养老金风暴的聚集 - 彭博社

婴儿潮一代被形容为一只穿过蟒蛇的猪。问题在于，这只猪正接近蟒蛇的尽头。许多婴儿潮一代面临退休，但没有足够的个人储蓄。再加上医疗保险信托基金将耗尽，以及资金不足的企业和政府养老金，这就形成了潜在的危机。

金融市场面临的问题有两个方面：首先，企业和其他养老金基金的资金不足将给个别公司带来巨大的困难，使那些遗留成本高的公司失去竞争力。其次，州和联邦政府层面的资金不足将导致税收上涨，这将改变地区和国际竞争力。我们目前估计，美国企业养老金的资金不足约为1400亿美元。再加上其他退休后福利的成本，赤字翻倍。州养老金的资金不足为2840亿美元。

尽管这些数字令人不安，但联邦资金不足的情况远远超过州和私人养老金。社会保障的短缺为4.6万亿美元（基于未来75年的现值折现），联邦文职和军职员工项目的资金不足为4.5万亿美元。

资金不足的婴儿潮一代。

根本问题在于人口统计。战后婴儿潮是工业世界的一个现象，1940年代末和1950年代出生的婴儿正接近退休。婴儿潮的前沿现在正迈入60岁，我们可以预期退休人员与工人的比例将上升。现在正在缴纳养老金的人将开始领取福利，而养老金承诺的支付池中没有足够的资金。

问题的出现是因为公司，尤其是政府，愿意将养老金作为员工薪酬的一部分，但发现他们可以在养老金的资金上打折扣。在企业部门，法律的变化（主要是1974年的《员工退休收入保障法》）迫使他们为养老金计划提供资金（尽管并不总是完全）。退休人员的医疗保健和其他离职后的福利根本不需要资金，因此在许多公司和大多数州几乎没有资金支持。

然而，生活的事实是，退休人员在退休期间消费的一切必须来自当前的消费。退休人员与工人之间的比例增加要求生产的更大份额用于非工作成年人。这必须通过税收、资产出售或人际转移来实现。这意味着退休人员必须由政府支持，利用他们在工作生涯中积累的财富，或者由他们的家庭支持。

更长的日落。

这种情况在工业世界和那些成功降低出生率的发展中国家普遍存在。人们活得更长，孩子却越来越少。与欧洲和日本相比，这在美国的情况较轻，后者的出生率更低，移民也没有增加劳动年龄人口。

欧洲和日本的生育率（每位女性在其一生中所生的孩子数量）都远低于2，意味着长期人口下降。美国的出生率略高于2，意味着基本稳定（不包括移民）。拉丁美洲、非洲和中东的高生育率仍在使世界人口以不可持续的水平增长，但发展中的亚洲正接近零人口增长。

人口结构变化的另一面是我们活得更久。美国的平均寿命现在为77.9岁，较2003年的77.2岁有所上升。美国在主要工业国家中寿命预期最低；而日本的寿命预期为81.8岁，最高。

而且我们不仅活得更久，还提前退休。美国的平均退休年龄略低于62岁，过去15年略有上升，但远低于一代人之前的水平。欧洲的退休年龄通常更早，法国接近58岁。更长的寿命预期、延长的教育和更早的退休意味着大多数美国人一生中工作时间仅占一半，欧洲人甚至更少。

资产延伸。

关于“美好旧时光”的无稽之谈层出不穷，似乎每个人都在那时退休时都能获得一块金表和可维持生活的养老金。过去的日子从来没有那么好。当1933年美国提出社会保障时，退休年龄定为65岁——而平均寿命为63岁。大多数人并不被期望活到领取养老金，历史上大多数人工作到临终前。延长的退休是过去50年的发明，随着寿命的增加和退休年龄的逐渐降低，人们期望在退休中度过越来越多的生活（见BW在线，06年6月1日，“黄金岁月——在工作中？”）。

此外，在“美好旧时光”中，大多数人从未拥有私人养老金。即使是有养老金计划的公司，其养老金也基于退休时的资历，因此频繁换工作的个人往往积累的养老金很少或没有。看到工人在50多岁甚至60岁出头时被解雇，以便公司避免支付养老金并不罕见。

今天的系统通过允许每个人为自己的退休进行规划以及使养老金提前归属来解决其中一些问题。然而，这也造成了一个问题，即强迫每个人为自己的退休进行规划。今天的退休前人群——现在处于55-64岁年龄段的人——拥有比以往任何时候都更多的资产，无论是绝对值还是相对于他们的年收入。然而，他们在退休后还有更多的生活年限，因此通常需要比他们拥有的更多的钱。

(注意：本文摘自标准普尔 信用周刊，2006年6月7日，并且也可以在 RatingsDirect.com 上找到。)