出的三倍。例如，高岛屋将在2011年前花费9.5亿美元，而伊势丹将对其在新宿的主店进行改造。对于日本的百货商店行业来说，未来看起来要光明得多。