投资者应对通胀的建议 - 彭博社

5月的消费者价格指数（CPI）超出了标准普尔的预期，使得同比的头条指数从4月份的3.5%上升至4.2%，核心指数（不包括食品和能源）从上个月的2.3%上升至2.4%。标准普尔首席经济学家大卫·怀斯表示：“强于预期的价格数据可能会加剧通胀担忧，给收益率带来上行压力，并压制股价。”（见BusinessWeek.com，6/14/06，“美联储：被言辞困住？”）

自1980年代中期以来，年通胀率一直相对较低，从未超过5.4%。在1998年降至1.6%的低点后，通胀率自那时以来稳步上升，2005年达到3.4%。http://www.businessweek.com/index.html怀斯预计美联储将在6月将利率提高至5.25%，并可能在8月再次提高至5.50%——但他认为这些举措明年必须逆转。“最新数据表明，经济放缓的速度比我们预期的更快，但通胀也在升温，”他说。“美联储在这些趋势之间左右为难。我们认为美联储的合理做法是6月暂停，并开始逐次审视数据。”

传统方法。

怀斯还指出，由于通胀是滞后指标，“美联储已经采取的措施将在明年降低通胀。通胀可能在今年年底达到峰值，核心数字约为2.5%。”

那么，投资者该怎么办？投资者传统上寻求防御性股票行业——如消费品、公用事业、材料、能源和医疗保健——来对抗通货膨胀。标准普尔的首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔指出，这些行业在通货膨胀上升期间往往表现优于市场。

一种更为新颖的对抗通货膨胀的策略是国债通货膨胀保护证券，或称TIPS，这是由美国财政部发行的债券。自1997年推出以来，美国TIPS市场目前总额约为3700亿美元，占固定收益市场的一小部分，约占总可交易名义美国国债的9.5%。

通货膨胀观察。

有少数共同基金主要投资于与通货膨胀挂钩的债券，以及一个专门投资于TIPS的交易所交易基金——38亿美元的iShares Lehman TIPS债券基金（TIP）。该ETF于2003年12月推出，旨在在费用和支出之前，匹配雷曼兄弟美国国债通货膨胀票据指数的价格和收益表现。

当投资者拥有TIPS证券时，本金金额会定期调整，以跟上通货膨胀的步伐，通货膨胀由消费者价格指数（CPI）衡量。TIPS为投资者提供了一个抵御通货膨胀的避风港，以及在整个投资期间的“实际回报”。例如，如果CPI上升0.7%，TIPS债券的价值也将上升0.7%。如果CPI下降，债券的价值不会下降太多，因为政府保证原始投资将保持不变。

到期时，TIPS债券以其通胀调整后的本金金额或其原始面值进行赎回，以较大者为准。然而，由于在证券的生命周期内可能会发生通胀，持有者收到的付款可能会超过债券的原始面值。TIPS的利率适用于通胀调整后的本金，而不是面值。此外，由于TIPS主要由财政部发行，其偿还由联邦政府担保，且几乎没有信用和违约风险。

并非万无一失。

为了说明TIPS的表现，Loomis Sayles通胀保护证券基金的经理约翰·海尔（John Hyll）表示，目前10年期TIPS的收益率约为2.5%，而常规10年期国债的收益率约为5.1%。

这意味着在接下来的十年中，年通胀率必须超过2.6%，TIPS证券才能超过可比的国债。“然而，在短期内，TIPS的表现更多地取决于市场对未来通胀率的预期，而不是实际的通胀数字，”他说。

原始价值。

TIPS可以是多元化投资组合中的一个良好组成部分，因为它们与其他债券以及股票的表现相关性较低。然而，尽管TIPS看起来是一个万无一失的投资，但它们也存在一些风险。首先，要获得全额保证的实际回报，TIPS证券必须持有到期，否则短期内实际收益率的波动可能会影响TIPS的整体表现。此外，TIPS支付的利率低于类似国债的利率。

与其他国债一样，TIPS的利息收入免于州和地方所得税。但TIPS持有者在收到利息支付的年份和本金增长发生的年份需缴纳联邦所得税。如果通货膨胀较低，TIPS的表现可能会逊色于普通国债。而在不太可能发生的通货紧缩情况下，TIPS的价值将会暴跌，尽管持有者保证至少会收到证券的原始面值。

以下是五个最大的开放式TIPS共同基金和ETF。

TIPS基金