更正公司突破 - 彭博社

犯罪可能不会得到回报，但惩罚最近表现得相当不错。美国监狱公司（CXW）的股票最近触及52周高点52.45美元，截至6月1日收盘，该股今年上涨了13.6%。不断增长的美国监狱人口表明，这家总部位于纳什维尔的公司可以继续实现稳健的利润。

美国监狱公司是蓬勃发展的私营部门拘留业务中最大的国内参与者。该公司在19个州和华盛顿特区运营63个监狱设施，床位容量为71,000名囚犯。2005年，该公司实现利润7090万美元，比2004年增长22.9%，收入为11.9亿美元。“我们从未见过像今天这样顺风顺水，”首席执行官约翰·弗格森在5月3日的电话会议中说道。

床位充足。

当然，供需力量正在对公司有利。根据美国银行分析师T.C. Robillard的预测，州和联邦当局预计在未来两年内将在私营监狱部门寻求21,600个床位，但目前仅有13,450个床位可用。Robillard在5月3日的报告中写道，美国监狱公司“是最有利于从矫正行业供需失衡中受益的公司。”（美国银行曾主导或共同主导过美国监狱公司的证券发行，并从该公司获得了投资银行服务的报酬。）

在5月3日，矫正公司公布了2130万美元的第一季度利润，而去年同期则亏损了890万美元。管理层还将2006年的全年利润预期上调了10美分，至每股2.20美元至2.27美元的区间。股价飙升至52周高点49.38美元。它们在5月23日达到了最近一年的最高点。

自那以来，股价有所回落，降至51.08美元，比最高点下跌了2.6%。在5月30日，由于联邦监狱局将1200名低安全级别囚犯的安置合同授予竞争对手，股价一度跌至50.19美元。尽管遭遇挫折，矫正公司重申了其2006年的前景。“虽然在心理上略显失望，但我们的估计没有变化，”Avondale Partners的高级分析师Patrick Swindle在5月30日的报告中写道，并重申了超越市场的评级。（Avondale曾因投资银行服务而获得矫正公司的补偿。）

外国涌入。

政治趋势表明，监狱股票的低迷可能不会持续太久。白宫和国会的移民改革努力呼吁增加监狱空间，以容纳来自墨西哥以外国家的非法移民。目前，这些移民受到“抓捕与释放”计划的限制。“我们战略的一部分是通过扩大边境拘留设施的床位数量来结束抓捕与释放，”乔治·W·布什总统在6月1日于美国商会前表示（见BW在线，06/05/16，“聚集的人群，棘手的政治”）。

面对预算紧缩，相关部门可能会从私营矫正机构获得额外的监狱床位。州和联邦政府目前将6.7%的囚犯外包给私营部门，预计到2008年底这一数字将达到7%，根据美国银行3月30日的报告，该报告估计私营矫正市场为36亿美元，而总的国内矫正市场为531亿美元。“私营部门能够以比州或联邦政府提供相同床位更低的增量成本提供床位，”Avondale的Swindle说。

更正公司并不是监狱行业唯一的突破性股票。6月1日，总部位于休斯顿的康奈尔（CRN）达到了52周高点16.36美元，今年上涨了18.4%。位于佛罗里达州博卡拉顿的地理集团（GGI）当天收于38.32美元，今年上涨了67.1%，但较5月23日达到的52周高点41.40美元有所下降。

提前规划。

然而，分析师表示，更正公司的规模和现金流使其在竞争对手中占据优势。“他们与其他公司不同之处在于有效利用资产负债表，并提前根据需求进行建设，”第一分析公司的董事总经理吉姆·麦克唐纳说。“其他公司往往在100%的入住率下运营，他们通常在获得合同后才会建设设施。”（第一分析公司曾为更正公司管理或共同管理过公开证券发行，麦克唐纳在该公司的股票中持有长期头寸）。

然而，其他人表示，在确定会有囚犯之前建设监狱并不像听起来那么冒险。“这并不是纯粹的投机性建设，”斯温德尔说。“他们对该设施的客户可能是谁有相当清晰的预期。”

然而，作为一家监狱运营商，更正公司面临着其他影响其股价的风险。其中一个风险是其设施的虐待或其他事件可能会成为新闻。2000年，大赦国际提到在更正公司设施中“有关于酷刑和虐待的报告”。该公司对此指控表示异议。更正公司“在其历史上从未因绩效问题失去过任何联邦、州或地方合同，”该公司的市场营销和传播副总裁路易丝·吉尔克里斯特说。“如果我们的绩效质量存在任何问题，他们不会依赖于合同供应商。”

“社会伤害。”

今年早些时候，耶鲁大学的研究生与员工学生组织，一个工会，推动耶鲁大学剥离其在一家对冲基金中持有的公司的利益。更正公司“通过监禁追求利润本质上导致社会伤害。”根据与证券交易委员会的文件，对冲基金Farallon Capital Management在截至3月31日的季度内出售了其在更正公司的股份。耶鲁大学发言人汤姆·康罗伊表示，与大学最近决定剥离苏丹的举动不同，耶鲁“并没有自己做出任何决定”出售更正公司的股份。

更正公司面临的另一个障碍是合同授予的时间不确定性。分析师表示，政府的时间框架很难确定。“预测合同授予的时间几乎是不可能的，但在我们看来，[更正公司]在未来三到五年内不会大幅受益的可能性也非常小，”拥有该股票买入评级的BB&T资本市场分析师巴里·斯托弗写道。（BB&T资本市场预计将从更正公司获得或打算寻求投资银行服务的补偿。）

有多少上涨空间？

股票能否继续上涨仍有待观察。至少有一位分析师指出，该股票已经反映了积极的趋势。“通常，这个行业的交易价格并不高于15倍的收益，”第一分析公司的麦克唐纳说。“股票价格可能是合理的，但我不确定上涨空间是否存在。”

其他分析师认为，矫正公司有望进一步获利。“我们继续认为这些股票的价格具有吸引力，”杰富瑞公司分析师安东·希在5月3日的报告中写道。希对该股票给予买入评级，目标价格为55美元。（杰富瑞在2006年1月为矫正公司的一次高收益发行担任了共同管理人。）分析师的预测在美国银行的目标价格高达65美元。如果该股票继续上涨，投资者可能会被诱惑锁定利润。