不再有暗示和低语 - 彭博社

在6月5日，美联储主席本·伯南克在一次演讲中公开表达了对通货膨胀上升的担忧，这让投资者感到措手不及。他的意外言论——打破了暂停加息的希望——导致道琼斯指数在两天内暴跌近250点。

但是，市场怎么会对一位以沟通为口号的美联储主席如此惊讶呢？伯南克似乎采用了中央银行家版的公平披露（Regulation FD），这一证券规则要求上市公司同时向所有投资者披露重要信息。与他的前任艾伦·格林斯潘不同，后者常常通过与媒体的非正式采访中的暗示来传达他的意图，新任美联储主席却几乎没有提供任何低声的指导。这种转向公开讨论而非私下暗示的变化，与伯南克强调透明度的立场是一致的。

伯南克在一定程度上也在回应他与CNBC主播玛丽亚·巴尔蒂莫罗（《商业周刊》的常驻专栏作家）在华盛顿晚宴上的广为人知的交锋。伯南克随意对她说，他在4月的国会证词被误解为过于鸽派，巴尔蒂莫罗在节目中报道了他的言论，引发了市场的轰动。后来，伯南克向立法者承诺，他将只通过官方渠道进行沟通。

调整期。

在短期内，伯南克不愿私下传达他的想法可能会增加市场波动性。这是6月5日和6日股市剧烈波动的一个重要原因，因为伯南克没有让投资者为他对通货膨胀的深切担忧做好准备。

然而，过去六年与Reg FD的经验表明，一旦市场适应了伯南克的风格，波动性可能会减轻。请记住，在2000年Reg FD生效之前，公司通常会与股票市场分析师举行私人会议，向华尔街提供有关公司表现是否好于或差于预期的信息。这种私人会议在正式的收益公告之前被合理化为让好消息——或坏消息——缓慢地渗透到市场中。

Reg FD有效地结束了这种向分析师传递公司信息的私人方式。当时，许多公司和分析师认为，缺乏私人沟通会使股票价格波动更加剧烈，因为投资者将无法提前得知好消息或坏消息。

明确的类比。

但是，一旦分析师习惯了这种新现实，关于规则引发的市场波动的抱怨就减少了。他们学会了如何更好地预测公司收益，“而不是让公司为他们做这件事，”乔治城大学法学院的唐纳德·兰格沃特教授说。

在今天的情况下有一个明确的类比。伯南克希望投资者，而不是盯着他每一个字，自己进行经济增长和通货膨胀的预测，以预判美联储的下一步行动。这应该有助于他们像美联储一样思考，美联储的利率政策是基于经济的未来走向。他在6月5日说，四分卫“必须投向接球手将要到达的地方，而不是他当前所在的地方。”

经过这么多年的格林斯潘，投资者要学会以伯南克的方式思考并不容易。但他们越快做到这一点，未来被惊讶的可能性就越小。