强劲增长的强大银行 - 彭博社

股票市场正在起伏不定，房地产市场显得疲惫，利率正在上升。那么，华尔街最大的投资银行——摩根士丹利（MS）、雷曼兄弟（LEH）、高盛（GS）和贝尔斯登（BSC）——为何能在近期创下最大的收益？更重要的是，他们的好时光还能持续多久？

分析师表示，答案是这些强大的银行并不完全依赖于在充满焦虑的股票市场中精明的投资策略来获得最新的卓越业绩。相反，他们在公司之间的交易、顾问服务、债务交易以及大投资者用来保护自己免受这些波动性股票市场风险的衍生品市场中获得了巨大的收益。

超出常规的数字。

而且，值得银行家们称赞的是，这些业务看起来在未来一段时间内仍将活跃——即使下半年的表现可能没有上半年那么光明。尽管如此，从同比来看，这些公司仍有可能继续保持强劲的势头。“我没有看到顶部的迹象，”Sandler, O’Neill & Partners的经纪分析师杰弗里·哈特（Jeffery Harte）说。

摩根士丹利是最新一家发布惊人业绩的公司。6月21日，该公司报告了财政第二季度净收入为19.6亿美元，比去年增长111%，比今年第一季度增长25%。尽管净收入仅比去年同期增长48%，达到89亿美元，但它仍然实现了惊人的增长。难怪首席执行官约翰·J·麦克（John J. Mack）表示：“我再也无法感到更高兴了。”（见BusinessWeek.com，6/22/06，“摩根士丹利的麦克攻击”。）

摩根士丹利最大的引擎是其机构证券部门。固定收益销售和交易——主要由信贷产品和商品交易驱动——猛增95%，达到24亿美元。承销也大幅增长，增加77%至6.7亿美元。相比之下，尽管在动荡的市场中表现不俗，股票销售和交易的增长相对温和，增加54%至17亿美元，而其中大部分增幅来自欧洲和亚洲。

“巨大的并购交易。”

虽然摩根士丹利乐于在股票交易中获得如此巨大的收益，但显然并不完全依赖于此。并购和其他业务部门为底线提供了良好的支持。“巨大的并购交易正在推动变化，”CIBC世界市场的分析师梅雷迪思·惠特尼表示。

确实，惠特尼认为，丰富的交易积压应能保持银行的健康。收购和剥离、股票承销以及债券交易正在推动一些令人瞩目的收益，例如高盛在6月13日报告的第二季度净收入增长167%，达到23亿美元。同样，它们也助推了贝尔斯登在6月15日报告的81%的增长，达到5.39亿美元，以及雷曼兄弟在6月12日报告的47%的增长，达到10亿美元。

分析师表示，只要全球经济继续稳步发展，快速增长很可能会持续。即使是更高的利率等威胁也不应影响前景，除非美联储和其他中央银行将利率提高得过高，从而抑制增长——这一前景通常被分析师所否定。

负面因素。

当然，这幅画并不完全美好。摩根士丹利首席财务官大卫·H·西德威尔在一次电话会议中警告说，6月21日的结果显示，该公司的下半年历史上往往比上半年要弱。即使是投资银行家也喜欢在夏季去海滩，最后一个季度的业务往往会被推迟到下一年的第一个季度。

而且，结果在各公司之间并不均衡。摩根士丹利第二季度的净收入比第一季度增长了25%，而其他公司则显示出放缓的趋势。例如，高盛报告称其第一季度净收入下降了7%，而雷曼兄弟则记录了8%的季度环比下降。就贝尔斯登而言，其第一季度的净收入 modestly 增长了4.9%。

银行在下个季度会让投资者感到惊讶吗？与去年相比，他们可能会，但如果市场的不安情绪持续，他们将很难与过去三个月的辉煌增长相提并论。

坚实的基本面。

市场参与者为何如此紧张？分析师惠特尼将其归咎于大型投资者，特别是那些为早期股票购买而大量借贷的对冲基金的“去杠杆化”。“每个人都不得不出售资产，”她说。“他们在说，‘哦，我的天，我必须卖掉我的赢家来弥补我的输家。’”

但惠特尼坚称，推动市场的基本面是健康的。她关注消费者支出、首席执行官态度以及待处理交易等因素，以持续推动增长。

这可能就是为什么投资者对最新的财报反应热烈。在摩根士丹利公布其业绩后，投资者将其股票在6月21日上涨了4.3%，达到每股59.48美元。他们也推动了其他公司的股价，提升了高盛3.2%，至149.83美元，贝尔斯登2.5%，至135.45美元，和雷曼兄弟1.9%，至63.58美元。即使在股市最近出现波动，以及对经济、利率和通货膨胀的持续担忧下，投资者似乎仍然愿意给予这些华尔街大公司的信任。