（投资）美国银行？ - 彭博社

美国银行（BAC）成立于100多年前，但在华尔街的运作方式上仍然是新手。自2004年底以来，它的目标是将自己从一个稳重的零售和商业银行转变为一个类似于花旗集团（C）和摩根大通（JPM）的全方位金融超市。问题是：是建立一家投资银行还是收购一家？

尽管越来越多的分析师高呼“买入”，但美国银行目前的答案是建立。位于北卡罗来纳州夏洛特的银行为此项目拨出了6.75亿美元，并已将大部分资金用于新的交易平台和顶尖的华尔街人才。但要成为一家一流的华尔街投资银行并不容易。“没有人成功地将企业银行业务和投资银行业务结合在一起并使其运作，”美国银行副董事长兼全球企业与投资银行总裁基因·泰勒承认。“我们清楚地理解这个挑战。”

“一个跟随者”

到目前为止，结果令人失望——尤其是在竞争对手创下创纪录利润的时刻。美国银行的一些数据甚至比支出狂潮开始之前还要糟糕（见表格，第52页）。去年，它在投资银行费用方面赚取了17.5亿美元，比2004年下降了1.7%。大西洋股票公司的乔·迪克森表示：“美国银行还有很长的路要走。除了企业贷款，它只是一个跟随者。”

例子：虽然其他银行近年来在商品和外汇交易中赚得盆满钵满，但美国银行却因尚未具备相关专业知识而选择观望。而且它在国际市场上的存在感微弱，其他华尔街公司正在加大力度争取未来的业务。“美国银行局限于国内，而未来10到20年世界的真正增长不会在美国，”纽约Punk Ziegel & Co.的分析师理查德·X·博维说。

泰勒上任仅九个月，他表示可以将美国银行打造成全球强者。但从零开始创建一个顶级全球金融超市并没有蓝图。最近的失败案例是总部位于伦敦的汇丰控股PLC（HBC）。在过去三年中，它投入巨资吸引顶尖人才，仅在2005年就增加了1400名银行家。新员工和对技术的大量投资使投资银行部门的成本上升了18%，达到68亿美元。然而在2006年，它在任何按业务线排名的美国投资银行联赛表中都未进入前十名。

收购一家投资银行也并非易事。花旗在1997年收购白手套公司所罗门兄弟后获得了巨大的影响力。但这花了数年时间来平息文化冲突并赢得客户的信任。最近，摩根大通与摩根大通投资银行的整合努力因交易结果不均和利润不稳定而受到影响。

那么，为什么美国银行还要费心呢？毕竟，它去年赚了169亿美元，其中85%来自商业和零售业务，在这一领域它的实力无与伦比。信用卡和存款业务每个季度都在飙升，而其他零售银行则在努力实现个位数的增长。它并不需要承销股票发行来赚钱。

看起来是这样。美国银行首席执行官肯尼斯·D·刘易斯相信，投资银行，特别是股票承销、首次公开募股和并购咨询，提供了更大的增长机会。去年在并购咨询方面排名低迷，仅位列第10，交易额为1390亿美元，其中包括其自身对信用卡发行商MBNA（BAC）公司的358亿美元收购。相比之下，高盛（GS）在市场上占有38.6%的份额，根据汤森金融（TOC）的数据，2005年宣布的交易额达到了4506亿美元。今年到目前为止，美国银行排名第16，下降了六个位置。泰勒说：“可以公平地说，我们对取得更好的结果有一种紧迫感。”

然而，并非所有美国银行的投资银行业务都失败了。它在与其贷款优势最为互补的市场上取得了一些进展：固定收益。例如，在联合贷款和杠杆贷款方面，美国银行拥有20%的市场份额，去年排名第二，交易额为3056亿美元。

分析师表示，良好整合的金融超市能够根据包括贷款、薪资管理、信用证等在内的整体企业关系来定价交易。“投资银行是基于明确的交易定价，而不是关系，”博夫说，这就是一个缺点。美国银行“可以渗透这个市场，并增加市场份额。”

为了更好地利用客户关系，去年该银行将其传统的商业银行业务与全球市场和投资银行业务合并。随着银行开始瞄准更大、更富有的客户，回报可能会到来。这一策略在一些年收入在2000万到20亿美元之间的中型企业客户中取得了成功。去年，它从超过35,000个中型市场客户中挖掘了1,100个，以为投资银行业务带来额外的1.5亿美元收入。

美国银行表示，将现有的贷款关系转化为更有利可图的业务是其王牌。4月21日，它达成了一项协议，管理纳斯达克最新的股票发行，所得款项将部分用于支付高科技交易所对伦敦证券交易所24.1%的股份。（该交易所还与美国银行有19亿美元的信用额度。）纳斯达克（NDAQ）聘请了Greenhill & Co.（GHL），一家拥有卓越国际资质的独立投资银行，来建议其与美国银行合作。但未来，谁知道呢？“如果[美国银行]证明他们在资本市场上很强大，就没有理由认为他们不会是一个好的顾问，”纳斯达克企业战略执行副总裁阿迪娜·弗里德曼说。“这打开了一些门。”

目前，美国银行首席财务官阿尔瓦罗·G·德·莫利纳承认，该投资银行在所有主要业务中处于“相对竞争地位最弱”的状态，但表示“随着时间的推移”，它将与顶级竞争对手平起平坐。预计新的业务开拓者将很快开始达成交易。

但是，虽然高薪吸引了一些银行家来到美国银行，但没有理由认为顶尖表现者会因为单纯的忠诚而留下来。随着他们的丰厚合同到期，肯定会有人离开。“在美国银行做投资银行家没有什么吸引力，”一家竞争银行的高级执行官说。“当你在食物链的底层时，很难与客户保持相关性。”美国银行可能需要几十年的时间才能获得与高盛等公司竞争所需的关键规模。

一些分析师表示，在那之前它将耗尽耐心并进行重大收购。消息人士称，2003年美银对巴克莱银行非常感兴趣，部分原因是其欧洲投资银行，但最终选择收购总部位于波士顿的FleetBoston（BAC）而放弃了这一计划。早期的努力可能会被重新提上日程。

与摩根士丹利（MS）的合并可能会带来更多好处。Bove表示，通过这样做，美银将“自动成为全球投资银行和交易领域的顶尖参与者之一。”

收购摩根士丹利将使美银的经纪业务从1,900名员工增加到10,900名员工，使其跻身于美林证券（MER）、史密斯巴尼（C）或瓦乔维亚（WB）的行列。这将巩固该银行在信用卡领域的第一地位，收购摩根士丹利的Discover卡部门。最重要的是，这将提供一个即时的、即插即用的投资银行，可以利用美银多年来培养的关系。

Pri de Silva，SNL金融的分析产品经理，认为美银可以支付886亿美元，每股79.43美元，以全股票交易收购摩根士丹利，而不会影响美银2007年预计每股收益4.80美元。这个价格比摩根士丹利5月9日的收盘价65美元溢价18%。美银对此类猜测不予置评。摩根士丹利的高级官员表示，这“极不可能”。虽然如此，但美银雄心勃勃的建设战略在短期内不会让它进入大联盟。

作者：玛拉·德尔·霍瓦尼西亚