GM：烧钱 - 而且正在燃烧 - 彭博社

最后，对于通用汽车公司（GM）受折磨的股东来说，终于传来了好消息。5月8日，通用汽车修正了其第一季度的收益，报告了4.45亿美元的可观利润。这是与三周前为同一季度宣布的亏损近8亿美元的巨大逆转。从4月20日通用汽车报告的3.23亿美元亏损，到其发布新利润后的几天，股价上涨了25%，超过每股26美元，并保持稳定。

但这是一个底线并不是最后结论的案例。虽然一些分析师建议购买该股票，但信用评级机构对通用汽车的评分并没有改变。为什么？通用汽车似乎无法停止削减其350亿美元的现金储备。去年，该公司在运营现金方面消耗了60亿美元，并在第一季度又消耗了12亿美元。长期医疗保健和重组的成本意味着该公司可能会在两年内继续消耗现金。“会计结果并没有太大意义，”惠誉评级有限公司的分析师马克·A·奥林说，该公司已将通用汽车列入负面信用观察名单。“我们关注的是现金。”

通用汽车的管理层也是如此，且理由充分。考虑这一点：去年，通用汽车表示将裁员3万人，并在2008年前关闭九家工厂。随着通用汽车逐步裁员，该公司必须根据其劳动合同继续支付大部分工资。到明年，通用汽车预计可能会支付17亿美元给那些没有工作的员工。这就是为什么它希望他们在这个夏天接受买断协议。但这同样消耗现金。“我们仍在大量流失现金，”通用汽车副董事长兼首席财务官弗雷德里克·A·“弗里茨”·亨德森说。“2006年的首要任务是减少我们的现金消耗。”

然后是医疗保健成本。去年秋天，通用汽车董事长兼首席执行官G. Richard Wagoner Jr.与美国汽车工人联合会达成了一项协议，要求通用汽车的360,000名工会退休人员增加医疗保险的缴费。通用汽车每年50亿美元的医疗保健支出将减少10亿美元。但到明年，这笔节省的资金将用于UAW的医疗保健基金。

同时也要关注通用汽车的现金流量表。在第一季度，该公司表示其运营产生了8亿美元的现金。但如果没有通过出售其在日本铃木汽车公司（SZKMF）的大部分股份筹集到20亿美元，通用汽车在这一季度将亏损12亿美元。该公司还从一个特别的150亿美元的基金中提取了20亿美元，用于医疗保健成本。将信托基金纳入公司350亿美元的资金池没有问题。但即使公司在耗尽资产，它也可以使运营现金流看起来更好。保诚证券公司（PRU）分析师Michael Bruynesteyn估计，通用汽车在今年将消耗28亿美元现金，同时实现2.4亿美元的利润，并在2007年再消耗34亿美元现金，同时预计实现18亿美元的利润。

新劳动协议

这就是为什么通用汽车与UAW之间的谈判引起了大家的关注。Wagoner可能会再花费数十亿美元来帮助拯救破产的零部件制造商德尔福公司（DPHIQ），以避免一场将关闭通用汽车的罢工。明年，它将与UAW谈判一项新的劳动协议，要求在医疗保健方面做出更深的让步，并削弱，甚至取消UAW的带薪休假福利。但这也是个问题。当Wagoner去年秋天就医疗保健削减进行谈判时，他同意在2011年之前不触及工会退休人员的福利。因此，通用汽车只能要求在职员工做出更多的削减。Wagoner说：“我们在医疗保健方面还没有完成。”

考虑到公司面临的现金问题，为什么会有人看好呢？瓦戈纳的重组应该能削减70亿美元的成本，并改善40亿美元的现金流，凯比银行资本市场（KEY）分析师布雷特·D·霍塞尔顿表示。这家汽车制造商今年和明年还将推出一波新车型，并将在2008年底之前通过出售一半的通用汽车金融公司（GM）获得140亿美元的资金。尽管如此，通用汽车的市场份额仍在下降，而且尚不清楚它是否能够维持收入增长。瓦戈纳始终保持谨慎，承认“我们还有很长的路要走。”

作者：大卫·韦尔奇