电视上没什么好看的 - 彭博社

自从标准普尔1500指数在5月9日经历了短期的顶部以来，只有少数子行业指数出现了上涨。其中之一是标准普尔1500广播与有线电视指数，该指数上涨了1.3%，而标准普尔综合1500指数在6月9日之前下跌了5.9%。该子指数由八家大型、中型和小型公司组成，其中两家被标准普尔分析师评为4星（买入）：Radio One（ROIAK）和Univision（UVN）。在2005年，这个集团上涨了4.8%，而“1500”上涨了3.8%。

如图所示，该组的滚动12个月相对价格表现在跌破其15年均值相对强度的一个标准差后继续恢复，现在远高于其九个月移动平均线。

提醒一下，锯齿状的蓝线表示子行业指数的滚动52周价格表现与标准普尔1500的52周表现相比。任何高于100的点表示市场在过去一年中的表现优于大盘，而低于100的点则表示市场表现不佳。红线是滚动39周移动平均线，而两个绿色带表示子行业指数的15年均值相对强度的一个标准差以上和以下。

竞争加剧。

这个行业与广告组在最近的市场崩溃中表现出令人惊讶的强劲。通常，这些行业——都属于消费品可自由支配部门——会反映整体市场的疲软。原因是什么？广告支出，作为主要的经济驱动因素，可能会受到由于中央银行家努力应对通货膨胀趋势而预测的经济增长放缓的负面影响。

这种非典型的强度因此引发了一个问题：发生了什么——这是否可持续？CFA、CPA的Tuna Amobi，标准普尔的广告和广播分析师，对广播和有线电视子行业持中性基本面展望。该展望反映了标准普尔对广告反弹相对缓慢以及娱乐和通信服务提供商之间竞争水平较高的看法。

标准普尔的广告展望反映了对传统媒体运营商持续观众碎片化的担忧，伴随着向宽带和无线平台的转变，以及便携设备领域的变化。Amobi表示，标准普尔对广告销售的温和短期展望也反映了相对疲软的电视“散播”（即，点买）市场，预计平稳到略微下降的前期市场，以及地方广播广告的持续疲软。

未来的交易。

Amobi表示，随着区域贝尔运营公司（RBOCs）推出基于光纤的视频和宽带服务，捆绑服务的竞争将会加剧。标准普尔认为，AT&T（T）即将收购贝尔南方可能会导致“三级服务”或“四级服务”中更激烈的价格竞争。

与此同时，由于新数字电话服务驱动的捆绑折扣，几家有线运营商在第一季度实现了创纪录的用户增长。这些公司还计划在2006年将无线电话服务产品纳入他们的捆绑服务中。数字广播卫星（DBS）提供商也在提升他们的高清产品，同时仍与RBOCs合作，以更好地与有线电视竞争。

阿莫比看到对战略重组的关注增加，例如拆分、分拆和首次公开募股，以及其他旨在释放战略价值并向股东返还资本的措施。随着其控股股东最近宣布提出非约束性收购公司流通股的提议，Emmis Communications（EMMS）已加入越来越多选择私有化的公司名单。我们还看到一些可能在2006年完成的转型交易，但预计将更多关注于合作伙伴关系和选择性收购，以利用新兴数字平台。

白噪音。

在可能对有线电视行业产生重大影响的关键待决监管问题中，包括与特许经营改革法案相关的问题，以及网络中立性和单点编程。至于广播法规，标准普尔认为最近实施的DTV过渡（定于2009年2月）以及可能的FCC对停滞不前的媒体所有权规则的审查，以及对媒体不雅内容的持续审查是至关重要的问题。

所以你看到了。尽管短期内相对强劲，标准普尔认为S&P广播与有线电视子指数的基本投资前景在未来12个月内是中性的。

来源：标准普尔

行业动量名单更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至6月9日，S&P 1500中相对强度排名为“5”的行业名单（过去12个月的价格表现位于S&P 1500行业的前10%）。