股票何时会找到支撑？ - 彭博社

bloomberg

2006-06-05

在上周非常艰难的开局之后，股市恢复了稳定，并表现出色。最近低点的成功测试，但我们预计在接下来的几周内会有更多的测试。国债收益率回落至略低于5%，而油价接近重要阻力位。

在5月30日星期二，标准普尔500指数收于1259.84，成功测试了5月23日的收盘低点1256.58。在我们看来，成功测试支撑的关键是测试期间的成交量较低。这表明，在我们看来，随着指数测试支撑，卖压正在减轻。5月22日纽约证券交易所的成交量为20.4亿股，而在5月24日，当标准普尔500指数在日内回调中达到最低点时，成交量激增至22.5亿股。

当标准普尔500指数在5月30日测试低点时，成交量急剧下降，仅为15.4亿股。在重新测试期间，纳斯达克的成交量也显著下降。5月22日纳斯达克的成交量为23亿股，5月24日为27亿股，而5月30日仅为18亿股。5月24日的纳斯达克成交量是自2004年12月7日以来的最高水平，因此这可能代表了一种投降。

除了在重新测试期间交易量急剧下降外，还有一些价格动能和内部数据的改善，向我们表明至少存在一个短期底部。关于6日相对强弱指数（RSI）的下行动能峰值发生在5月18日，当时该指标降至14.1。从那天起，6日RSI绘制出一系列更高的高点和更低的低点。14日RSI在5月18日和5月23日形成了双底，约为29。

纽约证券交易所的下行成交量与上行成交量的比率在5月17日达到了9.01的峰值。在5月30日的重新测试中，这一比率降至8.02。纽约证券交易所的新低与交易的股票数量之比在5月17日达到了6.2%的峰值。在重新测试期间，纽约证券交易所的新低/交易股票数量降至3.1%。在纳斯达克，新低在5月22日达到了4.5%的峰值，并在5月30日降至1.78%。

因此，虽然我们认为股市已经形成了短期低点，但我们确实看到在接下来的几周内价格会进行更多的下行测试，波动性会更大。考虑到最近回调的幅度以及回撤的迅速，我们认为从初始低点开始，至少需要2周的时间才能形成中期底部。

我们一直在寻找一个初步反弹，将标准普尔500指数推高至1290区域。我们在周五的盘中达到了1290.68，因此我们认为初始低点反弹的大部分已经接近完成。如果我们的预测接近真实，我们仍然相信在接下来的几周内，初始低点将在1245到1260区域被测试的概率很高。我们认为另一次成功的测试将为市场在夏季的良好走势奠定基础。如果我们在夏季确实出现反弹，从我们的角度来看，这可能会标志着牛市的顶峰。

我们关注1290水平作为标准普尔500指数潜在的短期峰值有几个原因。首先，在1285到1310区域有相当多的图表阻力。其次，有许多中期移动平均线位于1290水平附近。这些包括50日和65日指数移动平均线以及80日简单平均线。通常，当一个指数或个别股票大幅跌破这些关键移动平均线时，第一次反弹回到这些平均线时会失败。当市场在这些移动平均线之上时，它们通常在上涨市场中提供支撑。当市场跌破这些平均线时，它们则变成阻力。第三，回调的50%回撤位位于1290区域。

虽然我们最近关注了创纪录的CBOE看涨/看跌比率，但其他情绪指标慢慢显示出恐惧的回升，在我们看来，这是中期底部的先决条件。 投资者情报对通讯作者的调查显示42.6%的看涨者和29.8%的看跌者。这是自3月初以来看涨情绪的最低百分比和看跌情绪的最高百分比。美国个人投资者协会（AAII）的调查显示只有33%的看涨者和45.5%的看跌者。这是自2005年10月以来最后一个主要中期底部以来看涨情绪的最低百分比和看跌情绪的最高百分比。

最近ISE情绪指数（ISEE）有一些极端读数。ISEE仅测量ISE上的开盘多头客户交易。市场做市商和公司的交易不包括在ISEE中，因为由于这些交易的专业性质，它们不被认为代表市场情绪。与此同时，客户交易通常被认为最好地代表市场情绪，因为客户，包括个人投资者，通常购买看涨和看跌期权以表达他们对特定股票的情绪。

当ISEE超过100时，更多客户开设了多头看涨期权而不是看跌期权。当ISEE低于100时，更多客户开设了多头看跌期权而不是看涨期权。在5月31日星期三，这一情绪读数降至89，为2004年9月1日以来的最低值。星期四的读数为97。自2003年中期以来，低于90的读数非常罕见。我们在2004年5月和8月确实得到了非常低的读数。5月的时间框架代表了一个短期底部，而8月的时间段代表了一个中期底部。

我们认为，从中期角度来看，债券收益率终于达到了峰值，因为收益率在周五突破了从1月中旬低点绘制的趋势线阻力。10年期国债在本周结束时的收益率为4.99%，是自4月26日以来的最低水平。在我们看来，10年期国债似乎已经形成了一个顶部模式，可能会出现进一步的下行动作。目前10年期国债正在测试50日指数移动平均线的阻力，下一段阻力位于4.7%到4.8%的区域。从2005年6月的收益率低点来看，中期趋势线阻力大约在4.7%左右。2005年6月至最近的5月中旬峰值的收益率反弹的38.2%回撤也指向4.7%的水平。债券市场在4月份相对于收益率已经变得相当超买，自那以来出现了一些负背离。

我们认为，原油价格上周小幅上涨，非常接近突破上行。自4月21日以来的峰值绘制的趋势线阻力位于72.60美元。周五油价收于72.33美元，市场非常接近突破一系列低高点。原油从75美元回落到68美元的最新回调缓解了日线图上非常超买的状态。此外，这次回调代表了从11月到4月反弹的38.2%回撤。日线MACD已经转向上升，而周线MACD仍在形成一系列更高的高点和更高的低点。

虽然我们原本预计会回调到60美元低位，但如果强劲突破上述趋势线，将使我们的预测受到质疑。值得注意的是，我们关注的油气指数确实回调到了它们较低的长期通道线。我们认为，关键的中期支撑仍然在68美元。