标准普尔：仍然卖出诺基亚，持有摩托罗拉 - 彭博社

来自标准普尔股票研究

诺基亚（NOK）：维持2颗星（卖出）

分析师：英格·索德博姆

诺基亚和西门子（SI）同意合并其移动网络业务，以创建一个合资企业，预计将成为移动基础设施第二大公司。我们认为诺基亚在固定电话设备方面显著改善了其地位是积极的。然而，我们认为新合资企业需要继续支持两个GSM系统，这将限制短期内的协同效应。此外，诺基亚在进行收购和重组业务方面经验有限，我们认为这增加了交易的风险。

摩托罗拉（MOT）：维持3颗星（持有）

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

随着诺基亚和西门子宣布计划合并其无线网络业务，我们看到摩托罗拉面临着与谁合作的问题。摩托罗拉的蜂窝网络部门在GSM或CDMA技术中都不是市场领导者。而可能适合的亚洲供应商因竞争的手机产品而存在冲突。我们会对来自中国或日本的合作伙伴感到惊讶，因为他们缺乏摩托罗拉的全球影响力。我们认为诺基亚（NT）可能是一个合适的合资伙伴，尽管我们认为摩托罗拉通过收购诺基亚并不会获益。

Novellus Systems （NVLS）: 从4星（买入）下调至2星（卖出）

分析师：大卫·卡普兰

我们对Novellus Systems的代理文件和相关研究的审查表明，1999年12月16日的股票期权授予后，指导方针进行了上调，导致股票在1999年12月20日上涨了33%。随着证券交易委员会对期权回溯调查的扩大，我们担心Novellus Systems可能面临此调查的风险，尽管1999年的日期与其他年份的授予时间相近。此外，考虑到同行的倍数变化，我们认为Novellus Systems的股票被高估，因此我们将12个月目标价从34美元下调至20美元。

Centex （CTX）: 从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：威廉·麦克，CFA

Centex的收入中只有约80%来自住宅建筑，因此它是我们覆盖的最具多样化的建筑商。计划出售公司的次级贷款部门，所得款项用于进一步的股票回购，应该增强我们认为是行业最强的资产负债表。尽管我们对2007财年（截至3月）的每股收益（EPS）预估仍为9.00美元，但我们认为Centex是最有能力应对我们认为已经开始的周期性低谷的建筑商。我们的12个月目标价仍为59美元。

波士顿私人金融 （BPFH）: 从2星（卖出）上调至3星（持有）

分析师：克里斯托弗·穆尔

我们将12个月目标价格上调1美元至29美元，原因是我们对未来三到五年的每股收益（EPS）增长预期上调。我们认为波士顿私人金融在此期间将受益于最近的收购。此外，自3月31日以来，其股价已下跌18%，而标准普尔500地区银行指数上涨了0.9%。因此，我们现在认为该公司的股票是合理估值。对于2006年，我们预计净利差改善、收益资产增加、效率比率提高以及非利息收入增长。我们对2006年和2007年的EPS预期仍为1.71美元和1.90美元。

德文能源（DVN）：评级从3星（持有）上调至4星（买入）

分析师：查尔斯·拉波塔

在过去几个月中，石油和天然气勘探与生产子行业显著下降，主要是由于季节性天然气储存水平历史性高，导致天然气价格下跌。我们支持德文能源最近宣布的22亿美元现金收购巴尼特页岩资产，待必要的批准，这在我们看来进一步巩固了其在该领域的主导地位。

ValueClick（VCLK）：重申4星（买入）

分析师：斯科特·凯斯勒

ValueClick表示，自5月8日宣布增加1亿美元的股票回购计划以来，已回购570万股，耗资8560万美元。ValueClick还宣布将该计划再增加5000万美元。截至2006年3月，ValueClick拥有约2.6亿美元的现金和投资，并且没有债务。尽管上周略有反弹，但股价仍比4月中旬水平低22%。考虑到我们对ValueClick在在线广告和营销持续增长中的参与、与新eBay（EBAY）AdContext机会的结合，以及ValueClick的市盈率和市盈率增长低于同行的看法，我们认为其股票具有吸引力。