在线额外内容：美国人应该冒险吗？ - 彭博社

正如投资银行正在承担更多风险，数百万个人也是如此。在过去几年中，他们抬高了价格，并接受了更薄的安全垫，涉及商品、国际股票和美国最具风险公司的股票。便士股票交易激增，较三年前增长了640%。赌博和赌场股票在近年来大幅上涨。而购房者则加杠杆，购买更昂贵的房屋，使用更复杂的抵押贷款。

“投资者似乎表现出纯粹的无畏，”德意志银行的全球股票策略师詹姆斯·蒙提尔最近总结道。金融市场历史学家、《格兰特利率观察》的编辑詹姆斯·格兰特说：“世界正在追求回报。”

当然，风险在于观察者的眼中。大多数股票、债券、商品和房地产的购买者在两个月前会争辩说，美国和国外的强劲经济将使他们最新的投资几乎可以确定获胜。他们在5月份的全球抛售中为自己的傲慢付出了代价，这无情地提醒人们，外国股票可能会下跌，而且下跌得很快。

房地产热潮。

曾被认为过于风险的资产类别现在在个人投资组合中占据了很大一部分，无论好坏。例如，资金涌入商品市场，因投机热潮。铜和锌似乎与现实最为脱节。这两种金属今年上涨超过75%。普天寿证券集团的分析师约翰·C·图马佐斯预计到2007年铜价将下降多达65%。

今天冒险的最大背景可能是房地产市场。从2000年到2005年，全国平均房价上涨了58%，在加利福尼亚、佛罗里达和内华达的一些地方更是翻了一番。这些增长主要是通过额外贷款和更具创意的借贷条款来资助的，例如40年或50年的抵押贷款以及一种称为选择可调利率抵押贷款（option ARMs）的特殊可调利率抵押贷款，最初允许借款人仅支付部分利息。

根据抵押贷款银行家协会的数据，自2003年以来，大约30%的新抵押贷款是可调利率抵押贷款，是前三年数量的两倍。现在，由于联邦储备委员会的加息推动了可调利率抵押贷款的利率，一些房主正在以只需支付利息的固定利率抵押贷款进行再融资。问题是，通过仅支付利息，他们寄希望于房价上涨来帮助他们建立资产，这在过去大多数美国人是不会冒这个风险的。

逾期付款。

根据最近发布的联邦储备委员会消费者财务三年期研究，增加的房地产债务是家庭“显著”增加其总债务相对于资产的最大原因，从2001年到2004年，债务占总资产的百分比从12.1%上升到15%。尽管利率在下降，但债务支付占收入的百分比却从16.7%上升到18%。

联邦储备委员会还发现，越来越多的人面临无法按时付款的风险：2004年，8.9%的家庭在前一年至少有60天未付款，高于2001年的7%。现在利率上升，这些数字肯定会随之增加。

押注美联储。

也许市场中额外的冒险行为与赌场和彩票赌博的稳步增加并非巧合。根据基督教森资本顾问的数据，2004年赌徒损失了789亿美元，比2001年增加了21%。美国商务部表示，在同一时期，个人收入仅增加了11%。

为什么人们对风险的厌恶程度降低了？美林证券首席美国股票策略师理查德·伯恩斯坦表示，这是因为他们相信美联储会在市场出现重大问题时拯救局面，就像过去20年所做的那样。但考虑到其他经济体的崛起正在削弱美联储的权力，这可能不是一个好的风险。

作者：大卫·亨利