从橄榄球到投资组合 - 彭博社

在奥马哈生活了超过四年后，乔·莫格利亚终于见到了这座城市最著名的居民——传奇投资者沃伦·巴菲特。“我实际上即将与他进行一次一对一的晚餐，已经和他共进过两次晚餐，”这位57岁的TD Ameritrade首席执行官兴奋地说（AMTD）。莫格利亚甚至与巴菲特和伯克希尔的好朋友比尔·盖茨一起打过扑克。

也许与企业巨头的交往——以及他作为足球教练的长期经历——让这位纽约市出生的莫格利亚学到了一些关于在市场中获胜的经验。目前，6月初股市的下滑似乎并没有让这位依赖交易量的折扣券商首席感到不安。莫格利亚承认，TD Ameritrade的股票下跌，最近比1月份的52周高点下跌了43%，反映出通常是券商的淡季即将来临。“我不会将这些视为任何一方的显著趋势，”他说。

在五年内完成了八项收购——其中最大的收购是1月份的17亿美元TD Waterhouse交易——莫格利亚继续寻找能够多样化公司收入并促进增长的公司。他表示，公司有前景的机会是为财务顾问和长期投资者提供的产品，例如使用交易所交易基金的投资组合配置工具。

《商业周刊》的凯伦·麦考马克上周在纽约市与莫格利亚进行了交谈，他们讨论了他的游戏计划以及他是如何遇到巴菲特的。以下是他们对话的编辑摘录。

您是否看到折扣券商之间的更多整合？

当我在2001年春季来到Ameritrade时，美国大约有200家拥有在线经纪业务的公司，大家都知道的名字大约有16个。今天，这个数字大约是70家，总体上大家知道的名字可能只有五个。行业中仍然存在一些过剩产能，这表明仍会有更多的整合，但远不如我们到目前为止所经历的那么多。

您计划进行更多收购吗？

我们会考虑做任何最终有利于我们的客户和股东的事情。如果我们现在正在进行某项工作，我无法告诉您。这是我们的标准操作程序的一部分。我们每天都在关注这些类型的事情。

公司的战略是什么？有哪些增长领域？

我们一直是个人只想买卖股票的领域的领导者——基本上是活跃交易者的领域。通过收购TD Waterhouse，我们在长期投资者领域以及独立顾问领域变得更加积极。我们认为这些领域有显著的增长潜力。

您是否在扩展从TD Waterhouse收购的分支机构？

当我们收购Waterhouse时，我们继承了大约145个分支机构。今天我们大约有100个。我们关闭了那些我们认为不具生产力的分支。如果我们认为经济上有意义，我们将继续开设新分支或扩大现有分支。

从竞争的角度来看，是什么让你的公司与众不同？

一个竞争优势是我们在[交易量]方面具有巨大的扩展能力。例如，今天我们每天大约进行270,000笔交易。我们可以在非常少的增量技术资本支出下做到接近600,000笔。

其次，我们的运营杠杆非常强大。我们实际上连续八个季度的税前利润率超过50%——这将使我们在标准普尔500指数中位于第98个百分位。因此，我认为我们有几件事情做得非常好，这最终对个人客户体验产生了良好的影响，同时也为股东带来了良好的回报。

说到交易量，趋势如何？你们担心吗？

就本季度而言，四月的表现好于三月。五月的表现与这种趋势保持一致，而六月还为时已早。

但我认为，当你考虑零售交易量时，重要的是要记住，个人投资者在市场动态方面是一个滞后指标。因此，随着市场表现良好，人们会更加参与，进行更多交易，开设更多账户。这主要是我们在过去几个月中所看到的情况。

由于市场疲软，你们的股票与其他经纪公司一起下跌。你们看到复苏的迹象吗？

如果你具体看看我们的股票，我们在2001年秋季的市值为7亿美元。今天接近100亿美元。在一月份，我们支付了每股6美元的股息，这是华尔街历史上最大的股息之一。因此，对于我们的股东来说，这是一段不可思议的历程，我认为今天拥有TD Ameritrade股票的股东中，很少有人对我们取得的进展感到不满意。

话虽如此，行动上确实有一点停滞。金融服务整体上有所下降。就市场而言，我们正进入季节性缓慢的时期，金融服务整体上也是如此。所以我认为这基本上就是你所看到的。我不会将这些视为任何一方的显著趋势。

对于消费者来说，您网站上最有用的领域或工具是什么？

我们正在努力做得更好，进行教育。我们认为交易所交易基金是个人投资者最好的投资工具之一（见Businessweek.com，2006年5月5日，“ETF：切片、切丁和超薄”）。ETF市场已经爆炸性增长，但90%的市场是机构。

所以机构明白这一点——他们理解它。零售投资者对ETF并不太了解。我们创建了一个ETF中心，供人们去学习。为了更好地教育投资者，尽可能多地提供帮助是我们的最佳利益，因为没有其他人会去做。

对于个人交易者或投资者，我们努力提供产品和服务，使他们能够更好地构建与其风险相符的投资组合，或更好地管理他们的风险。

那是什么产品？

我们创建了一项名为Amerivest的投资组合配置服务。首先，您确定您的目标，然后是您的风险承受能力。这样就会为您提供一个定制的资产配置，其中在资产类别之间实现多样化——如现金、债券、股票，以及在每个组成部分内的多样化。这一切都是通过ETF来资助的，因此您可以以低成本获得类似市场的回报。

随着市场的变化，投资组合在资产配置指南方面偏离轨道时，你只需按下一个按钮，它就会告诉你需要卖什么和买什么以重新同步。如果你有100,000美元，我们可以以35个基点的费用做到这一点。没有人能做到这一点。我们对此感到兴奋。

在来到华尔街之前，你曾是一名足球教练。

我执教足球16年。我的最后一份教练工作是达特茅斯的防守协调员。事实上，我写过一本关于足球的书。我还写过一本关于投资的书，几年前出版。你可能认识很多写过足球书的人，也可能认识很多写过投资书的人，但你不认识任何同时写过这两个主题书籍的人！

你认为这两者之间有相似之处吗？

确实有相似之处。归根结底，就教练而言，你的目标是赢。你的目标是能够整合一个结合了许多不同个体技能的项目，并理解你的策略与其他团队策略的区别。

在商业中，你的工作是找出如何将具有不同技能组的团队结合在一起，以便为客户提供良好的体验并创造良好的股东价值。你必须能够在多年内提供可持续的、盈利的增长。

你住在奥马哈。你见过沃伦·巴菲特吗？

是的，我们最近第一次见面。我建议CNBC的一位主播Liz Clayman采访巴菲特，作为她正在写的一本关于投资的书的一部分。当她获得与巴菲特的采访时，我的名字被提到，他说他没有见过我……所以我打电话问他是否可以见面。

我实际上即将与他进行一次一对一的晚餐，已经有过两次一对一的晚餐。一天我们玩了一场扑克游戏，他的桥牌搭档是两届世界冠军桥牌选手Sharon Osberg，还有比尔·盖茨。太好了，他是个很棒的人。

他在投资这家公司，还是计划投资吗？

没有。如果他在投资，他没有和我分享过……也许他只是喜欢我。