BRIC国家有多坚固？ - 彭博社

吉姆·奥尼尔笑谈他在里约热内卢最近的一次会议上向超过一千人发表演讲的经历。像往常一样，高盛全球经济研究负责人正在阐述他的理论，即巴西、俄罗斯、印度和中国——他称之为“金砖四国”的这一组国家——将在2050年前成为世界七大经济体中的四个。当奥尼尔走上讲台时，介绍人悄声告诉他，经济学家一定是因为“B”字母使得金砖四国的缩写听起来不错而加入了巴西。结果，奥尼尔的这个引人注目的说法以及支持它的研究在华尔街找到了信徒，促使新产品的开发。

根据新兴投资组合基金研究公司（Emerging Portfolio Fund Research）的数据，截至5月24日，投资者向金砖基金投入了55亿美元，该公司自2005年10月开始跟踪这些资金流入。根据波士顿基金研究公司在5月29日的公告，金砖四国在截至5月24日的一周内首次出现资金流出，损失了3.7亿美元。

资金流出可能是由于近期新兴市场股票的疲软，因对利率走向的不确定性（见《商业周刊在线》，06年5月23日，“新兴市场迅速撤退”）。摩根士丹利资本国际金砖股票指数在周二再次下跌3%，至215.477，此前在5月17日已从236.383的水平下滑。尽管如此，金砖指数自2002年初的74.684水平以来，仍然有着巨大的涨幅。

波动性如何？

一些行业老兵对奥尼尔的理论表示怀疑，并将金砖国家视为一种营销手段。瑞银新兴市场战略负责人达伦·里德表示：“金砖国家在某种程度上是一种重新品牌化。”他说，“新兴市场”这个词在1994年的龙舌兰危机、1997年的亚洲危机和1998年的俄罗斯危机后变得不光彩。“它以金砖国家的形式重生。这是一次形象改造。”

奥尼尔对此持不同看法。他坚持认为金砖国家不属于波动性资产类别。“我们认为金砖国家是现代全球化世界中四个独特的国家，”他说。“我们认为它们与新兴市场非常不同。”

奥尼尔在2001年11月首次提出“金砖国家”这一术语，在一份名为《构建更好的全球经济金砖国家》的报告中，探讨了未来10年巴西、俄罗斯、印度和中国可能发生的情况。在报告中，他表示：“在2001年和2002年，大型新兴市场经济体的实际GDP增长将超过七国集团。”最后，他宣称：“世界政策制定论坛应该重新组织，特别是七国集团应该调整以纳入金砖国家代表。”

变动的阵容。

奥尼尔于1995年作为外汇分析师在高盛开始工作，他表示他的想法与911事件同时发生。他希望他的报告能够解决全球化的问题，并表明发展中国家也必须从中受益。

当时，华尔街并没有关注。他们关注阿根廷政府的债务偿还问题，这导致新兴市场股票的暴跌，并引发了该国在2002年的经济崩溃。那时新兴市场的名声如此之差，以至于很少有人预测到仅仅几年后拉丁美洲股票的惊人上涨。

金砖国家的概念在2003年开始引起关注，专家表示，当时高盛发布了24页的《与金砖国家共梦：通往2050年的道路》。在奥尼尔的监督下，经济学家多米尼克·威尔逊和鲁帕·普鲁沙瑟曼提出了更系统的论点，解释巴西、俄罗斯、印度和中国可能在45年内（而不是10年）成为主要经济体。他们的第一个前提是，金砖国家“可能会成为世界经济中更大的力量。”他们总结道：“到2050年，世界十大经济体的名单可能会看起来截然不同。世界上最大的经济体（按GDP计算）可能不再是最富有的（按人均收入计算）。”

七国集团的信心。

这一预测使金砖国家成为焦点。包括汇丰投资、安联全球投资、施罗德投资管理和富兰克林邓普顿投资在内的基金公司近年来开始销售金砖基金。高盛资产管理最近在英国、西班牙和意大利等欧洲国家推出了其注册于卢森堡的金砖基金。该金砖基金主要由来自巴西、俄罗斯、印度和中国的25到35只股票组成。相比之下，高盛的新兴市场股票基金投资于来自世界各国的60只股票。

高盛资产管理还向证券交易委员会注册了一只美国金砖基金，预计将在6月30日推出。高盛拒绝就其面向美国客户的金砖基金发表评论，理由是安静期规则。

现在还为时已晚，无法判断金砖国家是否会成为成功的投资，尤其是在困难时期。奥尼尔表示，关于金砖国家的一个重要发展是，它们集体拥有经常账户盈余。它们不依赖于外国投资者的善意。一个信心的迹象是：自2004年底以来，七国集团几乎在每次会议上都邀请金砖国家的财政部长参加，他说。

是感知还是非感知？

一个反对者是Rich Nuzum，Mercer投资咨询的美洲业务负责人。他指出，金砖国家（BRIC）很容易被推销，因为报纸一直在讲述这些国家作为增长市场的积极故事。“谈论其他60个市场没有同样的吸引力，”Nuzum说。

但他并不建议将自己限制在大家已经知道的国家。相反，Nuzum认为投资者应该给予新兴市场投资组合经理自由去投资他们认为有价值的地方。他说，增加国际曝光是明智的，但“专门投资于金砖基金没有意义。”看起来金砖国家的辩论将会持续升温。