阿塞洛尔：钢铁的雷霆？ - 彭博社

自从拉克希米·米塔尔在一月份对阿塞洛发起敌意收购以来，这家总部位于卢森堡的欧洲钢铁巨头一直在寻找方法来抵御他。阿塞洛的首席执行官盖·多莱和他的董事会在2002年将公司整合在一起，成为欧洲的冠军，他们对米塔尔的无礼感到愤怒，认为他可以超越欧洲钢铁行业的精英。他们正在采取非常手段来阻止他。

他们已经将最近收购的加拿大公司多法斯科锁定在一个荷兰信托中。他们向股东提供近100亿美元的股息和回购。现在，压轴戏来了：在5月26日，阿塞洛宣布将以166亿美元收购俄罗斯的塞维尔钢铁。控制该公司的俄罗斯商人阿列克谢·莫尔达绍夫将贡献他在塞维尔钢铁的89.6%股份，以及包括他在意大利钢铁制造商卢基尼的所有权在内的其他资产。

莫尔达绍夫还将向新合并的公司支付16亿美元的现金。作为回报，他将获得扩大的阿塞洛的32%股份，以及董事会的18个席位中的6个。在为期四年的停滞协议下，莫尔达绍夫必须按照阿塞洛董事会的指示投票，这将形成一个强大的集团来反对米塔尔的收购。

甜蜜的交易。

阿塞洛的股东如果超过50%反对，可以否决塞维尔钢铁的交易，现在他们有一个复杂的方案需要评估。米塔尔的收购将意味着一个更大、更全球化的公司。但人们不禁想知道，考虑到几个月的敌对操作，两个管理团队是否能够合作。

然而，阿塞洛尔-塞维尔斯塔尔合并的估值面临自身的挑战。虽然阿塞洛尔正在收购塞维尔斯塔尔的控制权，但莫达绍夫也在为阿塞洛尔的一个可观股份支付费用。这家卢森堡公司表示，莫达绍夫每股支付44欧元，或接近56美元，而米塔尔在最近的加价交易中提供的价格大约为48美元。如果这些数字准确，那么阿塞洛尔似乎获得的交易比米塔尔提议的要好。

但这在很大程度上取决于人们如何评估这位俄罗斯富豪用来支付其股份的资产。米塔尔表示，按当前市场价值计算，这笔交易的价值仅约为每股40美元。“阿塞洛尔的股东被迫交出对其公司的控制权，却被剥夺了溢价，”米塔尔在一份声明中说。“董事会似乎再次在操控其股东基础以达到自身目的。”

重大交易。

米塔尔表示，决心推进其自身的290亿美元报价，该报价于5月18日正式启动，在所有司法管辖区内开放30个工作日，西班牙和美国除外，后者将于6月29日关闭。如果米塔尔获胜，俄罗斯的交易将被取消。

然而，如果塞维尔斯塔尔-阿塞洛尔交易成功，将会创造出全球最大的钢铁组合，年产量约为7000万吨，2005年的预计销售额为584亿美元，阿塞洛尔表示。米塔尔的年产量约为5400万吨。

塞维尔斯塔尔还将扩大阿塞洛尔的产品组合。与阿塞洛尔在巴西的领先地位相结合，塞维尔斯塔尔将使该公司在俄罗斯拥有一个重要的股份，俄罗斯是另一个低成本钢铁生产的关键中心。此前，该公司曾受到批评，认为它主要是一家以欧洲为基础的公司，全球化程度低于米塔尔。阿塞洛尔已经是欧洲领先的钢铁制造商，也是汽车行业的主要供应商。但与米塔尔的交易将实现大部分这些目标，甚至更多。

可以确定的是，钢铁行业是全球最热门的并购区域之一，更多的交易可能即将到来。德国的蒂森克虏伯和英国的科鲁斯等公司的股价在5月26日因收购预期而上涨。曾经薄弱且分散的行业的全球整合，正如盖·多莱和米塔尔多年来所宣扬的，正在发生。这场斗争是关于谁将领导它——一个特立独行的企业家还是一个勤奋的欧洲官僚。