中欧证券交易所寻求合作 - 彭博社

随着西欧股市努力形成联盟，另一个证券市场整合的故事在东部悄然展开。维也纳证券交易所正在领导一项努力，旨在为中欧和巴尔干地区的股票交易创造一些连贯性。如果这一努力成功，投资者将更好地接触到一些世界上表现最好的股票市场。而匈牙利、捷克共和国和罗马尼亚等国的公司将更好地获得所需的资本，以便在国家边界之外扩展。

毫无疑问，该地区的交易所提供了诱人的回报。新欧洲蓝筹股指数包含该地区最大的上市公司，自一年前以来上涨了超过40%，即使在5月底全球股市下跌之后。但除了华沙证券交易所——自一年前上涨了令人印象深刻的70%——外，轻交易和流动性不足使得中东欧股票对许多外国投资者来说并不具吸引力。

“中欧没有资本市场，”维也纳的一位高级银行家说，带着一点夸张。“这是一大劣势。”流畅运作的股市的宏观经济好处是众所周知的。股市是公司筹集资本的最便宜方式，研究表明，活跃的股票交易有助于经济增长。

建立联系。

毫无疑问，该地区一些最强大的新公司来自波兰，国内养老金基金的增长使华沙交易所的市场资本化达到了约1200亿美元。这一股本资本池无疑是该地区最大的，它使得像总部位于华沙的Prokom Software这样的公司能够进行收购并在波兰以外扩展。

在匈牙利或捷克共和国，找到类似扩张型公司的难度更大，部分原因是它们的股市规模较小。这正是维也纳证券交易所试图改变的。在共同首席执行官迈克尔·布尔和斯特凡·扎波托基的领导下，维也纳证券交易所正试图在从罗马尼亚布加勒斯特到斯洛伐克布拉迪斯拉发的地方之间建立更紧密的股市联系。虽然这个过程可能需要数年时间，但经济压力是强大的。

“我认为这是不可避免的，”总部位于布达佩斯的私募股权公司Euroventures的合伙人大卫·凯雷斯特斯说。“如果你看看欧洲所有交易所之间的互动，这必然会发生。这是一个何时以及如何的问题。”

甜蜜的和谐。

当然，强制整合的最简单方法就是收购区域交易所。自2004年以来，维也纳证券交易所和一个奥地利银行财团在布达佩斯证券交易所持有多数股权。但新成立的波兰政府已冻结出售华沙交易所股份的计划，这本是维也纳的一个诱人目标。在其他国家，地方股市的外资拥有权也面临政治阻力。“在所有[该地区]国家，交易所都是克服共产主义的象征，”布尔说。“这不是他们会轻易放弃的东西。”

因此，目前维也纳证券交易所正在寻找其他方式让交易所合作。该交易所正在与其他交易所进行谈判，探讨如何协调运营，例如设定相同的交易时间或提供共同上市。维也纳交易所已经作为来自保加利亚、克罗地亚、塞尔维亚和波斯尼亚等国交易所的价格和其他数据的中央来源，为客户如路透社和彭博社提供实时交易信息。

指数是另一个有利可图的合作领域。维也纳交易所与其他证券市场合作创建了如新欧洲蓝筹股等指数，该指数包含来自奥地利、保加利亚、克罗地亚、捷克共和国、匈牙利、波兰、罗马尼亚、斯洛伐克和斯洛文尼亚的30家公司，总市值为1350亿美元。维也纳交易所随后将其指数授权给国际投资银行，这些指数还包括东南欧的SETX和罗马尼亚股票的ROTX。

地方兴趣。

银行利用这些指数创建基于指数表现的衍生品或其他投资工具。此外，维也纳正在与其他交易所洽谈建立一个共同的衍生品平台。由于衍生品交易比公司股票交易更复杂且成本更高，因此交易所联合努力是有意义的。

Buhl表示，目标并不是吸收所有区域交易所。相反，他认为发展中国家需要本地股票交易，因为许多公司的规模尚不足以吸引国际关注。“如果你是一家南罗马尼亚企业，维也纳没人想了解你。但你会找到一个罗马尼亚经纪人来为你交易，”他说。

维也纳的目标是成为中欧的主导证券交易所。目前，它已经吸引了一些可能不够大而无法在法兰克福或伦敦上市的中欧公司。例如，总部位于布拉迪斯拉发的低成本航空公司SkyEurope在去年上市时选择同时在维也纳和华沙交易所上市。

向东看。

至少到目前为止，维也纳几乎独占了中欧。瑞典的OMX集团，拥有斯德哥尔摩证券交易所，正在努力将北欧和波罗的海证券交易所联系在一起。但西欧的交易所则专注于彼此之间的交易。

这正是帮助维也纳成为中欧事实上的首都的模式。在过去十年里，欧洲大型企业专注于西欧、美国或亚洲，而奥地利公司则缺乏如此雄心壮志的资源。相反，像第一银行、奥地利电信或能源供应商OMV这样的公司则向东看——而那里正是大增长的所在。维也纳证券交易所似乎也准备走上同样的道路。