在线特别报道:当啤酒帝国碰撞 - 彭博社
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作者:阿德里安·卡特
米勒酿酒公司与安海斯-布希(BUD )在美国之间的斗争是一段引人入胜的大卫与歌利亚的故事。但对于米勒的母公司SABMiller PLC来说,这只是该公司在全球范围内进行的啤酒战争中的一个战线。
六年前,SABMiller(当时为南非酿酒公司)的市场价值仅是安海斯-布希的一小部分。那时,安海斯是无可争议的啤酒之王——在美国和全球范围内。但酿酒行业,像许多其他行业一样,正经历着一场巨大的整合浪潮,因为公司寻求提高利润和寻求增长。在1990年代初,全球五大酿酒商占全球啤酒销售的17%;现在这个比例更接近45%。
虽然安海斯在这一趋势中大多处于旁观状态,但SAB一直处于前沿。在种族隔离结束后,这家已有110年历史的酿酒商积极将目光投向国境之外。早在1994年,它便进入了中国,成为全球最大和增长最快的啤酒市场,并在随后几年扩展到欧洲和非洲其他地区。然后,在2002年,它通过收购米勒进入美国,成立了SABMiller。去年,SAB通过收购巴伐利亚企业集团的控股权,进入了快速增长的南美市场,该集团是该地区第二大酿酒商。
全球泡沫。
这样的策略帮助SABMiller缩小了与安海斯的市值差距。早在2000年,该公司的市值(股份数量乘以股价)大约为61亿美元,而安海斯的市值约为415亿美元。现在,它的市值约为310亿美元,而AB的市值为360亿美元。如今,SAB是按销量计算的第二大酿酒商,仅次于总部位于比利时的InBev。安海斯-布希则排名第三。尽管如此,安海斯-布希在美国的强势地位使其仍然在利润上位居第一,超越了SABMiller,后者是第二盈利的酿酒商。
“[SABMiller能够]帮助减缓安海斯在美国的股票升值,他们能够继续扩大他们的地理足迹,”Bear Stearns分析师Carlos Laboy说。“安海斯不再对同行有溢价估值,因此当你看全球整合时,它不再拥有巨大的优势。”
无论下一个章节会如何发展,SAB都处于一个良好的位置。在顶级酿酒商中,它拥有最为多样化的产品组合之一,没有任何单一国家的收益占比超过三分之一。米勒,作为其北美基地,仅贡献15%的净利润。同时,它在美国等高利润(尽管增长缓慢)市场上有良好的曝光率,同时在拉丁美洲和中国等新兴市场也有布局。行业分析师Plato Logic估计,SAB的五年隐含销量增长率大约为2.6%,而全球整体约为2.2%,美国约为1%。
相比之下,AB面临一些严重的增长限制。它主要集中在美国,后者占其收入的76%。它确实在新兴和快速增长的地区有一些曝光,包括在墨西哥最大的酿酒商Grupo Modelo中持有50%的股份,以及与青岛啤酒和哈尔滨啤酒集团在中国的合作。但其国际业务仍仅占销售的7%。
价格杠杆。
话虽如此,低估AB的实力是错误的,因为它拥有资金和资源来对抗任何竞争对手。从历史上看,它一直是一个营销巨头,其基本上独占的分销网络使其在美国成为一个特别强大的对手。
例如,AB在去年夏天在美国发起了一场激烈的价格战,特别针对米勒的经济和轻型品牌。尽管米勒轻啤酒继续增长,但米勒在经济细分市场遭受了重大打击,该市场占其约50亿美元销售额的40%。因此,米勒在其截至3月的最后一个财政年度向零售商的销售额下降了1%。“AB展示了他们真的可以按下价格按钮,“贸易出版物啤酒商业日报的哈里·舒马赫说。“这是一个强大的竞争对手。”
在全球啤酒战争中,胜利是难以预测的——尽管SAB米勒、安海斯-布希和英博显然是主要竞争者。SAB首席执行官格雷厄姆·麦凯表示,整合活动已经放缓,因为"小型国内收购开始枯竭。“虽然"更大、更引人注目的并购活动是可能的,但这些更难以预测,“麦凯说。无论结果如何,一场激烈的战斗正在酝酿中。
卡特是商业周刊芝加哥办公室的记者