米塔尔的胜利代价是多少？ - 彭博社

在表面上，拉克希米·米塔尔，米塔尔钢铁的董事长兼首席执行官（“MT”），已经赢得了为期五个月的收购战，收购总部位于卢森堡的阿塞洛，假设董事会在6月25日的推荐接受米塔尔的报价得以维持。但这位大亨似乎做出了如此巨大的让步，以至于这几乎看起来像是一场得不偿失的胜利。

米塔尔的家族将拥有新公司的43.5%股份，新公司将被称为阿塞洛-米塔尔，将对其命运拥有否决权。但他将不再掌握方向盘。相反，许多来自阿塞洛的职业高管可能会掌握主动权，而不是这位出生于印度、常驻伦敦的企业家。米塔尔家族已同意在五年内不将其持股比例提高到45%以上。

根据6月25日的新闻稿，米塔尔为阿塞洛支付约每股50美元，总计337亿美元。这是阿塞洛在1月底米塔尔首次提出敌意收购时的前期估值的82%的高额溢价。阿塞洛表示，阿塞洛的股东将获得交易价值的60%，而米塔尔的股东将获得40%。(见BusinessWeek.com，6/20/06，“阿塞洛：结束的开始？")。

虽然米塔尔家族将是最大的股东，但与阿塞洛相关的人士在新公司中仍将保持高度影响力。根据一家银行的消息，18名董事会成员中将有12名来自阿塞洛，管理委员会的七名成员中将有四名来自阿塞洛，包括首席执行官。阿塞洛首席执行官盖·多莱将在新公司中担任相同角色——如果他选择的话。现年64岁的多莱正接近退休年龄。

艰难的考验。

阿塞洛尔董事长约瑟夫·金施将继续担任他的职位。当他退休时，将由米塔尔接任。最初，米塔尔将担任新公司的非执行主席，他曾是米塔尔钢铁的实际掌舵人——这一角色与阿列克谢·莫达绍夫相同，后者是俄罗斯钢铁制造商塞维尔斯塔尔的所有者，阿塞洛尔早前同意以166亿美元的交易收购该公司，以挫败米塔尔的计划。莫达绍夫对阿塞洛尔的准控制权的竞标现在可能会被推翻，他将获得1.75亿美元的解约费作为安慰。

阿迪亚·米塔尔，拉克希米的年轻儿子及米塔尔钢铁的首席财务官，虽然加入了新公司的管理委员会，但如果他想成为首席执行官，将面临艰难的考验。他必须克服与阿塞洛尔有过关联的董事会成员和高管的怀疑。

米塔尔有什么好处呢，他在自己的米塔尔钢铁公司拥有绝对控制权？该公司未能就此发表评论，但尽管控制权大幅稀释，米塔尔家族和股东将从这笔交易中受益。拉克希米·米塔尔的持股现在进入一个更大、更传统的公司，其股票将更少波动且更具流动性。新公司将在钢铁行业中处于领先地位，年产量达到1亿公吨——这对米塔尔和多莱来说都是一种圣杯，他们共同推动了一个曾经薄弱且支离破碎的行业的整合。

行业先驱。

阿塞洛尔将其在欧洲的领先地位、作为汽车行业顶级供应商的角色以及其出色的巴西业务与米塔尔在前苏联地区、发展中国家和美国的优势结合起来。

这两家公司合并也可能巩固米塔尔作为世界上最富有企业家的地位。米塔尔钢铁公司由于其主要在新兴市场的地位和微小的流通股，可能比阿塞洛尔更容易受到市场波动的影响。

米塔尔做出如此多的让步显示了他对这笔交易的渴望。这两家公司的合并确实有助于实现他对行业的愿景。此外，在这场斗争中，米塔尔钢铁的股票表现不如阿塞洛尔，而如果阿塞洛尔拒绝了他与俄罗斯竞争对手塞维尔斯塔尔的合并，米塔尔将面临更艰难的未来。（见BusinessWeek.com，06年5月26日，“阿塞洛尔：钢铁的雷霆？”）。

无论谁掌控，投资者似乎都将获利。尽管阿塞洛尔的操控，包括将一个价值数十亿美元的资产——加拿大的多法斯科钢铁厂——置于荷兰信托中，以及许多投资者反对的塞维尔斯塔尔交易被视为傲慢并给予莫达绍夫过多的利益，这笔交易仍然发生。如果投资者有担忧，那就是世界顶级钢铁公司将在很大程度上掌握在技术官僚手中，他们可能过于谨慎，而不是米塔尔，他的愿景重塑了这个行业。

之前的报道：见BusinessWeek.com，06年2月17日，“阿塞洛尔首席执行官：卖方当心”和BusinessWeek.com，06年2月13日，“米塔尔：血、钢与帝国建设”）。