投资者应该反对Hexion的首次公开募股吗？ - 彭博社

在欢呼J. Crew与其杠杆收购公司所有者通过首次公开募股购买更多股份以逆转杠杆收购的前一天，传来了复杂的化学公司Hexion 推迟 其类似的公开募股计划的消息。我只能说，这种事情发生在一个更好的人身上真是太好了。在Hexion的案例中，投资者可能会决定为交易的失败欢呼，因为这正好与J. Crew相反。

Hexion原计划去年上市，但在卡特里娜飓风后推迟，预计将以每股25到28美元的价格发行1900万股。但只有380万股是为公司提供资金的新股。其余的1520万股将在首次公开募股中出售，来自Apollo管理公司和其他杠杆收购投资者。

因此，收益的大部分将不会用于帮助Hexion的增长或去杠杆化，而是用于“退出”私募股权买家。更糟糕的是，在5月31日，该公司通过出售优先股和向银行借款筹集了5.5亿美元——你猜对了——用于向Apollo等支付特别股息。我必须说，我没有见过像Hexion最新的 SEC备案中那样的许多形式债务表，总债务从3月31日的23.4亿美元上升到首次公开募股及相关调整后的26.9亿美元。真丑。

最后，这笔交易还有一些其他的小问题。历史财务表格充满了脚注和临时调整，因为公司在过去几年中进行了许多复杂的收购。

关于内部控制的部分指出，最近的两笔收购缺乏根据GAAP规则产生结果的能力。“在我们持续进行的第404条评估过程中，我们已经识别出需要改进的内部控制领域，包括结账、税务会计和合并程序，”公司指出。需要改进，是吗？也许他们可以在重新安排首次公开募股之前完成这些。