一个狭窄的世界窗口 - 彭博社

当达拉斯联邦储备银行行长理查德·W·费舍尔呼叫一辆前往伦敦希思罗机场的豪华轿车时，一位带有英国口音的女性接了电话。费舍尔一开口，她就变成了德克萨斯口音。“你是谁？”费舍尔问。答案是？一位在班加罗尔的呼叫中心操作员，因为看过《德克萨斯州游侠》的剧集而能模仿德克萨斯口音。沃克，德克萨斯游侠。

到现在为止，每位中央银行家，像每位商业高管一样，都有一个关于全球经济新运作的故事。前联邦储备主席艾伦·格林斯潘在他的演讲中经常强调全球化。

然而，联邦储备在一个关键方面落后了。令人惊讶的是，其至关重要的美国未来通胀预测——这有助于决定货币政策——仍主要基于国内因素，例如美国失业率。进口在通胀方程中占有一席之地，但权重较轻。而且，例如，中国和印度的快速产能增长并没有直接的影响。

经济学家，无论是在联邦储备内部还是外部，都对这一点提出了质疑。在5月22日的演讲中，费舍尔指出：“未能充分纳入全球化的模型可能导致政策反应过强或过弱，过早或过晚。”而在去年秋天的一次演讲中，联邦储备理事唐纳德·L·科恩，最近被提名为联邦储备副主席，表示：“假装外部世界无关紧要，违背了我们在最近几十年所见证的重大变化。”

国际清算银行和国际货币基金组织的最新研究表明，美联储的模型可能显著低估全球经济对美国通胀的影响。在一篇三月的论文中，两位国际清算银行的经济学家发现，全球紧缩的衡量标准在决定美国及其他14个工业国家的通胀方面比国内因素更为重要。而国际货币基金组织最近得出结论，当前美国及其他七个发达国家的通胀对国内经济增长的敏感性低于过去，部分原因是全球力量的影响。

确定全球经济与美国通胀之间的联系并不容易。找到美国通胀压力的正确指标已经够困难了。当经济学家必须为中国和其他不以可靠统计数据著称的国家进行计算时，这项工作就更加困难。

全球化可能最终成为美联储主席本·伯南克的决定性问题，就像生产率对格林斯潘一样，他因认识到生产率增长与通胀降低之间的联系而声名鹊起。如今，许多经济学家表示，全球化是解释通胀为何保持低位如此之久的X因素。

当然，下降的东西也可能会上升。一个危险是，美国通胀终于开始上升，如果日本和欧洲的新兴扩张得以持续，通胀可能会进一步上升。但无论事情如何发展，纯粹的国内货币政策时代已经结束。

作者：凯瑟琳·杨