评论：美联储：不再有暗示或低语 - 彭博社

在6月5日，联邦储备委员会主席本·S·伯南克在一次演讲中公开表达了对通货膨胀上升的担忧，这让投资者感到措手不及。他的意外言论——打破了暂停加息的希望——导致道琼斯指数在两天内暴跌近250点。

但是，市场怎么会对一位以沟通为口号的美联储主席如此惊讶呢？伯南克似乎采纳了中央银行家版的公平披露（Regulation FD）原则，该原则要求上市公司同时向所有投资者披露重要信息。与他的前任艾伦·格林斯潘不同，后者常常通过与媒体的非正式采访中的暗示来传达他的意图，新任美联储主席却几乎没有提供任何低声的指导。这种转向公开讨论而非私下暗示的变化，与伯南克强调透明度的立场是一致的。

伯南克在一定程度上也在回应他与CNBC主播玛丽亚·巴尔蒂莫罗（《商业周刊》的常驻专栏作家）在华盛顿晚宴上的广为人知的遭遇。在伯南克随意对她说他的四月国会证词被误解为过于温和后，巴尔蒂莫罗在节目中报道了他的言论，引发了市场的轰动。后来，伯南克向立法者承诺，他将只通过官方渠道进行沟通。

在短期内，伯南克不愿意私下传达他的想法可能会增加市场波动性。这是导致股票在6月5日和6日剧烈波动的一个重要原因，因为伯南克没有让投资者准备好他对通胀的深切担忧。

然而，过去六年与《信息公平法案》（Reg FD）的经验表明，一旦市场适应了伯南克的风格，波动性可能会减轻。请记住，在2000年《信息公平法案》生效之前，公司通常会与股票市场分析师举行私人会议，向华尔街提供有关公司表现是否好于或差于预期的信息。这种在正式财报公告之前的私人会议被认为是让好消息或坏消息缓慢流入市场的一种方式。

《信息公平法案》有效地结束了这种向分析师传递公司信息的私人方式。当时，许多公司和分析师认为，缺乏私人沟通会使股票价格波动更加剧烈，因为投资者无法提前得知好消息或坏消息。

但关于该规则引发的市场波动的抱怨在分析师适应新现实后逐渐平息。他们学会了如何更好地预测公司收益，“而不是让公司为他们做这件事，”乔治城大学法学院教授唐纳德·C·兰格沃特说。

在今天的情况下，有一个明显的类比。伯南克希望投资者，而不是盯着他每一个字，自己进行经济增长和通胀的预测，以预判美联储的下一步行动。这应该有助于他们像美联储一样思考，美联储的利率政策是基于经济的未来走向。他在6月5日表示，四分卫“必须投向接球手将要到达的地方，而不是他当前所在的位置。”

经过这么多年的格林斯潘，投资者不容易学会以伯南克的方式思考。但他们越快做到这一点，未来被惊讶的可能性就越小。

作者：凯瑟琳·杨